星星科技：2025年营收增长27.46%双主业战略开启增长新周期

4月28日晚，星星科技(300256.SZ)发布2025年年度报告。报告期内，公司全年实现营业收入15.32亿元，同比增长27.46%；归属于上市公司股东的净利润为-3162.45万元，亏损幅度大幅收窄94.89%。截至2025年末，公司总资产达16.01亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为9.25亿元，较年初分别增长1.86%和27.28%。货币资金余额3.78亿元，占总资产比例提升至23.59%，流动性储备充裕。

双轮驱动战略显效 星星科技经营质效全面跃升

自2022年公司完成破产重整以来，公司围绕“消费电子+电动两轮车”双主业战略布局，持续推进业务结构调整与经营质量改善。2025年，这一战略转型的成效开始集中释放。

从业务结构来看，公司收入格局已发生根本性变化。2025年，电动两轮车业务实现营业收入9.60亿元，同比增长68.37%，占总营收比重达62.70%，首次超越消费电子业务成为公司第一大收入来源。其中，电动自行车收入4.67亿元，同比增长71.63%；电动摩托车收入2.86亿元，同比增长48.85%；电动车配件收入2.02亿元，同比增长高达115.27%。值得注意的是，广西立马2025年当期实际业绩达2444.58万元，超出业绩承诺金额244.58万元，完成率达111.12%，充分验证了公司电动两轮车业务的盈利质量和成长兑现能力。

同时，消费电子板块结构优化趋势明显。2025年电子器件行业实现营业收入5.71亿元。其中，视窗防护屏类产品实现逆势增长，收入达1.83亿元，同比增长5.47%，毛利率达15.43%，展现了公司在高附加值领域的竞争优势。结构件业务毛利率提升9.02%，经营质量显著改善。

从研发投入来看，2025年公司研发费用为5,897.01万元，研发人员373人，占员工总数21.45%。公司年内在研项目包括“宽幅低反射AR+AF提高车载中控屏项目”（已进入量产阶段）、“隐藏式纹理CG应用于车载副驾驶及侧门项目”（量产阶段）以及“电动车驱动变速机构的研究”（量产阶段）等。这些项目的量产化推进，标志着公司的技术研发正从实验室走向规模化应用，将为后续的收入增长和毛利率提升提供有力支撑。同时，公司整车业务在智能化方面的需求，推动了零部件业务的技术迭代和产品创新，达成零部件与整车业务的技术共享、产品融合、市场协同，不断深化两大主业双向赋能、协同增长的良好发展格局。

综合来看，星星科技整车业务放量增长、零部件业务提质增效的双轮格局，使得公司在复杂市场环境中具备了更强的抗风险能力和盈利弹性。

   经营拐点确认 多重积极信号指向2026年盈利前景

如果说营收增长和大幅减亏是业绩层面的直观呈现，那公司2025年财报中透露的一系列结构性变化，则从质的层面确认了经营拐点的到来。

从经营活动现金流来看，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为1.14亿元，同比增长82.68%，高于净利润表现，这表明公司主营业务自身的造血能力已实质性恢复。销售商品、提供劳务收到的现金达15.57亿元，同比增长9.73%，现金回收质量良好。

此外，2025年，公司管理费用为9873.06万元，同比大幅下降46.33%，主要得益于管理人员总体薪酬下降及闲置资产折旧摊销减少。销售费用5325.13万元，同比增长8.99%，增幅远低于营收增速，体现了费用投入产出效率的提升。期间费用合计占营收比重从上年约23.3%降至约13.99%，降幅近10%。费用管控能力的持续优化，直接推动公司整体盈利水平的提升，盈利拐点进一步明确。

在品牌端，公司持续深耕“立马大动力电动车”核心定位，打造大国品牌形象，依托江西、广西两大生产基地与完善的经销商网络，持续深化国内市场下沉与渗透，全力向小微出行全球领导者的战略目标迈进。

从行业层面来看，据奥维云网（AVC）PSI产销数据显示，2025年中国电动两轮车市场生产规模达6316万台，同比增长14.8%。此外，随着《电动自行车安全技术规范》（新国标）于2025年9月1日正式实施，以及国家层面消费品以旧换新政策的加力扩围，行业迎来了一轮前所未有的换购潮与洗牌潮。行业整合速度因此明显加快，头部品牌市场份额持续提升，星星科技作为行业内具备完整生产供应能力的企业，将充分受益于行业格局优化带来的发展红利。

在消费电子领域，行业同样迎来积极信号。2025年8月，工业和信息化部、市场监管总局联合发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，明确提出“提振手机、电脑、电视等传统电子产品消费”“支持可穿戴设备在医疗、交通、教育、应急、健康等典型场景终端研发”。消费电子下游需求的稳步回暖，将为星星科技视窗防护屏、触控显示模组、精密结构件等业务提供稳定的基本盘支撑。

可以预见，在消费电子与电动两轮车双主业协同共振下，星星科技正加速迈向高质量盈利的发展新阶段。