【IPO速递】伊卡路斯港股递表：细分赛道龙头隐忧显现，上市前突击分红引关注

4月23日，来自江苏省苏州市的伊卡路斯（苏州）科技股份有限公司（下称“伊卡路斯”）首次向港交所递交了招股书，计划登陆港交所主板，中泰国际为独家保荐人。公司计划将港股上市募资所得款用于市场扩张、产品研发以及产能扩充等。

伊卡路斯成立于2008年，直至2025年11月7日才完成股改。该公司虽身处万亿规模的交通设备系统赛道，但相较于中国中车、中国通号、中集车辆等交通及专用设备的行业龙头，整体体量悬殊、规模偏小。核心原因在于，公司聚焦的仅是交通设备领域里极为细分的车辆铰接系统，该赛道市场空间有限，2025年全球规模仅17.6亿元。

目前，伊卡路斯的产品主要为交通运输设备的电气化与智能化升级提供技术支持，为公共交通及专用车辆等商业化运营场景提供可靠的铰接系统。公司表示，透过提供适用于所有铰接车辆种类的铰接系统，已实现对中国内地所有主要铰接式客车制造商的全面覆盖，车辆铰接系统已安装在超过1万辆车辆上，广泛应用于城市公交、BRT、ART及轻轨系统。

经营业绩方面，2023年至2025年，伊卡路斯的收入由1.32亿元增长至2.22亿元，年内溢利及全面收益总额由2551.8万元增长至6691.4万元；毛利率由33.6%提升至54.2%。按2025年收入计，伊卡路斯为全球第二大车辆铰接系统制造商，占据10.8%的市场份额。

车辆铰接系统是伊卡路斯主要收入来源，该系统包括铰接盘及其相关的风挡系统等车辆铰接系统产品，以及风挡系统。此外，伊卡路斯在2025年切入新能源汽车赛道，开拓了新能源热管理系统的生产及销售，该业务于2025年的收入不足400万元（单位人民币，下同）。

伊卡路斯主要为海内外商用车制造企业，供应车辆铰接系统产品，客户结构呈现高度集中的特征。2025年，公司前五大客户贡献收入占比高达80.6%，仅第一大客户收入占比便达到 48.2%。该现象侧面反映，公司所处细分赛道体量狭小，同时业务经营高度依附下游核心客户，客户依赖风险突出。

值得留意的是，伊卡路斯于递表前夕存在突击分红行为。根据招股书披露，公司在2025年6 月宣派股息6460万元，相当于2025全年净利润的96.5%，近乎将年度盈利全额分派。此番高比例突击分红，引发市场对上市募资必要性、持续经营能力及分红合理性的关注。

股权结构方面，伊卡路斯控股股东为60岁的创始人郝庆军先生。其通过直接持股71.06%、间接持股2.43%，合计控制公司73.49%股份，同时担任董事会主席及非执行董事。

作者：遥远