从2.5万店跌至9545家，正新鸡排冲刺IPO前路几何？

近日，正新鸡排筹备港股上市的消息引发业内关注。据媒体报道，上海正新食品集团有限公司拟募资约3亿美元，中国银河与中金公司已受聘协助推进，若进展顺利，最快将于年内递交招股书。

据消息，在中国餐饮产业峰会上，正新董事长陈传武公开立下目标：正新计划开出10万家门店，近期不考虑上市。

彼时，正新鸡排国内门店突破2.5万家，年营收70亿元，门店规模是同期肯德基中国的三倍有余，年销鸡排超7.2亿片。

从“十万店梦”到“上市求生”，正新鸡排以一种始料未及的方式重回舆论中心。

窄门餐眼数据显示，截至2026年6月7日，其国内在营门店9545家，较峰值锐减62%，成为跌出万店俱乐部的品牌。

图源/窄门餐眼

品牌口碑也同步崩塌，连续被曝出食品安全问题，透支了消费者的信任底线。2024年7月30日，江西赣州章贡区万象城一家正新鸡排门店的离职员工在社交平台爆料，该门店存在“烹炸用油20多天不换，过滤完油渣就重新倒回使用，一块抹布擦完地板擦冰箱，再擦煎板和油锅，鸡排化水后洗洗干净扔回冰柜”等多项严重卫生问题。

图源/社交平台

事件发酵后，正新鸡排江西大区负责人仅向媒体表示“网友发的照片是真的，但描述的事情部分不符合事实”，称涉事商家是个体户，“当天晚上就整改处理了”。正新总部则回应称“正在核实此事，调查清楚后会尽快说明”，并强调“操作标准要求每天更换用油”，但从未公布具体调查结果和整改措施。

涉事门店则辩称视频是“打扫前拍摄”，指责爆料员工“没有履行打扫义务”，并已报警处理。最终，赣州市章贡区市场监督管理局对涉事门店进行了专项检查并取样送检。

不到一年后，更严重的食品安全事件爆发。2025年5月15日，贵州仁怀市一名顾客在当地正新鸡排门店购买的鸡腿中，吃出了活蛆，相关消息在社交平台疯狂传播。

图源/官方通报

面对全网声讨，正新总部的反应依旧迟缓，直到5月20日，正新总部才回应称“事情还在调查，具体情况后续会在官方渠道发布”，但截至2026年6月，正新官方仍未公布任何调查结果或系统性整改方案。

涉事门店则辩称“顾客是早上买的，下午才来退货”，强调“视频是围观者拍摄，不是购买者本人”。

这两起事件叠加此前2022年“员工脚踩操作台剪脚趾甲”，让正新鸡排的品牌形象一落千丈，更重要的是，正新在食品安全问题上一贯的“冷处理”态度，仅由区域负责人或涉事门店出面回应，总部避重就轻，这不仅损害了品牌声誉，也为其此次IPO之路埋下了新隐患。

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靠供应链起家，

靠加盟炸出万店

正新的商业底色，并非传统餐饮品牌，而是依托冷链体系成长起来的供应链企业。

1995年，陈传武在温州创立白云食品，主营速冻食品代理业务。1997年，公司拿下和路雪冰淇淋浙南独家代理权，依托成熟的冷链配送网络，迅速成为当地头部冻品经销商，也为后续全国餐饮连锁布局搭建了基础供应链能力。

2000年，为消化仓库临期速冻库存，陈传武在浙江瑞安开出首家正新休闲小吃店，初期经营品类繁杂，涵盖关东煮、炸物、奶茶、汉堡等多个品类。

2000年代初，国内下沉市场快餐选择稀缺，洋快餐定价偏高，正新凭借极致低价策略快速打开市场，依靠高性价比小吃、平价汉堡吸引县城及乡镇消费者，完成了早期原始客流积累。

