【读研报】经纬恒润深跌：东方证券、国联民生研报高位看多，审慎性存疑

自2026年1月28日至2026年5月21日，经纬恒润股价下跌37.2%。

1月28日，经纬恒润在盘中触及阶段最高价163.68元/股。彼时，部分券商在研报中给予买入、推荐评级，甚至给出超过200元/股的目标价。东方证券、国联民生证券研报包含在其中。

股价年内最大回撤超过40%

经纬恒润围绕“电子系统科技服务”定位，主营汽车电子产品、研发服务及整体解决方案。

财务数据方面，公司利润波动较大。2025年公司实现营业收入68.48亿元，同比增长23.59%；归母净利润1亿元，成功扭亏为盈。步入2026年一季度，公司实现营业收入11.71亿元，同比下降11.83%，归母净利润-1.77亿元，同比亏损扩大，公司称主要系一季度终端汽车市场销量下滑，导致收入减少所致。

2024年下半年起，经纬恒润股价波动上行，一路攀升至2026年1月末的阶段高点163.68元/股。冲高过后，公司股价逐步承压回落，披露年报后股价单日跌幅更是达到17.77%。2026年5月，股价进入低位波动区间，阶段性最低触及87.81元/股。

东方证券、国联民生证券等研报看多

梳理发现，在2026年初经纬恒润股价处于阶段性高位时，部分券商发布看多研报。

东方证券于2026年1月29日发布研报《4季度盈利拐点出现，预计高阶智驾产品将成为新的增长点》，认为公司受益于新品放量及降本增效，4季度经营性盈利超预期；预计L4级Robo-X产品有望成为公司新的增长点；域控产品加速放量，高阶智驾发展将有望驱动公司业绩增长；布局商业航天业务。据此，该研报对于经纬恒润给出目标价213.21元，维持买入评级。

国联民生证券于2026年1月28日发布研报《2025Q4业绩超预期，商业航天全面布局》，研报指出，经纬恒润2025Q4业绩超预期，降本增效措施初显成效；商业航天全面布局，商飞业务持续深耕；高阶智驾全栈赋能，有望受益于L3准入试点推进。研报预计经纬恒润2025-2027年归母净利润分别为0.94/4.16/6.51亿元，对应2026年1月27日147.77元/股收盘价，2025-2027年PE分别为188/43/27倍，维持“推荐”评级。根据国联民生证券研报，公司“推荐”评级的评级标准为以报告发布日后的12个月内公司股价相对同期基准指数的涨幅15%以上，其基准为沪深300指数。