一退一进！新芯股份止步问询，长存集团同日启动IPO辅导

5月19日，上交所披露，头部晶圆代工厂新芯股份及其保荐人撤回发行上市申请，该公司历时两年的上市之路戛然而止。

图源/上交所

在此期间，新芯股份经历了现场抽检、业绩滑坡、以及关于公司控制权、科创属性、关联交易、财务独立性等核心问题的首轮问询。

招股书显示，新芯股份2022年至2024年营收从35.07亿元增至42.58亿，一路上涨，但净利润却从7.17亿元骤降至2.01亿元，扣非后净利润也从6.69亿元跌至1.22亿元。

2025年1-9月，公司预计归母净利润为-12000万元至-9000万元，预计扣非净利润为-28000万元至-25000万元。

图源/公司财报

同一天，国产存储IDM厂商长江存储控股股份有限公司（简称长存集团）开启IPO辅导备案。

长存集团是新芯股份的控股股东，持股比例高达68.19%，是国内唯一具备3D NAND闪存自主研发与生产能力的IDM厂商，旗下全资子公司长江存储科技有限责任公司（简称长江存储）估值达到1600亿元，但直到2025年上半年，该公司仍未实现盈利。

在开启IPO备案的前一年时间里，长存集团动作频频，包括新增股东员工持股平台、注册新公司等，似乎想要与新芯股份实现先后上市。

如今，新芯股份已经按下上市的暂停键，而长存集团已接棒IPO。

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收入增长利润下滑

招股书显示，新芯股份是国内领先的半导体特色工艺晶圆代工企业，聚焦于特色存储、数模混合和三维集成三项业务领域，可提供基于多种技术节点、不同工艺平台的各类半导体产品晶圆代工。

其主营业务收入来源于晶圆代工、自有品牌业务及其他配套业务。

2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，该公司主营业务收入占当期营业收入的比例均超过90%，分别为333431.66万元、379579.62万元、423142.20万元、243494.45万元，整体呈现稳定增长趋势。

图源/公司财报

其他业务收入主要来源于租赁、材料销售等，近几年收入占比呈现下降趋势。

然而，新芯股份主营业务的稳定表现仅带动了新芯股份营业收入的增长，却无法扭转净利润下滑的颓势。

2022年至2024年，新芯股份营收从35.07亿元增至42.58亿元，归母净利润却从7.17亿元跳水至2.01亿元，2025年上半年仍延续这一态势。

这背后的核心在于，“固定资产建设投资持续扩大使得折旧费用增加，新芯股份固定资产折旧大幅增长”，甚至存在“业绩亏损持续扩大的风险”。

招股书显示，截至2025年6月，新芯股份固定资产账面价值达121.86亿元，占总资产48.83%。

在此期间，该公司2022年至2024年固定资产折旧分别为6.33亿元、8.62亿元、12.35亿元。到了2025年上半年，该数据已经达到7.83亿元，超过2022年全年。

图源/公司财报

然而，由于新增产能爬坡慢、利用率不足，收入无法覆盖折旧，新芯股份单位成本大幅上升，直接拉低毛利率与净利润。

2022年至2024年，新芯股份毛利率持续下滑，分别为36.51%、22.69%、20.30%，2025年上半年毛利率虽然有所回升，但仍处于22.72%的低位。

目前，该公司的净利润十分依赖技术授权费，2023年技术授权费利润占比63.00%，2024年技术授权费利润占比74.32%，各项业务的盈利能力薄弱。

这与公司的投入情况密切相关。

在半导体行业，技术壁垒对于新芯股份抢占市场份额十分重要，但是，2022年至2024年，该公司研发投入分别为23331.15万元、26161.14万元、37723.54万元，占营收比重仅6.65%、6.86%、8.86%。

直到2025年上半年，其研发投入占比才提高到10.25%至24979.86万元。

除了正在走低的净利润，目前处于高增长状态的营业收入也面临持续性挑战。

新芯股份客户集中度偏高，前五大客户销售占比48%-61%，这导致公司议价能力与收入稳定性承压。

不过，相较于业绩不佳，新芯股份艰难的IPO之路显然更受外界关注，尤其是在该公司近期做出撤回IPO申请的举动后。

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控制权被问询，

利润靠关联交易支撑

5月19日，上交所披露，因新芯股份及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。

在此之前，新芯股份已经走过了两年的IPO筹备之路，过程十分艰辛。

2024年，新芯股份提交招股书筹备科创板上市，这一年，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，从严监管企业发行上市活动，包括严把拟上市企业申报质量。