不过正新鸡排早期多品类粗放经营的弊端很快暴露，品类繁杂导致原料SKU杂乱、仓储压力大、标准化程度低，门店操作繁琐、人工成本高，终端品控难以统一。2008年后，正新门店扩张陷入瓶颈，大量新店盈利困难，行业粗放式开店的问题集中显现。

2012年，正新完成关键性战略转型，大刀阔斧精简产品线，砍掉90%以上SKU，仅保留鸡排、肉串、烤肠三大核心炸物品类，并正式更名“正新鸡排”。

图源/正新集团官网

此次调整的核心逻辑，是适配自身成熟的供应链体系：鸡胸肉原料单一、工业化腌制成型度高、终端操作极简，仅需解冻、油炸两道工序即可出餐，无需专业厨师，两人即可独立运营门店，是最适合规模化复制的标准化品类，彻底解决了此前扩张受阻的核心痛点。

2013年，正新全面放开全国加盟业务，正式开启全国规模化扩张。根据正新鸡排官方曾经公开的招商资料，一家标准门店前期整体投入约12万至15万元，其中包含一次性加盟费3.5万元、履约保证金1万元、年度品牌管理费1.32万元、门店设计费0.5万元，剩余费用用于设备采购、门店简易装修及首批物料备货。

门店仅需5至10平方米，无需堂食，主打外带、即买即走模式，轻资产、低门槛、易运营的特性，极大降低了普通人的创业成本，让品牌得以快速渗透乡镇集市、校园周边、社区商圈等下沉市场空白点位。

2015年，正新签约黄渤担任品牌代言人，“比脸还大的鸡排”成为国民级传播符号，品牌知名度彻底打开。此后正新进入爆发式增长阶段，2017年门店突破1万家，成为国内餐饮行业首个万店小吃品牌，2019年突破2万家，紧接着正新鸡排门店突破2.5万家。三年破万店、两年再增万店的扩张速度，创下彼时国内下沉餐饮连锁的扩张纪录。

正新能够快速跑出万店规模，依托一套高度适配下沉市场的成熟商业逻辑。品牌锁定8至10元平价小吃赛道，精准填补了低端路边摊无品牌、中端快餐价格偏高的市场空白，精准匹配学生、小镇青年、基层上班族的高频解馋、轻量化饱腹需求。

支撑低价模式持续盈利的核心，是正新深耕二十余年的自建供应链体系。早在1999年，正新搭建配套供应链，后独立为圆规物流。

巅峰期，圆规物流在全国布局四十余个配送中心、仓储面积超10万平方米，实现全国核心区域食材24小时冷链直达，通过集中采购、统一生产、全域配送，稳定保障门店供货效率，摊薄上游原料成本。

依托完善的供应链，正新搭建起极致轻量化的单店模型。小面积档口大幅压缩房租开支，极简操作降低人工成本，标准化流程减少运营损耗，单店回本周期短、容错率高，对中小创业者具备极强吸引力。

正新的核心盈利逻辑，依托加盟服务费与供应链供给双向创收，总部一方面通过收取加盟费、年度管理费获得稳定基础收益，另一方面实行全链路供应链强管控模式，核心食材、辅料、包装物料统一由总部体系配送总部依托规模化物料供给，赚取稳定供应链收益。

这套“强供应链和轻加盟”的下沉扩张模式，与后期蜜雪冰城的上市商业模式高度相似，也让两个下沉头部品牌形成天然选址共生关系。

《2022餐饮特许加盟研究报告》基于全国46万余家连锁门店大数据统计得出，正新鸡排与蜜雪冰城的门店扎堆率极高，近三成蜜雪冰城门店百米范围内均布局正新鸡排，市场也形成了“每三家蜜雪冰城旁，必有一家正新鸡排”的行业常态。

长期以来，“跟着雪王开店”成为正新加盟商主流选址思路。两大品牌客群高度重合、选址逻辑一致，蜜雪冰城专业的选址体系与成熟引流能力，能够为相邻正新鸡排门店持续输送客流。市场中确实存在创业者分别独立签约两个品牌、相邻铺位开店的经营模式。

