直击茅台股东大会：回应i茅台抢不到酒，上市以来分红超4000亿，陈华喊话股东保持耐心

本文来源：时代财经 作者：林心林

6月11日，茅台镇迎来一年一度的盛会贵州茅台年度股东大会。

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茅台股东大会素来有“中国版巴菲特股东大会”之称，6月10日，大批“茅粉”就从全国各地奔赴于此，令这座酱酒小镇热闹非凡。时代财经观察到，今年参会股东年龄跨度较大，既有带着子女前来参会的资深投资者，也涌现出不少年轻面孔。

据时代财经现场获悉，此次超千名股东及股东代表等到场参会，与去年参会规模相近，处于近年来高位。由于参会人数规模较为庞大，此次股东大会举办地继续移师茅台会议中心举行。

这亦是董事长陈华自去年10月上任后首次在年度股东大会上亮相。

一位持股多年、专程从浙江赶来的股东向时代财经评价，“陈华做事有魄力，改革意愿强烈。”他此次重点关注分红政策、客单价提升以及市场化改革进展，也希望能在大会上与新任管理层面对面交流。

6月11日晚间，贵州茅台（600519.SH）公告称，公司股东大会审议通过《关于2025年年度利润分配方案及2026年中期利润分配安排的议案》《关于选举董事的议案》等共8份议案。

“茅台不能做网红”，回应调价与年轻化布局

“我在茅台工作近8个月时间，借此机会与大家交流，与各位在茅台未来发展上达成更加广泛的共识。”陈华说道。

这位出身原贵州省能源的管理者，自去年底上任以来带领这家白酒巨头经历一场市场化改革。

今年1月，贵州茅台公布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，将以市场为导向，全面推进茅台酒营销市场化转型，随后茅台开展了一系列覆盖产品、价格、渠道等多个体系的改革。

这也让今年的茅台股东大会较以往有了些许不一样，“飞天是否继续提价”“i茅台抢不到”“直营改革”等话题成为股东关注重点。

上述浙江茅台股东就对时代财经提及，此次参会他十分关注飞天茅台酒客单价能否继续提高。据其近期调研，53度普茅如今市场终端零售价维持在1700元左右，“比去年好很多了，今年飞天价格没怎么往下波动，尤其618挺住了。”

此前3月、5月，茅台先后对500毫升飞天以及贵州茅台酒精品的自营零售体系价格进行上调。但对于接下来价格调整节奏，陈华指出，茅台酒价格将按照随行就市、相对平稳的原则，动态监测市场供需变化进行充分研判和调整。“（茅台酒）价格不能出现大起大落。”

而自营电商平台“i茅台”，是当前茅台维护价格及渠道生态平衡的重要工具。今年1月，53度飞天茅台以1499元/瓶的零售价登陆i茅台，让这一茅台自营平台再次受到诸多关注。

“i茅台是茅台直接触达终端消费者、全面向c战略的重要渠道。”据贵州茅台代理总经理王莉在现场披露的数据，截至5月31日，2026年平台新增注册用户数约1667万人，累计注册用户数9615万人，平均月活约956万人，成交订单约713万人次。

不过，不少现场股东都有“抢不到飞天”的困惑。一名投资机构的股东就表示，其所在机构有一百余人，但持续性地抢购几个月却仅抢到了两瓶。

“从目前来看，大家的热情还是非常高。”陈华笑称。

王莉进一步指出，保障普通消费者公平购酒和平台安全稳定运行是茅台的重要目标。据悉，目前茅台从多方面升级防控能力、打击“黄牛”，包括实施分规格的精准投放、人机验证、限购等组合措施。陈华指出，目前取得了非常好的整治效果。

不过，对于酱香拿铁等一系列年轻化尝试，这家白酒公司却仍处于较为谨慎的发展态度。

王莉在股东大会坦言，茅台在以后的品牌联营会非常谨慎。“前年，对于茅台冰淇淋、酱香拿铁以及巧克力，我们在内部进行了讨论，最后得出了一个画像：（这些尝试）对年轻化战略上有一定实现，但是对品牌不是加持（作用），在市场的前景上并不符合酒类公司的运营模式，所以我们逐步的软着陆退出。”

据了解，目前茅台冰淇淋仅在茅台镇茅台大酒店以及三亚度假村可品尝到。“我们的品牌是长红，不能做网红。”王莉并不否认过往茅台年轻化的种种尝试，其认为这也是茅台的一笔资产和财富。

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直面分红与股价，陈华称股东要保持耐心

历年的茅台股东大会上，提高分红及股东回报都是备受关注的重要话题。

据了解，今年股东现场购酒的权益有所收紧，线下门店仅开放陈年贵州茅台酒（15年）、贵州茅台酒（精品）直接选购，平价茅台酒等均不对外现货售卖。此外，本次大会前夜的欢迎晚宴已是连续第二年采用自助餐形式，同时延续了不提供飞天茅台酒的安排。

“昨天晚上自助餐上的可乐和去年自助餐上的蓝莓汁，都在网上引发了热议，充分表明茅台各项工作中的任何一个细节安排都会受到社会各界的高度关注。”王莉坦言，正因为如此，作为一家备受瞩目的上市公司，茅台必须谨言慎行，持续不断地提升合规运行水平和现代化管理的能力。

不过，近期贵州茅台的股价更加牵动着在场众多股东的心。就在前一晚欢迎晚宴上，陈华已就股价问题与股东进行交流，其表示“没有哪只股票是一直上涨的”。

当日股东大会上，陈华再度回应称，市值管理是公司董事会始终高度重视的工作。其指出，行业发展存在周期性，股价和市值也会出现周期波动。“从长远看，只要公司经营是健康的，就能穿越周期。大家保持耐心，一定会赢得比较好的投资回报。”

在陈华看来，茅台依然是一家非常健康的公司，拥有高毛利、高净利、高分红、低负债的独特优势。“盈利能力在A股依然是非常突出的。”

今年一季度，茅台重新回增长趋势，实现营业收入539.09亿元，同比增长6.54%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%，营收利润实现双增长。

而在股东大会召开前夕，贵州茅台于6月2日发布公告称，将调整2025年年度利润分配方案每股分红金额，每股拟派发现金红利金额由原方案的27.993元（含税）调整为28.02423元（含税）。据悉，2025年度现金分红总额达650.33亿元，创下历史新高。

“叠加公司股份回购举措后，综合年化回报应该能达到4.5%。”有股东对时代财经称，不过其认为，当前茅台现金流充沛、闲置资金较多，仍具备持续加码回购、提升股东回报的空间。

陈华指出，近年来分红率稳定在75%以上；上市25年来，加上本次股东会拟派发的现金分红，累计分红超4011亿元。“从长期价值看，茅台酒的稀缺性将长期保持，供需紧平衡的格局不会改变。”

至于股东多年来对于拆股的讨论，陈华则认为，公司未来要不要拆股，需要先从是否符合当前公司发展阶段，是否有利于未来高质量发展的角度综合研判。“从目前来看的话，公司暂无拆股计划。”