康华股份IPO：供应商产品曾被召回，关联交易数据前后出入

作者：郑勇康

编辑：张佳茗

山东康华生物医疗科技股份有限公司（下称“康华股份”）是一家以病原体检测为核心，覆盖六大产品线的综合性体外诊断企业，主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发、生产及销售，并为客户提供第三方医学检验等综合服务。

2025年5月22日，康华股份拟北交所IPO材料获受理，随后进入到问询阶段。当年12月，康华股份公告调减募集资金1.94亿元；2026年3月，康华股份再次调减募集资金2.05亿元，两次合计调减了募集资金共3.99亿元，调减比例达71.03%，最终仅保留两个募投项目。截至今年3月30日，其IPO进程因财务报告到期需补充审计事项而中止审核。

广发系辅导前入股

康华股份于2022年1月辅导备案，历经三年多辅导，于2025年5月完成辅导。而在辅导启动之前，保荐人广发证券旗下的广发信德中恒汇金（龙岩）股权投资合伙企业（有限合伙）、广发乾和投资有限公司及其员工跟投平台等关联方（以下统称“广发系”）就已入资康华股份。

2019年12月，广发系以11,000.00万元认购康华有限363.69万元注册资本，认购单价约30.25元/注册资本；2020年1月，再次以5,500万元受让190.03万元注册资本，转让单价28.94元/注册资本。

康华股份股改后，广发系合计持股7.5102%。报告期内（指2022年至2024年，下同），广发系陆续转让部分股权。2022年3月、11月，广发系分别以3,000万元、11,688.78万元转让所持有康华股份0.71%、2.72%的股权，转让单价分别为11.67元/股、11.94元/股。截至招股书签署日（2025年5月15日），广发系仍持有公司4.08%的股权。

此外，报告期内亦存在其他股东退出的情形。报告期内，江苏盛宇黑科医疗健康投资基金（有限合伙，下称“江苏盛宇”）分两次转让所持有康华股份的全部股权。其中，2023年12月，江苏盛宇根据此前签订的回购条款，以4,613.78万元转让1.94%股权给康华股份的控股股东青岛恒健企业管理咨询有限公司（下称“青岛恒健”），对应公司估值23.73亿元。

此外，烟台泰达生物及新医药产业创业投资中心（有限合伙，下称“烟台泰达”）及华润医药（汕头）产业投资基金合伙企业（有限合伙，下称“华润医药”）基金因存续期临近届满，亦在报告期内退资。2024年4月，烟台泰达以3,537.71万元将其所持有的1.14%股权转让给青岛恒健，对应公司估值31亿元。2024年9月和10月，华润医药通过全国股转系统的大宗交易方式，以4,237.58万元转让0.13%的股份给青岛恒健，对应公司估值31.5亿元。

最近一期业绩逆势增长

今年4月15日，康华股份披露了2025年年报。数据显示，2025年公司营业收入为6.50亿元，同比下降10.76%；归母净利润为1.38亿元，同比上升10.14%；扣非归母净利润为1.09亿元，同比上升4.35%。

在收入下滑背景下，助力于净利润增长的是公司期间费用的大幅减少。2025年，公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比下降22.64%、14.29%、28.37%。

根据康华股份可比上市公司披露的2025年业绩快报，部分同行该年度营收、净利润均同比出现下滑。

招股书显示，康华股份选取上市公司安旭生物、英诺特、基蛋生物、明德生物、亚辉龙作为可比公司。截至4月14日，安旭生物、英诺特、亚辉龙已发布2025年业绩快报，这三家公司的营收、净利润均呈现不同程度的下滑。

具体来看，2025年度，安旭生物营收同比下降16.11%，归母净利润同比下降61.84%，扣非归母净利润同比下降59.44%；英诺特营收同比下降32.08%，归母净利润同比下降40.84%，扣非归母净利润同比下降44.86%；亚辉龙营收同比下降10.07%，归母净利润同比下降92.03%，扣非归母净利润同比下降71.44%。

尽管营收下降，康华股份应收账款占营业收入的比重却由上年同期的26.00%上升至36.13%，应收账款期末余额同比上升24.02%。同时，经营活动产生的现金流量净额为1.93亿元，低于上年同期的2.19亿元，主要原因之一是本期销售商品、提供劳务收到的现金减少，2025年度该项金额为6.65亿元，上期为7.58亿元。

供应商产品曾被召回

据招股书，报告期各期，康华股份的核心技术产品收入分别为132,460.72万元、64,225.92万元、56,070.77万元，占营业收入的比例分别为89.47%、86.94%、77.04%。

除了构成核心技术产品的自产体外诊断产品外，康华股份还存在外购体外诊断试剂及仪器的业务，以满足客户整体采购需求或补充电商产品线。

报告期各期，公司该业务收入分别为3,995.13万元、3,476.17万元、7,629.29万元，占主营业务收入的比例分别为2.70%、4.71%、10.51%。2025年，该部分收入及占比均有所下降，分别为4,583.05万元和7.07%，主要系本期线上渠道销售收入减少。

首轮问询回复第27页披露，报告期各期，康华股份外购体外诊断试剂及仪器业务中主要销售产品的收入分别为2,126.77万元、910.28万元、3,933.19万元，占该类业务收入的比例分别为53.23%、26.19%、82.75%。然而，根据上文的该类各期收入总额测算，2024年该比例实际应为51.55%，而非82.75%。2022年、2023年的占比测算则没有差异。

（图片截自首轮问询回复）

值得注意的是，康华股份主要外购产品中，臂式电子血压计收入明显上涨，由2023年的313.83万元增至2024年的2,176.39万元。康华股份称，综合考虑产品报价、性能参数、交货周期等因素，选择深圳市爱立康医疗股份有限公司（下称“爱立康”）作为臂式电子血压计的供应商。

据企查查信息，近年来该供应商的臂式电子血压计产品多次出现被召回的情形。2022年5月，爱立康召回30台产品（生产批号17I04）；2022年6月，又召回一批产品（生产批号20H085）；2024年1月，召回200台产品（生产批号23C012及2304YM0189）；2025年12月，召回50台产品（生产批号23D018）。此外，2026年3月，爱立康因医疗器械违法行为被罚款2.8万元。

（图片截自企查查）

更值得注意的是，康华股份对关联交易的数据披露还存在前后差异的情况。

报告期内，康华股份存在少量关联交易。关联方山东中浩医疗科技有限公司系康华股份的经销商，实控人杨致亭之弟杨致国持股60.00%并担任该公司的执行董事兼总经理。招股书披露的各期对其销售金额为36.16万元、38.87万元、27.62万元；而首轮问询回复中却显示为35.96万元、38.84万元、27.01万元。