一季报营收承压现金流骤降，威胜信息如何破解资金周转难题？

4月29日，威胜信息技术股份有限公司（以下简称“威胜信息”）发布2026年一季报。

财报显示，报告期内，威胜信息营业收入5.32亿元，同比下降4.24%；归母净利润1.48亿元，同比上升6.4%；扣非净利润1.45亿元，同比上升5.9%。

▲威胜信息2026年一季度财报

这份成绩单反映出公司国内业务面临的问题。

在国内市场，由于国家电网计量设备招标规模收缩，叠加客户结构高度集中，威胜信息传统优势业务遭遇需求天花板。

在海外市场，印尼、沙特等产能基地相继落地虽推动境外收入2025年同比增长33.98%，但受地缘政治波动、本地化合规成本攀升的影响，作为第二增长曲线的境外业务备受考验。

如今，威胜信息已经站在机遇与风险同步凸显的十字路口，如何破局成为市场关注的焦点。

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应收规模持续走高

威胜信息在全球市场均有布局。

具体来看，2026年第一季度，该公司境外收入为1.15亿元，占主营业务收入的21.81%，其余为境内收入，共计4.13亿元，体现出公司以国内业务为主，同时，海外市场拓展初具规模。

▲威胜信息2026年一季度财报

与此同时，威胜信息2026年第一季度呈现现金趋紧、经营活动现金流承压的特征，资产负债结构也出现一定变化。

在营业收入同比下滑4.24%的情况下，净利润逆势增长6.40%。

这背后，是威胜信息对营业成本的有效控制——一季度营业成本为3.01亿元，同比下降约7.07%，降幅大于收入降幅，改善了公司毛利率。

▲威胜信息2026年一季度财报

不过，增长的净利润并没有完全转化成可用资金。

一方面，由于供应商货款到期支付和战略备库，该公司一季度经营活动产生的现金流量净额仅1774万元，同比大幅下降77.79%。

另一方面，该公司在营收下滑之际，应收账款持续增长。截至一季度末，威胜信息总资产为58.56亿元，较期初增长2.91%，应收账款从25.25亿元增至26.14亿元，增加约8900万元。

▲威胜信息2026年一季度财报

这一问题在2025年财报中就有所体现。

在业务经营模式层面，威胜信息在国内市场以直销招投标为核心渠道，直接对接国家电网、南方电网两大核心客户，与央企客户合作稳定。

这促使该公司2025年营业收入同比增长8.48%至29.78亿元；归母净利润同比增幅5.64%至6.66亿元。

然而，近两年，国网、南网等核心央企客户结算周期拉长，威胜信息应收账款规模持续扩大，2025年年末应收账款账面值为25.25亿元，较2024年末增长42.18%，显著高于全年8.48%的营收增速。

虽然国网、南网等大型央企的坏账发生率极低，但占用营运资金，对资产运营效率形成一定压力。2025年，威胜信息应收账款周转天数为260天，较2024年203.8天大大拉长，而2026年第一季度进一步增长为434.8天。

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此外，威胜信息还在2025年出现国内业务增长放缓的问题。全年境内业务营收为23.93亿元，同比仅增长3.42%，与上一年度16.40%的增速相差甚远。

海外业务与国内业务相反。

数据显示，2025年，威胜信息境外业务全年营收5.64亿元，同比大幅增长33.98%，增速远超国内业务，营收占比提升至19.06%。

不过，由于该公司以国内业务为主导，所以整体上该公司依旧处于营收增长承压的状态。

2

国网招标收缩

威胜信息2025年及2026年第一季度营收承压并非全部归因于内部经营问题，而是受国家电网招标规模收缩、产品结构转型及收入确认节奏等多重客观因素叠加影响。

从电网招标层面来看，2025年国家电网计量设备采购规模出现显著收缩。

根据国信证券研报数据，2025年国网计量设备三批次累计中标金额约177.0亿元，较2024年的264.6亿元同比下降33%。三批次中标金额分别为75.0亿元、46.8亿元和55.3亿元，同比降幅分别为-44%、-2%和-34%。

▲国信证券研报

国金证券研报进一步指出，受技术标准升级磨合期、价格博弈等因素影响，2025年国网智能电表招标金额约135亿元，同比下降约46%。这一宏观招标环境的变化，直接冲击了威胜信息的核心业务板块。