当年9月，新芯股份的上市申请获得受理，一个月后便收到上海证券交易所的首轮问询函。

紧接着，该公司便登上了证券业协会公布的2024年第三批首发企业现场检查名单，筹备进程被拉长。更关键的是，第一批抽中的两家企业已经被终止审核。

好不容易通过了现场抽检，新芯股份又卡在问询环节。

面对上交所围绕控制权、科创属性、关联交易、财务独立性等核心问题对其展开的问询，从2024年10月收到问询函到2025年4月回复问询函，新芯股份历经了半年时间。

在此期间，该公司多次因上市申请文件中的财务资料过期而补交。

图源/上交所官网

然而，还未等到第二轮问询，新芯股份就撤回了发行上市申请。

值得一提的是，该公司在其招股书中提到自身存在无实际控制人风险，这也是上交所在问询函中提到的问题。

招股书显示，“长控集团（即长存集团）的股权结构较为分散，结合长控集团的历史沿革、公司章程、董事高管提名及任命情况、股东会和董事会对重大事项的表决结果、内部治理结构及日常经营管理决策，长控集团不存在实际控制人，因此发行人不存在实际控制人”。

对于这一问题带来的影响，新芯股份在招股书中直言“公司控股股东较为分散的股权结构可能影响其对于下属子公司的决策效率”。

此外，“公司未来若控股股东发生股权变动可能间接导致发行人控制权发生变动，进而给公司经营和业务稳定带来潜在风险”。

除此之外，新芯股份过于依赖关联交易也成为上市道路的一大阻碍。

2023年以及2024年，新芯股份净利润中6成和7成来自于同一家公司支付的技术授权服务费。

双方于2023年10月签署《技术授权协议》，交易对价由5.7亿元许可使用费与累计不超过5.17亿元提成费两部分构成。

这笔关联交易为其2023年和2024年带来了2.84亿元和1.71亿元收入。对净利润的贡献分别高达2.47亿元和1.49亿，被上交所质疑其价格公允性，同时也印证了其主业盈利能力不足的问题。

图源/公司公告

就在新芯股份暂时终止了上市计划信息披露的当天，其控股股东长控集团办理了拟首次公开发行股票并上市的辅导备案登记。

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长存集团“接档”备战IPO

5月19日，证监会网站披露，长江存储控股股份有限公司（简称长存集团）在办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市，辅导券商为中信证券、中信建投。

图源/上交所公告

据《湖北省人民政府网》官方报道，长存集团成立于2016年，总部位于武汉，是国内唯一具备3D NAND闪存自主研发与生产能力的IDM厂商，即唯一集芯片设计、生产制造、封装测试及系统解决方案产品于一体的IDM厂商。

在此之前，长存集团已于2025年7月新增股东员工持股平台——武汉市智芯计划一号至六号企业管理合伙企业（有限合伙）。

图源/企查查

同年9月，长存集团完成股改，从“长江存储科技控股有限责任公司”变更为“长江存储控股股份有限公司”。

同月，长存三期（武汉）集成电路有限责任公司正式注册成立，注册资本高达207.2亿元人民币，法定代表人为长江存储董事长陈南翔。

不过，长存集团并无实际控制人。

企查查显示，该公司第一大股东为湖北长晟发展有限责任公司，持有其26.5442%股份，第二大股东为武汉芯飞科技投资有限公司，持股比例为25.35%。

图源/企查查

两大股东背后都有国资身影。

湖北长晟发展有限责任公司背后的股东为三家湖北本土国资企业，分别是湖北集成电路产业投资基金、武汉光谷金融控股集团及长江产业投资集团。

武汉芯飞科技投资有限公司穿透后最大股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司，持股比例达到49.24%。

在多方扶持下，长存集团行业竞争力和发展前景十分可观。

《湖北省人民政府网》报道显示，2025年，长存集团的全资子公司长江存储以1600亿元估值登上《胡润全球独角兽榜》，位列中国十大独角兽、全球第21位，成为半导体行业估值最高的新晋独角兽。

Counterpoint的数据显示，2025年第一季度，长江存储全球NAND闪存出货量份额首次达到10%，第三季度进一步增长至13%，接近全球第四大厂美光科技。

如今，湖北正聚焦存算一体芯片、下一代闪存芯片、先进封装等重点方向，不断加大高端芯片研发创新力度，努力打造世界级存算一体化产业基地。

图源/招股书

不过，根据招股书数据，直到2025年上半年，长存集团目前仍未实现盈利，2024年净利润为-9751.6万元，2025年1-6月净利润为-25143.45万元。

半导体行业重投入、长周期、高风险的特性，决定了上市从来不是终点，只有真正具备核心技术、可持续盈利能力与规范治理的企业，才能在资本市场行稳致远，为中国半导体产业自主可控注入持久动力。