平安好医生(01833)半年报：利润结构持续优化，管理式医疗闭环呼之欲出

8月18日，平安好医生(01833.HK)交出了一张利润增速远超营收增速的中报答卷——总收入24.84亿元，归母净利润2.19亿元，同比增长63.5%;调整后净利润2.27亿元，同比增长37.7%。

同日，一纸董事会公告同步落地：朱友刚获委任为董事会主席。这位1994年便加入平安集团的"32年老兵"，身兼平安健康险党委书记、董事长、首席执行官与北大医疗管理有限责任公司党委书记、董事长两职。平安好医生的“管理式医疗闭环”建设或将迎来生态资源的高效协同与全面深化。

利润增速远超营收增速，结构优化是底层逻辑

营收24.84亿元，利润却增逾六成——这一背离现象，是平安好医生业务结构持续优化的直接映射。

拆解收入构成，商保协同(F端)业务录得15.84亿元，仍是收入基本盘;企业健管(B端)业务收入7.14亿元，同比增长65.1%，占总收入比重提升至28.7%，同比提高11.5个百分点。B端付费企业客户超7700家，同比增长超73%。

这意味着，企业健管正在从"定制化项目"向"标准化产品"加速跃迁，规模化扩张的底座已然夯实。

更为关键的是AI对成本结构的重塑效应。报告期内，AI医生累计服务用户超970万，可精准诊断超1.13万种疾病，辅助诊疗准确率接近96%，AI业务贡献毛利占比约4.6%。

当AI覆盖高频标准化诊疗需求、真人医生聚焦复杂病例审核，边际服务成本随规模扩大而递减——这是平安好医生区别于传统互联网医疗平台的核心壁垒。

朱友刚的双重身份，是解码"两个协同"的密钥

表面看，这是一次常规的董事会人事更替。实质是平安好医生战略棋盘上，一枚同时打通"线上+线下"与"医+险"两条主线的"关键子"。

朱友刚的特殊性在于：他一手执掌平安健康险——代表支付方;一手执掌北大医疗管理——代表服务方。在管理式医疗的经典模型中，支付方与服务方的深度绑定，是闭环成立的前提。朱友刚同时坐镇两端，意味着好医生的线上服务能力、北大医疗的线下实体资源、平安健康险的保险支付能力，三方可以在同一个人的统筹协调下高效耦合。

公司董事会明确表态：看好医险协同发展机遇，未来将构建线上线下一体化医健闭环。

第一个协同：线上线下，把线上优势与北大医疗线下资源拧成一股绳。平安好医生拥有4亿注册用户、约5万人内外部医师团队、签约专家超3700位(含9名院士或国医大师、820余位正副院长及学科带头人)，合作平安甄选医院3216家(其中三甲1732家)，建成超500个"平安圈"三公里服务网络——这是线上侧的流量与供给底座。

北大医疗集团旗下拥有北京大学国际医院等11家医疗机构，总床位超10000张，覆盖从预防、筛查、诊断、治疗到康复管理的全链条——这是线下侧的实体医疗资源。朱友刚兼任北大医疗管理董事长，意味着好医生的线上平台与北大医疗的线下实体，不再是松散的合作关系，而是"一个闭环的两个面"。

第二个协同：医险协同，实现医疗健康服务与健康险业务的双向赋能。平安集团坐拥超2亿个人客户，健康险保费规模国内排名第一。

截至报告期末，享有平安居家权益客户寿险新单件均首年保费提升9.7倍，居家养老服务资格客户突破31万人，覆盖全国140座城市。朱友刚同时执掌平安健康险，意味着"医疗服务供给"与"保险支付能力"之间的壁垒，正在从制度层面被打通。

医疗健康服务为保险业务提供获客、黏客的差异化产品力，保险支付为医疗服务提供规模化获客的稳定流量来源——这种双向赋能的正向循环，正是中国特色管理式医疗模式的核心公式。两个协同指向同一个目标：深入打造中国特色的管理式医疗模式，进一步建立差异化竞争优势。

今年以来，公司完成一系列董事会调整。作为平安集团医疗养老生态圈的核心旗舰，平安好医生的战略定位没有改变，也不会改变。朱友刚挂帅，不是方向调整，而是执行加速。

再看平安好医生的估值

智通财经APP观察到，截至8月19日收盘，平安好医生市值约155亿港元，PE(TTM)约29倍，市净率1.34倍。对比港股同类标的——海吉亚医疗(06078)PE约33倍、固生堂(02273)PE约15倍，平安好医生的估值仍处于行业中位区间。

回溯2025年全年，公司归母净利润已达3.8亿元，同比增长366.1%。2026年H1利润增速持续高位运行，依上半年2.19亿元归母净利润、63.5%的增速推算，全年利润预计突破5亿元，对应前瞻PE约30倍。对于一家同时具备AI降本弹性、企业健管高增长(B端收入+65.1%)、医险协同深化三条增长曲线的医疗平台而言，估值修复空间正在打开。

随着医险协同与线上线下医疗资源的深度融合，平安好医生正以更明晰的盈利路径和更扎实的业务底座，全面加速中国特色管理式医疗模式的价值释放。未来，其在中国平安集团医疗养老生态圈中的核心旗舰效应将愈发凸显。