万亿嘉实基金：主动权益盈利疲软，亮眼业绩暗藏结构性失衡

7月24日，嘉实基金在公众号披露2026年第二季度成绩单。二季度，嘉实基金旗下全部基金的整体盈利为1039.32亿元，其中，有43只基金近一年涨幅超100%。

作为国内公募“老十家”之一，嘉实基金这一业绩表现十分亮眼。横向对比，这一整体盈利水平仅次于易方达基金和华夏基金，位列第三。但亮眼的成绩背后，嘉实基金存在的产品结构失衡、盈利分化，固收业务竞争力不足，投研人才流失等困境也愈发凸显，共同构成这家万亿公募基金的成长挑战。

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混合基金盈利乏力，主动权益分化显著

根据天相投顾汇总的行业数据，嘉实基金布局的几大基金品类中，股票型基金贡献了最多利润。今年二季度，嘉实基金的股票型基金合计利润为772.86亿元，占总利润的74.36%。

股票型基金的亮眼盈利，多来自被动指数型基金产品(宽基ETF、行业主题ETF)。被动投资端，嘉实基金打造了“超级ETF”生态。核心宽基产品嘉实沪深300ETF(159919)在第二季度实现了103.3亿元的利润；科技细分行业主题产品——嘉实科创芯片ETF(588200)的当期利润更是高达355.84亿元。

在“宽基ETF企稳、科技ETF突围”的行业新格局下，嘉实基金的这两只ETF产品在第二季度贡献了近半的利润。

与被动指数型基金产品的红火形成鲜明对比的，是主动权益表现的黯淡。

二季度，嘉实基金的混合基金产品合计利润为151.76亿元，在二季度盈利top10公募基金中位列第九，仅高于国泰基金。混合基金是主动权益的核心载体，该品类盈利规模孱弱，侧面说明嘉实基金的主动管理厚度不足。

进一步来看，嘉实基金的主动权益呈典型的“赛道押注化”和明星经理依赖。

嘉实基金大科技研究总监、明星基金经理王贵重在管的6只基金中，有4只是偏股混合基金，分别是嘉实科技创新混合、嘉实前沿创新混合、嘉实创业板两年定期混合、嘉实创新先锋混合。二季度，这4只基金的当期利润分别为39.65亿元、15.46亿元、2.29亿元、28.13亿元，合计利润85.45亿元，占混合基金产品总利润的56.36%。

此外，基金经理陈涛管理的嘉实策略精选混合，二季度大幅加仓了半导体设备、国产算力产业链，减仓消费、周期板块，高度聚焦AI科技成长主线，实现了4.22亿元的利润。另一只由李涛管理的混合基金——嘉实产业领先混合二季度重仓海光信息、中科曙光等，同样押注AI科技主线，同样实现了3.82亿元的当期利润。

仅王贵重管理的4只基金就贡献了超半数的混合基金利润，其余科技赛道的混合产品也有亮眼的表现，而同期的非科技赛道主动产品表现平庸，甚至部分产品大幅跑输，如“嘉实策略增长混合”利润为-1.85亿元。

这意味着嘉实基金的主动权益高度绑定科技成长赛道，在价值、消费、医药等风格赛道均缺乏有力的产品，产品盈利分化之势显著，业绩持续性与抗波动性存疑。

值得一提的是，部分业绩爆发的主动权益产品，并未实现规模的同步大幅增长。如嘉实产业领先混合A二季度净值大涨80.26%，但规模环比缩水18.55%。业绩大涨，份额赎回，持有人逢高兑现收益的特征较明显。

今年以来，嘉实基金已有两只基金——嘉实新兴景气混合发起式、嘉实中证全指家用电器指数发起式，因满三年规模低于2亿元触发自动清盘。另外还有8只产品发布了清盘风险公告，其中，混合型FOF基金——嘉实领航聚优积极配置6个月持有期混合，已连续30个工作日规模低于5000万元。

