《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

过去三年，在集采、医保改革、市场竞争加剧等多重因素影响下，国内医疗器械行业经历了一场深度调整，身处变化中的企业，亦在面临艰难时刻的同时，迎来新的发展逻辑。

在此背景下，迈瑞医疗发布了2025年财报，期内总营收332.82亿元，同比下滑9.38%，净利润84.51亿元，同比减少28.01%。

这本是一组略显悲观的数据，但若进一步拆解却可以发现，第四季度，这家医疗器械龙头企业的营收及净利润实现了双双增长。

早在中期业绩会上，迈瑞医疗的高管就曾表示，短期内行业扰动仍无法避免，因此预计公司全年利润率仍会有所下降，但最艰难的时刻已经过去。

如今，一份暗含复苏信号的成绩单，正恰如其分地显现出迈瑞医疗的发展韧性，新的增长蓝图亦逐渐显现。

单季业绩“回正”，复苏信号明显

从2025年财报来看，迈瑞医疗的发展韧性及复苏信号，主要体现在四季度业绩、国际市场、新兴业务三个方面。

国金证券研报指出，在医保控费背景下，国内市场院内需求偏弱，市场整体短期仍表现为承压，且预计会延续至2026年上半年。

另据此前迈瑞医疗董秘李文楣透露，按照以往情况，第四季度的利润率往往是全年最低水平，同期费用率却是最高的。

但数据显示，2025年第三季度迈瑞医疗的业绩已有回暖迹象，彼时营收及归母净利润环比分别已实现6.9%、2.5%的小幅增长。

及至2025年第四季度，数据呈现的增速回正态势更为明显——营收同比增长2.86%至74.48亿元；扣非净利润（扣除财务费用和所得税费用影响后）为8.36亿元，同比增幅达16.65%；同期的经营性净现金流净额更是同比增长111.31%，为28.72亿元。

换言之，在市场基本面尚未回升的情况下，迈瑞医疗2025年第四季度实现营收及净利润双增长，意味着其业务经营已率先挣脱市场短期压力的桎梏，开始进入复苏通道。

基于业绩回升的数据而显现出的，则是国际市场这一迈瑞医疗的全新增长支撑点。

整体来看，2025年迈瑞医疗国际市场收入同比增长7.4%至176.5亿元，占总营收的比重亦进一步增长至53%，其中欧洲市场在2024年高基数下仍实现同比增长17%。

《星岛》了解到，目前迈瑞医疗已在全球14个国家布局本地化生产项目，产品在190多个国家及地区销售，覆盖全球前100家顶尖医院中的87家，9类产品市场占有率居中国第一，6类产品市场占有率居全球前三。

分业务对比，国际市场的贡献亦尤为明显，如生命信息与支持业务国际收入比重已达74%、医学影像业务国际收入比重提高到了65%，新兴业务在国际市场的营收增长，同样达到了30%。

在2025年财报中，迈瑞医疗对业务版图进行了梳理，不仅将微创外科、微创介入、动物医疗等孵化多年的高潜力业务整合为新兴业务，还将其与传统三大主业（体外诊断业务、生命信息与支持业务和医学影像业务）并列为四大主业之一。

2025年，新兴业务为迈瑞医疗贡献了53.78亿元的收入，同比增长38.85%，已被视为长期发展的重要引擎。

迈瑞医疗方面表示，尽管外部环境动荡且复杂多变，但在海外本地化布局、高端客户战略渗透等推动下，2026年国际业务有望回归快速增长，其中发展中国家和欧洲市场有望引领增长，国际业务收入占整体收入的比重也将进一步提升。

随着国内业务2026年有望实现正增长，2027年后迈瑞医疗将迈入更加稳定的加速增长阶段。

数智化转型重构医疗新生态

迈瑞医疗业绩的复苏，不仅有业务前瞻布局带来的动力，更是数智化转型长期积淀的结果。

迈瑞医疗董事长李西廷在致股东的一封信中表示，当下整个行业已站在一个崭新的技术纪元与逆全球化交汇的路口，AI技术与逆全球化两股浪潮的碰撞既带来挑战，亦打开了定义未来的窗口。

这位掌舵者深知，沿着旧地图难以抵达新大陆，因此早在2015年，迈瑞医疗便开始将自主创新与AI技术相融合。

随着人工智能深度嵌入医疗全流程，成为驱动整个产业革命的核心变量时，这家国内医疗器械头部企业，已基于数智化转型描绘出清晰的成长新脉络。

据悉，从基础的底层技术突破创新到设备的融合、建立生态，并打造融汇整个诊疗流程的智能生态系统，迈瑞医疗已构建了一套层层递进的数智医疗生态系统。

《星岛》了解到，自2024年12月，迈瑞医疗发布全球首个临床落地的重症医疗大模型——启元重症医疗大模型后，2025年又陆续发布了启元围术期医学大模型、启元医工大模型、启元妇产大模型、启元检验大模型等一系列垂域医学大模型，覆盖从重症监护、围术期管理到检验科、妇产科等多个临床场景。

以启元大模型为“核心大脑”，迈瑞医疗建立了一个以“设备+IT+AI”为核心的数智医疗生态系统，实现体外诊断、生命信息与支持、医学影像、微创外科、微创介入等多个产品线的融合及协同，助力医疗生态的重构。

如今，迈瑞医疗的数智医疗生态系统不仅已落地全国多家顶尖医院，还成功进入欧洲、亚太、拉美、中东等地的高端医院与大型采购集团。

3月15日，巴西卫生部代表团还到访迈瑞医疗深圳总部，双方围绕智慧医院和智慧ICU建设、基础医疗、本地化等话题进行合作洽谈，有望在数智化基础上进一步深化合作。

李西廷表示，“医疗数智化”在迈瑞医疗手中早已不再是一个前瞻性的概念，而是颠覆临床诊疗流程、重塑医疗价值体系的重要动力。这一系列的数智化转型成果，也将让迈瑞医疗在国际化的道路上走得更加从容。

搭建国际化舞台

尽管国际市场局势动荡，但更广阔的市场需求、更充足的产品盈利空间，仍旧吸引着国内医疗器械企业加速海外布局，海外并购及战略合作动作明显增加。

2026年1月，迈瑞医疗先后宣布了两项合作。一是与亚洲高端私立医疗集团IHH签署全面战略合作协议，聚焦智慧医院、前瞻技术、医疗运营系统、人才交流等，建立集团层面的全面战略伙伴关系。

二是宣布牵手美敦力，将双方的战略合作，从医院患者监护领域拓展至门诊手术中心（ASC），意味着迈瑞医疗将触及更多的诊疗场景。

借力打力的海外扩张战略，不仅让迈瑞医疗得以加强品牌建设，亦能持续深入本地化布局，获得更多市场竞争力。

值得一提的是，2025年底迈瑞医疗还正式递交港股IPO申请，拟借此搭建国际化舞台，并加大全球研发投入，进一步提升全球销售网络及供应链能力。

迈瑞医疗方面表示，随着国际化的深入，未来迈瑞医疗将不可避免与成熟的全球头部医疗器械企业展开正面竞争，而在此之前，迈瑞医疗需要逐渐向国际企业看齐。

基于此，除了核心技术领先，迈瑞医疗不仅要加大全球研发、营销、本地化、供应链、人力资源等各方面的建设和投入，还要借助港股上市的机会，加强品牌建设，并向全球资本市场更清晰地传达公司的中长期战略方向。