莫森泰克IPO，董秘和大部分订单都来自奇瑞，却已带不动业绩增长了？

最近有家公司正在申请IPO，公司全称是芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司，股票简称莫森泰克（874769.NQ），保荐机构为国投证券，保荐代表人是程培栋、李栋一。

公开信息显示，莫森泰克主要生产汽车用玻璃升降器、天窗、滑门，其中汽车天窗产品的销售占比最大、将近60%。这家公司引人注意的是，高度依赖于奇瑞汽车（9973.HK）的采购订单，近三年来自第一大客户奇瑞的销售收入占各期营业收入的比例分别为62.67%、66.85%和60.26%。

对此莫森泰克在招股书中也不讳言，给出风险提示：“未来一段时间内，公司对奇瑞控股的销售可能仍将维持在较高水平。若奇瑞控股因自身战略调整、车型销量下滑、供应链多元化、技术路线变更或与公司合作关系发生重大不利变化，导致其对公司产品采购规模显著下降，而公司未能及时通过其他客户弥补收入缺口，则可能对公司营业收入、盈利能力及现金流造成一定不利影响。”

而且，莫森泰克与奇瑞的合作，早已从业务层面，升维到了资本、人事的层面，奇瑞汽车的全资子公司奇瑞科技是莫森泰克的第4大股东，持股比例超过了10%，甚至就连莫森泰克的财务总监、董事会秘书汪义文，在入职莫森泰克之前，先是担任奇瑞汽车的审计师，然后担任奇瑞科技的外派财务总监。

不难看出，莫森泰克与奇瑞汽车的绑定，不可谓不紧密，从这个角度来看，所谓的“与公司合作关系发生重大不利变化”，可能性不大。

但从莫森泰克的业绩表现来看，“黑天鹅”发生的可能性几乎为零，但不等于“灰犀牛”风险就可以视而不见。数据显示，尽管有奇瑞的鼎力支持，莫森泰克近两年的业绩表现却不好看，2025年收入微降了1.63%，净利润则下滑了14.97%，今年一季度营收和净利也都是个位数的同比下滑。而且招股书还披露，今年上半年仍出现同比下滑的可能性还是不小的。

针对这样的业绩增长压力，莫森泰克并未做出详细的说明，但背后原因不难理解。近日，乘联分会日前公布数据显示，6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%。其中，常规燃油车零售60万辆，同比下降39%；新能源车零售100.7万辆，同比下降9.4%。

在此背景下，奇瑞汽车发布的2026年6月销量数据显示，上半年累计效率为127.51万辆，同比小增了7.8%，其中奇瑞品牌同比增幅达25.2%，但星途、捷途、智界等子品牌都是同比下滑的。

这份数据，放在当下的乘用车大盘中，还算是能打的，但也早已不复2024年以前的高歌猛进了。在这样的基础上，奇瑞能给莫森泰克的业绩带来多大的成长性和保障，自然也会打个折扣，属于合理预期内的。

毕竟从莫森泰克公布的同行业可比公司来看，一季度的业绩表现都不怎么样，毓恬冠佳（301173.SZ）下滑超10%、华域汽车（600741.SH）微降2.63%、天运股份（832684.BJ）则暴跌了74.04%，莫森泰克还算是中规中矩的一个。只不过，所在行业大盘的高景气阶段已过，能稳住，就算不错，没法再想太多了。

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