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固收曾被罚停，内控失守叠加人才缺口

头顶清盘压力的除了权益类产品，还有几只固收类基金。

今年5月14日，嘉实致裕纯债债券发布公告，称截至5月12日，该基金连续40个工作日资产净值低于5000万元；若连续50个工作日未改善，基金合同将自动终止。同月27日，嘉实双季欣享6个月持有期债券也发布公告，表示已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。

随着市场利率持续下行，银行定期存款、银行理财产品收益率走低，“固收+”通过“债券打底、权益增厚”模式，被投资者视为兼顾收益与风险，承接稳健理财替代需求的最优解，固收业务同时也成为各大公募基金重点争夺的增量赛道。

嘉实基金也加入了这场争夺。产品布局方面，嘉实基金打造了低、中、高的多元“固收+”产品矩阵，以匹配不同的理财需求，并分散产品运作风险。

但嘉实基金的固收板块表现并不算突出。

规模方面，嘉实基金的最新固收产品规模暂不明晰，不过，有关统计显示，截至二季度末，嘉实的固收+规模约664.7亿元，位列行业第15，最新固收+产品数量为40只，位列第8。盈利表现方面，二季度，嘉实基金的债券基金利润为48.48亿元，货币市场基金利润为10.39亿元，都在利润top10的公募基金中位列第七，固收板块合计实现利润58.87亿元。

固收表现不突出，既受制于顶层战略倾向，又与人才梯队厚度、内控合规表现等因素有关。

2025年11月，北京相关机构向嘉实基金出具监管措施决定书。因在内控合规机制、投资运作流程、公司治理方面存在缺陷，嘉实基金被北京相关机构责令整改并暂停受理固定收益类公募基金产品注册3个月。

在各大公募基金纷纷加码“固收+”，固收产品进入市场扩容窗口期的关键当口，3个月无法申报任何固收新产品，一定程度会让嘉实基金错失产品扩张窗口，拉大其与同业的固收产品线差距。今年3月30日，嘉实基金突击上报多只固收+产品注册，应是处罚期限已过。

人才梯队方面，今年7月7日，嘉实基金发布9则增聘公告，其中有8则公告都是宣告新增基金经理张琪共管。张琪嘉实基金固收投研体系投资经理，曾在嘉实做债券交易员，后出走南方基金、国君资管，2024年12月回归嘉实，此次为张琪首次在嘉实基金担任基金经理，一次性共管8只固收产品。

与张琪共管这8只固收产品的李曈，是嘉实基金固收板块策略投资总监，2014年12月加入嘉实基金。当前李曈一共管理了12只基金，绝大多数为固收产品，少量为固收+，合计规模约2323亿元。

除此之外，固收老将胡永青管理了10只产品，王亚洲管理9只固收产品，张文佳、陈硕都是嘉实内部培养的固收基金经理，都在管8只固收产品。

固收业务的投研框架标准化，个券调研强度低于权益投研，依靠投研团队信用平台支持，固收基金经理同时管理多只固收产品的现象很常见。但核心规模由李曈一人承载，且如今集中安排张琪新增8只共管，也折射出嘉实的固收投研团队人手存在缺口，依靠新增共管模式分摊存量债基管理压力。

2025年以来，嘉实基金有约20名核心投资人员离任，不仅涉及固收，还覆盖量化、主动权益等多个业务条线，投研团队人才的密集流失，对投资策略延续性、产品线长期稳定运作形成持续考验，也加剧市场对嘉实基金投研梯队接续能力的担忧。

截至二季度末，嘉实基金的基金资产规模为10436.2亿元。站在万亿规模阶梯上，嘉实基金交出了亮眼的季度盈利答卷，但主动权益盈利分化明显，固收业务竞争力偏弱的压力无法忽视。如何摆脱对被动产品与单一赛道的高度依赖，稳定投研队伍，将是这家老牌公募长期稳健发展需要破解的核心课题。