龙辰科技IPO:研发项目进度披露前后不一，招股书与年报数据出入

作者：郑勇康

编辑：张佳茗

今年3月，湖北龙辰科技股份有限公司（下称“龙辰科技”）北交所IPO注册通过，作为主营薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的企业顺利拿到上市“入场券”，这既是下游新能源汽车、光伏、风力发电等领域需求扩容的直接传导，也是资本市场对这一细分领域价值的确认。

这是龙辰科技第二次向北交所IPO发起冲击，相较于前次在2023年上会遭否决，本次进展明显较为顺利。公司于2025年6月受理后，并在今年3月30日注册通过，距离公开发行仅一步之遥。然而，《民商财经》经查阅公开资料后发现，公司实控人之子间接持股且现身专利发明人名单中，研发项目的进度披露前后不一致，招股书与年报销售数据存在差异。

实控人之子现身发明人名单

龙辰科技实控人林美云通过直接和间接持股合计控制公司54.08%股权，其子潘一嘉在公开资料中信息披露有限，但多项迹象显示其或参与公司的研发活动。

自2015年新三板挂牌至第一次北交所IPO、再至本次IPO，龙辰科技的保荐机构历经多次变更，先后分别为申万宏源、民生证券、海通证券（现为国泰海通）。

与民生证券终止合作的当年，其旗下子公司将所持有龙辰科技的股份进行转让。

据公开资料，2022年2月，龙辰科技与民生证券签署持续督导协议。当年7月，公司定向发行股票，民生证券全资子公司民生证券投资有限公司（下称“民生证券投资”）认购285.7142万股，持股比例3.16%；当年8月公司再次定向发行股票，民生证券旗下私募基金认购300.12万股，持股比例3.32%。

2024年7月，龙辰科技与民生证券解除了持续督导协议，当月，民生证券投资通过大宗交易将其所持有150万股转让给黄冈市择明新辰管理咨询合伙企业（有限合伙，下称“择明新辰”）；当年12月，又通过大宗交易将剩余的135.7142万股转让给湖北长江车百产业基金合伙企业（有限合伙），而民生证券旗下的私募基金则仍是龙辰科技股东。

招股书注册稿显示，择明新辰成立于2024年6月，系林美云与其子潘一嘉控制的合伙企业（出资比例分别为90%、10%），与实控人为一致行动人关系。同时，林美云、潘一嘉还为公司借款提供了担保，除此之外，申报材料中未披露潘一嘉的其他任职信息。

企查查显示，自2024年11月起，龙辰科技申请的5项发明专利中，发明人名单中均出现了潘一嘉的名字，法律状态为实质审查。

（图片截自企查查）

根据《专利法实施细则》第十四条，专利法所称发明人或者设计人，是指对发明创造的实质性特点作出创造性贡献的人。在完成发明创造过程中，只负责组织工作的人、为物质技术条件的利用提供方便的人或者从事其他辅助工作的人，不是发明人或者设计人。

首轮问询回复显示，除专职研发人员外，龙辰科技存在兼职研发人员、生产人员参与研发活动的情况。潘一嘉在上述5项实质审查的专利中究竟扮演何种角色、是否在公司有任职，我们也无从得知。

另外，关于研发项目，招股书注册稿中存在前后进度披露不一致的情况。

根据招股书注册稿第156页，龙辰科技在研项目“复合集流体聚丙烯薄膜的开发与研究”预算为400万元，截至2025年年末，研发进度处于“小试阶段”。但在注册稿第303页显示，该项目2023年至2025年的研发费用分别为85.66万元、121.62万元、109.03万元，研发进度却标注为“结项”。

首轮问询回复也显示，龙辰科技自2023年起开展复合集流体用BOPP薄膜材料的研发，目前已进入小批量试制阶段，研发试制样品已送往外部企业进行产品验证。

对比之下，龙辰科技同处于小试阶段的“柔直材料的研究项目”，2025年研发投入为90.88万元，对应招股书注册稿第303页码的研发进度则为“在研”。上述“复合集流体聚丙烯薄膜”项目在同一文件中呈现“小试阶段”与“结项”的矛盾表述，其信息披露准确性或需要关注。

（图片截自招股书注册稿P156-157）

（图片截自招股书注册稿P303-305）

招股书与年报数据有出入

首轮问询回复披露，根据同行业公司公开信息及中国合成树脂协会高功能薄膜分会出具的证明推算，截至2024年底，国内薄膜电容器用BOPP薄膜产品的产能约为13.14万吨/年，行业内已披露的产能扩张规模6.66万吨，据此推算至2028年的总产能约19.80万吨/年。其中，龙辰科技现有产能2.22万吨/年，预计到2028年，全部拟建、在建产线达产后将新增产能约1.33万吨/年，总产能达约3.55万吨/年，占行业预测总产能的约17.93%。

从近年经营成果看，龙辰科技主要产品基膜的销量明显增长，从2022年的0.85万吨增至2025年的1.94万吨，公司营业收入也从3.44亿元增至6.42亿元。

最近一年业绩，龙辰科技2025年营业收入同比增长6.35%，归母净利润同比增长23.43%，扣非归母净利润同比增长24.17%，毛利率较上年提升4个百分点。但该年度，龙辰科技应收账款周转率由4.58下降至3.92，经营活动产生的现金流量净额再度转负，由395.93万元降至-2,673.21万元。

值得关注的是，关于公示的客户销售数据，龙辰科技招股书注册稿与2025年年报之间的数据披露存有差异。

今年3月16日，龙辰科技发布了2025年年度报告，年报显示公司对第五大客户台州汇丰电子有限公司（下称“台州汇丰”）的销售额为3,094.66万元，占比4.82%；前五名客户合计销售额为28,291.12万元，占比44.04%。

（图片截自2025年年报）

然而，龙辰科技3月18日签署、23日公示的招股书注册稿则显示，公司对第五大客户台州汇丰的销售额为3,088.12万元，占比4.81%；前五大客户合计销售额为28,284.57万元，占比44.03%。但在该注册稿第286页披露关于前五大客户合计销售额占比时显示为44.04%，该数据与2025年年报所示一致。