2

成也供应链，

败也供应链

正新的供应链，既是支撑它缔造万店神话的核心护城河，也是反噬品牌的隐患。

据正新公开信息显示，目前正新在全国布局十余个生产基地，其中宜昌工厂为核心鸡排加工基地之一，圆规物流不仅服务正新体系，还对外承接餐饮品牌、冷链配送业务，是独立运营的第三方供应链服务商。

据报道，2022年正新与华与华达成战略合作，核心目标是重塑品牌资产、建立强识别的超级符号体系。华与华从文化母体出发，打造“鸡王”超级IP、提炼品牌谚语、升级门店视觉与空间设计，试图摆脱廉价路边摊的刻板印象。

但一系列营销、门店与数字化动作，都没能解决商业模式最根本的矛盾，总部盈利高度依赖供应链差价，与加盟商利益天然对立。

据媒体报道，正新卖给加盟商的鸡排半成品单价为5-6元/块，而市场同类平替产品仅4元/块，溢价接近50%。正新实行全链路供应链强管控，鸡排、裹粉、腌料、食用油乃至包装物料，核心原料必须从总部采购，加盟商无自主采购权、无议价空间。

据消息，单块正新鸡排终端售价12-15元，扣除5-6元的原料成本，再叠加房租、人工、水电、用油损耗等开支，加盟商实际利润被压至极薄，多数门店仅能勉强保本。

另外，有报道称，正新官方承诺的保护半径为，商业街300米、普通区域500米内不开新店。

盈利空间被挤压、客流被分流，加盟商只能在品控上压缩成本、铤而走险。圆规物流能做到核心食材24小时冷链到店，却管不了终端门店多久换一次油、是否缩短炸制时间、是否偷减腌料用量。

由此，食品安全丑闻接连爆发，集中暴露品控失控的深层危机。据媒体报道，2022年株洲门店员工脚踩操作台剪脚趾甲，2023年张家界门店操作间老鼠出没被查封，2025年贵州仁怀门店出现鸡腿生蛆事件，引发舆论。

每一次食安风波，据媒体报道，正新的官方回应几乎都停留在“正在核实”或“部分情况不属实”，从未发布系统性整改方案、追责机制或公开致歉声明。

3

上市路

正新急着上市，是因为留给它的时间不多了。

它的核心价格带，正在被四面八方的对手蚕食。同一价位的华莱士，现在全国有近2万家门店，死死咬住下沉市场。塔斯汀用“中国汉堡”的概念异军突起，截至2026年3月门店数已达12113家，上市箭在弦上。

就连肯德基也开始下场抢生意。百胜中国2025年财报显示，肯德基全年净增1349家门店，截至2025年末总数达12997家。“疯狂星期四”把价格持续下探，直接打进了正新的基本盘。

最刺眼的对比是蜜雪冰城。同样是“强供应链+加盟”模式，蜜雪冰城2025年营收335.6亿元，净利润59.3亿元，全球门店近6万家。据了解，正新2021年的峰值营收只有70亿元，此后再也没有公布过整体财务数据。

图源/蜜雪冰城财报

截至2025年底全球门店突破1.2万家（含海外），2025年三季度新增签约1200家，强管控门店销售额同比增长13%，供应链产能提升28%，集团业绩增长30%。

海外市场被正新当成了新的增长点，2025年正新鸡排在菲律宾、越南、日本等国开门店，它还依托同一供应链孵化了大鼓米线、正烧记卤味等品牌，试图打造多品牌矩阵。

但这些故事的说服力，还需要招股书来验证。大鼓米线和正烧记卤味的门店数都只有200家左右，远未形成规模。海外市场的15家店，对于一个曾经拥有2.5万家门店的巨头来说，只是杯水车薪。

营收持续性和盈利能力是审核的重中之重。蜜雪冰城IPO募资约34.55亿港元，上市首日市值破千亿。

资本市场会相信正新的故事吗？答案，只能等招股书揭晓。

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