【观点精选】国信证券：海外消费龙头复盘与商业模式比较，从增长弹性到商业模式护城河；国泰海通证券：从茶咖融合看品类延展的边界

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国泰海通证券-海外科技行业先进封装系列报告一：从制程微缩到系统集成，先进封装技术变革与设备投资新周期

核心观点

1、摩尔定律放缓，Chiplet和先进封装技术成为提升性能的主要解决方案，2.5D/3D先进封装市场将快速增长。

2、台积电的CoWoS仍为主流技术，Intel的EMIB正获得外部订单，未来可能成为重要补充。

3、全球半导体厂加大Capex投入，后道封装测试设备供应商将受益。

风险提示

AI需求不及预期；新技术研发与量产进度滞后；核心设备交期延长；行业竞争加剧等。

国信证券-社会服务行业专题：海外消费龙头复盘与商业模式比较，从增长弹性到商业模式护城河

核心观点

1、海外消费龙头在疫后需求修复和AI应用推动下，酒店、餐饮和互联网平台等高弹性资产表现突出，预计2026年仍将创新高。

2、中国连锁业态仍有扩张和成长空间，尤其在酒店和餐饮领域，需关注供应链优势和新品研发能力。

3、投资建议集中于估值低位的消费龙头。

风险提示

宏观消费需求不及预期；行业竞争加剧；政策监管风险。

兴业证券-医药生物行业深度报告：多数美股医药MNC2025年和2026年H1业绩延续增长、全年指引整体积极，聚焦下一代创新疗法催化

核心观点

1、美股医药MNC在2025年和2026年上半年业绩持续增长，整体指引积极，核心驱动力来自代谢减重、免疫及肿瘤领域的创新疗法。

2、部分企业面临COVID产品需求回落及价格压力的挑战。

3、投资策略建议关注具备核心产品放量能力和丰富管线的龙头公司，同时关注全球宏观环境及政策变化对行业的影响。

风险提示

研发进展不及预期；行业政策变动；市场竞争加剧等。

国泰海通证券-现制饮品行业深度系列二：从茶咖融合看品类延展的边界

核心观点

1、茶咖融合加速，现制饮品市场竞争格局重塑，推荐具备强供应链和运营能力的公司。

2、线下连锁业态通过品类拓展寻求增量，推荐具备系统化组织能力的企业。

3、茶饮品牌进入咖啡市场，寻找增长抓手，长期竞争将集中在供应链和运营能力的比拼上。

风险提示

市场空间测算偏差；开店不及预期；加盟店管理风险；行业竞争加剧等。

中泰证券-银行业专题系列|银行业在经济K型分化下的趋势评估——科技金融篇

核心观点

1、银行业在经济K型分化下将保持稳健，受益于负债成本下行和对公贷款质量稳定，但零售业务面临压力。

2、科技金融是亮点，银行通过多牌照和经营模式进化在科技行业中扮演重要角色，实现贷款、股权投资和债券承销的增长。

3、投资建议关注对公业务，推荐优质城农商行和高股息大型银行，预计2026年银行业绩将保持稳健增长。

风险提示

经济下滑超预期；政策落实不及预期等风险。

观点源自券商研报，由慧博AI研报速读智能整理呈现。

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