长鑫科技IPO首日，野村证券盘中发声唱多至7万亿，是不是捧杀？

昨天是大A股值得纪念的一天，长鑫科技（688825.SH）上市首日开盘大涨470%，盘中一度冲高到55元，收盘与早上开盘价格差不多，总市值已经超过3.2万亿，比工商银行（601398.SH）高出了20%，更是相当于两个贵州茅台（600519.SH）。

昨天早上集合竞价的阶段，力场君就将中签的长鑫科技新股挂单卖出了，也有身边朋友问，不等等吗？也许能到4万亿、甚至是5万亿呢？

但力场君还是守住打新股的初心吧，原本就是奔着一二级套利来的，至于二级市场的走势，对应的利润也好、亏损也罢，还给属于它的股民吧，毕竟3万多亿的估值，也已经见证了大A股的新股王、开启了A股市值的新纪元。

说到估值，昨天盘中力场君看到一篇报道，还真被震惊到了：野村证券同日启动对长鑫科技的覆盖，给予116元目标价，基于2028年预期每股收益5.8元、20倍目标市盈率，对应市值约7.76万亿元。

野村证券还给出了三点理由，包括AI引爆存储消耗、通用DRAM新增供给受限，以及长鑫科技自身产能+节点+均价三轮驱动；至于高达116元的目标价和7.76万亿的总市值，野村的估值公式很直接：2028年预期EPS 为5.8元×20倍PE=116元。

野村证券给出的溢价逻辑则是，参照中微公司（688012.SH）A 股较美股母公司估值高1-3倍，以及美光过去5年PE区间为5-15倍、中值约10倍，由此计算出的20倍PE。

在这里，力场君不讨论长鑫科技的合理估值，也不谈7.76万亿的总市值对于大A的意义，力场君倒是对昨天盘中发声看好长鑫的野村证券，有些话想说。

说起来，在力场君的印象里，野村证券对于大A股不是很“友好”的。典型就是在2024年8月下旬，据财新网报道，野村证券在最新的亚洲市场策略报告中，将 MSCI 中国股票评级由“增持”下调至“中性”，这也是自 2022 年 12 月以来野村首次放弃“策略性增持中国股票”的立场。但结果怎么样？随后不到一个月，大A股便迎来了轰轰烈烈的924行情。

甚至是924行情展开之后，当年10月初，野村证券还酸溜溜的发出警告，虽然投资者目前可能仍可以沉醉于股市繁荣之中，但需要有更清醒的评估，甚至还称“在最悲观的情况下，中国股市狂热后，崩盘会接踵而至，类似于2015年发生的情况”。事实证明，这又是一次危言耸听。

再往后，2025年7月，野村中国首席经济学家陆挺团队发布《中国：为需求悬崖做好准备》，将炮火指向了中国宏观经济，认为中国需求端可能“断崖式下跌”，并预计GDP同比从上半年5.1%降到下半年4%。而同年，中国GDP增速则以5%的成绩单，打了野村证券的脸。

而现在，这个对大A股甚至是中国经济并不怎么“友好”的野村证券，突然跑出来大喊“长鑫科技价值7.76万亿”，反倒是让力场君颇有些怀疑其动机：到底是真心看好，还是在捧杀？特别是给出的估值溢价理由中，将“A 股较美股估值高”这个点，作为估值溢价的核心因素之一，总让人觉得味道有点怪怪的。

是不是憋着坏呢，力场君不好妄加揣测。但毕竟“既要防低级红，也要防高级黑，低级红就是高级黑”的舆论环境下，野村证券为长鑫科技喊出的、相当于2.5个工商银行或4个贵州茅台总市值，果真变成现实的话，一旦遭遇行业周期波动，难道不会成为一道高悬在大A头顶的“堰塞湖”？国际投行在此时高调唱多，其背后真实动机，不可不防呀！

毕竟就在前不久，众多国际投行集体高调唱多SK海力士，也一度将SK海力士的股价捧到了天上，随后却是对韩国股市杠杆资金的一轮绝望绞杀，多少韩国投资者被精准命中、以爆仓为结局，让此前被追捧的SK海力士的股价成为韩国股民心头的那一根刺。令人唏嘘，更值得警醒呀！

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