7月13日，港股AI制药龙头英矽智能（03696.HK）官宣与康哲药业落地新一轮中枢神经系统（CNS）研发合作，依托PandaOmics平台挖掘全新作用机制，项目最高里程碑对价12亿元。

图片来源：英矽智能公告

这是双方今年的第二次联手，既是BD商业逻辑的延续，也代表AI技术向最难制药赛道深度渗透。

合作持续深化

本次合作并非双方试水式布局，早在2026年2月，二者便敲定战略合作框架，锁定CNS、自身免疫两大领域不少于2个研发项目，单个项目配套最高达数千万港元研发经费，搭建起“AI源头研发+临床商业化落地”的长期协作底座。

时隔五个月再度加码，合作聚焦CNS领域超大适应症，全程以英矽智能PandaOmics靶点引擎为核心，整合全球医药文献、多组学数据库挖掘未被发现的创新MoA，串联Chemistry42分子设计、inClinico临床成功率预测模块，打造全链路AI研发闭环。

权责分工形成精准互补，英矽智能输出整套Pharma.AI技术体系，负责靶点挖掘、全新分子设计、成药性评估。

深耕专科领域三十余年的康哲药业，承接疾病临床认知补充、全球临床试验推进、注册申报与终端销售，补齐AI药企普遍缺失的下游转化短板。

权益层面，英矽智能可获取最高约12亿元的里程碑付款，以及净销售额分成，是国内AI制药本土合作中规模靠前的案例。

从企业战略来看，本次合作进一步夯实英矽智能的BD商业化壁垒。

2026年上半年，英矽智能先后对接施维雅、礼来、SK生物制药、武田四家跨国巨头，四笔合作潜在总规模近67亿美元。叠加本次康哲新项目，英矽智能累计对外合作资产超10项，总交易金额突破106亿美元，标志其AI平台彻底脱离概念验证阶段，进入规模化产业落地周期。

对康哲药业而言，依托AI低成本布局前沿管线，可摆脱传统品种引进的同质化内卷，补齐CNS源头创新短板，完善约50项管线梯队布局。

截至7月13日收盘，英矽智能报44.94港元/股，大涨4.95%，成交额达9.57亿港元，资本市场给予正向反馈。

双强禀赋拆解

英矽智能作为全球首家港交所上市AI制药企业，2025年12月登陆港股，IPO募资约23亿港元，2026年上半年迎来盈利拐点，业绩预告显示营收1.03-1.07亿美元，同比暴涨272.7%-287.3%，净利润3350-3950万美元，实现扭亏为盈，盈利核心来自海量BD合作落地。

英矽智能核心技术底盘经过临床实证，PandaOmics靶点平台搭载20余个深度学习模型，融合ChatPandaGPT大语言模型能力，靶点筛选周期较传统湿实验压缩60%以上；依托该平台挖掘的TNIK靶点衍生药物rentosertib已推进至III期临床，成为全球少数走完AI全流程研发进入后期临床的小分子药物，技术可靠性得到实锤验证。

整套Pharma.AI体系可将CNS药物从靶点到PCC的研发周期压缩至12-18个月，单项目成本300-500万美元，还能针对性优化分子血脑屏障穿透能力，直击CNS研发痛点。

康哲药业（00867.HK）是国内专科药企龙头，2025年实现总营收82.12亿元，药品销售收入93.86亿元，同比增长8.9%，剔除一次性损益后正常化净利润17.76亿元。

再加上康哲药业创新及独家产品收入增速44.1%，目前手握7款获批创新药、6个NDA申报品种，在CNS、心脑血管赛道深耕多年，搭建起覆盖全国的处方药销售网络，深谙国内神经疾病临床诊疗需求与医保准入规则。

康哲药业商业模式以品种引进、深度商业化见长，本次绑定英矽智能，意在从“买品种”转向“造品种”，用成熟商业化能力承接AI产出的创新管线，打造第二增长曲线。

放眼行业，CNS是制药界公认“死亡谷”，Tu fts机构数据显示该领域药物整体临床成功率仅6%左右，II/III期失败率高达85%，核心难点在于发病机制复杂、血脑屏障穿透难度大、动物模型难以复刻人类病理特征，传统研发动辄耗时10-15年、投入超26亿美元。

本次合作瞄准抑郁症、阿尔茨海默病等刚需慢病，患者基数庞大、临床未满足需求突出，是全球药企必争的黄金赛道，AI技术恰好能破解传统研发的底层瓶颈。

需要长期跟踪验证

产业层面多重利好打开成长空间，国内老龄化持续加深，抑郁症、认知障碍类CNS疾病患病率逐年攀升，医保目录持续扩容创新神经药物，赛道市场规模稳步扩容。

政策端2026年八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确扶持AI新药发现平台建设，为项目研发提供政策土壤。

商业模式上，英矽智能采用“技术授权+里程碑+销售分成”轻资产模式，无需承担高额临床与商业化成本即可兑现技术价值。

康哲药业以小额前期投入锁定前沿管线，落地后依托现有渠道快速放量，形成双赢格局。

同时，本次合作打造了“AI技术方+传统商业化药企”的协同范本，推动整个AI制药行业从单点技术展示走向全产业链融合。

AI技术落地落地存在天然转化短板，PandaOmics依靠海量数据推演推导靶点与作用机制，难以复刻人体体内错综复杂的生物调控通路，经AI初筛的靶点必须依托大量线下湿实验层层核验，中途极易出现靶点验证失败、候选化合物成药性不符合开发标准的问题。

CNS领域与生俱来的研发高壁垒也会掣肘项目推进，即便管线顺利走完临床前全部开发流程，进入人体临床试验阶段后，依旧可能因为药效不达预期、引发中枢系统不良反应宣告研发终止，12亿元阶梯式里程碑付款最终落地兑现的概率并不乐观。

行业外部竞争压力也在持续放大，海内外入局AI靶点挖掘赛道的平台不断增多，跨国制药巨头还在自主研发专属AI研发工具并快速迭代升级，赛道技术同质化竞争趋势愈发明显。

而CNS成熟用药市场早已被多款重磅原研药、高性价比仿制药牢牢占据，即便本次合作管线顺利获批上市，也需要直面残酷的价格战与渠道资源争夺。

叠加英矽智能上半年盈利主要依靠BD合作一次性收益支撑，企业能否搭建起可持续的日常经营盈利模式，仍需要长期跟踪验证。

综合来看，英矽智能与康哲药业的再度联手，是AI制药技术落地、产业链优势互补的标杆实践。

前者输出经过临床验证的AI研发底座，后者补齐临床开发与商业化短板，精准切入高壁垒CNS蓝海市场。

不过，项目价值兑现必须跨越靶点验证、多轮临床试验、市场推广多重关卡。

这场合作不仅关乎两家企业的管线升级，更将持续验证AI能否真正改写高难度慢病药物的研发逻辑，后续临床试验数据将成为判断成败的核心标尺。

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