▲国金证券研报

威胜信息2025年年度报告明确披露，公司通信模块产品产销存量同比减少的主要原因为“报告期内招标规模减少带来客户需求同比减少影响”。

数据显示，2025年通信模块实现营业收入4.88亿元，同比大幅下降37.17%；生产量下降45.31%，销售量下降44.91%。

在2025年4月的一季度业绩说明会上，公司管理层也表示“营配一体化是趋势”、“目前传统计量采集终端招标量减少”，并透露当年国家电网第一批次招标中“暂停集中器产品招标”，进一步印证了传统计量采集设备招标的结构性收缩。

更值得注意的是，客户结构的高度集中进一步放大了招标波动的冲击。

威胜信息2025年年报披露，前五大客户销售额达19.96亿元，占年度销售总额的67.04%，其中第一大客户贡献9.18亿元，占比30.82%，第二大客户占比24.54%，前两大客户合计贡献超过半数收入。

▲威胜信息2025年年报

收入命脉高度绑定少数电网体系客户，招标节奏的单一波动必然影响公司财务报表。

不过，威胜信息的基本面仍具备一定韧性。2025年年报显示，该公司在手合同40.59亿元，为后续业绩释放提供了一定保障，

与此同时，威胜信息也没有被动承受压力，而是大举布局海外市场，从近期财报数据中可以看出，该公司已经取得一定进展。

3

加速出海遭遇挑战

威胜信息于2000年设立国际部开展海外业务，是国内较早布局海外电能表市场的企业。

近两年，该公司更是加速推进国际化战略，从“贸易出海”转向“产能出海”。

据《长沙晚报》报道，2024年，该公司在匈牙利投资超1000万欧元设立生产基地；2025年4月，印尼首个海外全工序智能制造基地正式投产；同年9月，启用沙特技术中心。

在以印尼、沙特为核心支点，坚持“本地产能、本地认证、本地团队、本地服务”的本土化策略下，威胜信息在不同地区的打法不同。

在东南亚地区，该公司重点布局电网、算力中心和水务AMI业务；中东、南非地区，推进能源、水务与算力一体化发展；欧美地区，着力突破高端认证，聚焦低碳能效与算力终端领域。

这促使该公司的海外业务规模快速增长，目前已经在十多个国家设立子公司，构建起覆盖东南亚、中东、非洲的销售服务网络，降低了对单一国内电网市场依赖。

但同时，该业务的经营风险也在持续累积。

此前，威胜信息董事长李鸿在接受媒体采访时称，该公司的海外业务在地缘政治风险与本地化人才获取及管理方面面临挑战，称海外市场稳定性远低于国内，突发地缘事件会对业务造成一定冲击，且此类风险存在较强不可控性。

《中国经济时报》在今年5月份的报道中就指出，东南亚区域地缘博弈升温、市场规则较为分散，叠加部分国家政局波动、安全风险上升与产业竞争加剧，项目落地阻力较大；非洲政变隐患依然存在，债务压力与资源保护主义有所加剧；中东地区受相关冲突影响，短期将对能源供应、跨境物流与资金结算形成直接冲击。

在本地化人才管理层面，威胜信息则面临“用工荒”问题。李鸿对外称，部分海外市场缺乏能源物联网行业土壤，本地专业人才储备不足，物色难度大；中方委派人员成长周期长，一般为2-5年，需要时间积累经验以实现独当一面，人才梯队建设还需持续投入。

此外，在海外合规经营也是一项隐性成本。

比如，贸企通行业报道提及沙特推行Nitaqat沙特化用工制度，强制制造业企业固定本土员工雇佣比例，未达标将限制企业签证、投标资格，阿联酋等市场要求公用事业数据本地服务器存储，威胜信息在沙特、印尼设立工厂与技术中心需要持续投入人力、硬件成本满足合规要求。

除了客观因素，为了抢占新兴市场份额，公司在海外市场采取更具竞争力的定价策略。数据显示，公司2025年境外业务毛利率仅31.37%，较境内业务的41.88%低了10个百分点。

叠加海外建厂、海外认证、本地运营持续增加资本开支等因素，该业务短期很难实现盈利显著提升，要想成为公司第二增长曲线仍需一定时间。

未来一段时间，该公司需要关注的不仅是利润表上的数字，更是海外本地化运营何时实现盈利回流，以及高附加值产品在国内电网投资结构转型中能否真正放量。

这些指标将决定威胜信息能否顺利完成从“国内单轮驱动”向“海内外双轮协同”的跨越。