盟科药业，股价深度破发却挡不住“小非”的套现热情，该怎么看？

前两天，科创板上市的创新药公司盟科药业（688373.SH）发布公告称，3家IPO原始股东计划减持公司股份，合计减持不超过总股本的6%。

按道理说，IPO原始股东减持也是常事儿，只要是合规减持，似乎也不该被说三道四。但具体到盟科药业这个案例，力场君觉得还是值得拿出来说说的。

现在打开Wind资讯的速览，很清晰地标注着几个红字：疑似减持受限。具体情况则是：根据沪深交易所发布的最新规范股份减持行为细则，盟科药业已破发，近三年累计分红比例<30%，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

公开信息显示，盟科药业是在2022年8月登陆科创板的，保荐机构为中金公司（601995.SH），保荐代表人是陶泽旻、马致远。

在IPO上市前一年和上市当年，也就是2021年和2022年，该公司的亏损金额都是2.2个亿，上市后的2023年和2024年，亏损则进一步扩大到了4个亿以上。上市以来累计亏损已经超过了13个亿。

再说股价，当初在中金公司的保荐承销下，盟科药业以8.16元的价格IPO，成功募集资金超10个亿，以中金公司为核心的服务团队分享发行费用就超过1个亿的金额。上市当日股价还曾创下14.2元的纪录，但此后就不行了，上市后还不到一个月便宣告破发。

在本次3家原始股东提出减持，盟科药业的股价只有5块多钱，相比4年前的IPO发行价，还折掉了近40%。

尴尬之处也正在于此：公司持续亏损、股价深度破发，大股东减持受限，却并不阻碍IPO原始股东，也就是“小非”们的抛售热情。

一边是深度套牢的二级市场，一边是减持套现获利丰厚的“小非”，这样一番对比，力场君妄加揣测，是不是会让套在盟科药业上的小股民，心中泛起一阵五味杂陈？

再说回到盟科药业的基本面、业绩情况，除了二级市场小股民之外，西南证券（600369.SH）可能也会觉得颇感失望。早在2024年11月，西南证券的分析师杜向阳、王彦迪就发布过标题为《单季收入新高，管线开发迎里程碑》的研究报告，认为公司的“康替唑胺的临床价值突出且具备出海潜力”，并预计2025年实现营收2.11亿元。

再到2025年11月，西南证券再次为盟科药业出具研究报告，但分析师只剩杜向阳一人。在这份标题为《康替唑胺持续放量，研发成果逐步兑现》的报告中，再一次肯定了“临床价值突出且具备出海潜力”，但是却将2025年预计营收，从此前的2.11亿元下调到1.42亿元，下调了约三分之一，也是挺厉害的！

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