近四年累亏12.56亿元华自科技“越卖越亏”困局待解

近日，华自科技（300490.SZ）披露2025年年度报告。华自科技2025年实现营收23.49亿元，同比增长28.69%；实现归母净利润-2.54亿元，同比减亏35.35%；实现扣非净利润-2.71亿元，同比减亏35.25%。

华自科技的故事始于1993年，26岁的黄文宝与发小汪晓兵在长沙一间租借厂房里创立了长沙华能电气制造公司。凭借对电力自动化技术的敏锐嗅觉，两人抓住20世纪90年代末民营水电开发浪潮，专注于中小水电站自动化系统，逐步成为行业领先者，被誉为水电自动化领域的“黄埔军校”。其产品应用于南水北调、三峡水电站等国家重点工程。2015年12月31日，华自科技成功登陆深交所创业板。

然而，上市成为华自科技业绩的分水岭。华自科技上市后头六年（2016—2021年）累计净利润约3.49亿元，但2022年净利润暴跌至亏损4.29亿元，2023年、2024年分别亏损1.80亿和3.93亿，2025年亏损收窄至2.54亿元。近四年累计净亏损高达12.56亿元。

面对传统水电自动化市场的天花板，华自科技很早就将储能作为核心战略方向。华自科技通过全资收购精实机电切入锂电池智能装备赛道，为宁德时代、欣旺达等头部厂商提供核心设备。

华自科技2025年涵盖储能、光伏、风电等业务的新能源板块实现营收20.19亿元，同比增长35.20%，营收占比达85.96%。锂电池智能装备业务收入猛增158.27%至6.69亿元。

然而，华自科技新能源板块毛利率仅为14.48%，锂电池智能装备毛利率更低至9.37%。华自科技新能源业务营业成本激增164.57%，直接材料与人工成本大幅上涨，是压制利润空间的主要因素。

华自科技在年报中表示，市场竞争加剧导致行业性价格战激烈，主营产品综合毛利率承压。这也是当前储能行业的普遍困境：需求旺盛但产能扩张更快，价格战白热化，导致“增收不增利”甚至“越卖越亏”。

2026年一季报显示，华自科技实现营收8.89亿元，同比激增186.31%；实现归母净利润8301.69万元，同比大幅增长215.81%，成功扭亏为盈，主要源于本期完工项目金额增长。

然而，截至2026年一季度末，华自科技经营活动产生的现金流量净额为-2.06亿元，同比大幅下降492.84%，现金流压力依然高企。同时，在建工程较期初增长168.94%，主要系电动汽车充电站等新能源基础设施投入增加。

对于连续亏损的华自科技，2026年至关重要。华自科技在年报中表示，目前在手订单充足，将全力以赴推动订单转化。华自科技战略定位进一步聚焦为“智慧绿能装备及技术服务商”，意图在零碳园区、绿色算力等新兴市场寻找机会。

然而，在技术迭代飞速、竞争格局瞬息万变的新能源赛道，仅凭战略卡位和营收增长并不足以构建护城河。如何穿越周期，在规模与盈利、扩张与风控之间找到平衡点，才是华自科技打破“十年亏损”魔咒、实现真正重生的关键。