首日冲高629%后，宇树科技三日回撤45%

上市热度退得比市场预期更快。

8月19日，A股“人形机器人第一股”宇树科技登陆科创板，发行价150.80元/股，开盘一度报1100元，较发行价上涨629.44%，对应总市值最高约4449亿元。若按开盘价计算，中一签账面浮盈最高接近47.5万元。

但这一价格并未维持太久。上市首日收盘，宇树科技报845元/股，较发行价上涨460.34%，全天成交231.60亿元，换手率高达85.28%。高换手意味着，首日已有大量中签和低成本筹码选择兑现，分歧从上市第一天就开始显现。

随后三个有效交易日，股价连续走低。8月20日，宇树科技收报687元，单日下跌18.70%；8月21日收报672.41元，再跌2.12%。8月24日，该股继续低开低走，盘中一度跌超10%，截至下午收盘报603.08元，跌10.31%，总市值降至2439亿元。

图源：雪球

以首日1100元高点计算，宇树科技股价已回撤约45.1%，市值较峰值蒸发约2000亿元。也就是说，上市以来真正上涨的只有首日，此后三个交易日均处在回调中。

上半年增收，扣非利润仍下滑

股价回落背后，市场重新审视的是宇树科技的增长质量。

公司上市公告书显示，2026年上半年，宇树科技实现营业收入11.52亿元，同比增长48.54%；归母净利润2.74亿元，去年同期为亏损3202.45万元。但扣非后净利润为2.44亿元，同比下降19.34%。

这组数据比一季度已有所修复。此前一季度，公司营收4.23亿元，同比增长68.49%，但扣非净利润仅4025.36万元，同比下降52.55%。从一季度到上半年，利润降幅收窄，说明业务规模仍在放大，但费用压力并没有消失。

宇树科技给出的解释是，研发费用、销售费用等期间费用同比增幅较大。对一家处在技术迭代和市场扩张期的人形机器人公司来说，这并不意外，但在上市首日被推到4000亿元以上市值后，资本市场对“费用前置”的容忍度显然更低了。

运动会小组垫底，放大估值争议

近期的世界机器人大会及同期举行的世界人形机器人运动会，也让宇树科技的技术叙事受到更多审视。

8月20日，宇树科技创始人王兴兴在2026世界机器人大会上表示，人形机器人目前在工厂、家庭等场景尚未大规模推广，主要原因是整体效率和能力还不够高，新任务仍需要重新训练，技术还需要进一步泛化。

两天后，第二届世界人形机器人运动会开幕。在100米大型组预赛中，天卓队、风火闪电队和宇树科技队同组竞技，成绩分别为9.39秒、9.47秒和12.41秒，宇树科技队位列小组末位。

宇树随后回应称，本届赛事上亮相的多款宇树机器人，部分由公司自有团队参赛，部分由客户或合作伙伴基于宇树平台二次开发后参赛。公司还表示，受时间精力、新款机器人数量及测试限制，已缩减几项报名赛事项目，过往精力主要放在量产产品上，未能兼顾赛事准备。

从商业角度看，赛事成绩不能简单等同于公司的产品能力，更不能直接推导为技术落后。但在高估值状态下，公开竞技表现、创始人对商业化瓶颈的坦诚表态，以及扣非利润下滑，会共同影响投资者对远期空间的定价。

出货领先，但不是没有对手

行业仍在快速扩张。Smart Analytics Global数据显示，2026年上半年全球人形机器人出货量约1.91万台，同比增长272%，中国厂商占全球出货量超过97%。

不过，宇树科技并非一家独大。该报告显示，智元机器人上半年出货约8400台，全球份额44%，位列第一；宇树科技出货约5900台，全球份额约31%，位列第二。换言之，宇树仍是头部公司，但“头部”并不等于拥有不可替代的领先优势。

这也是市场重新定价的关键：人形机器人赛道确实有产业趋势，宇树也确实具备量产和品牌优势，但当行业仍处于早期、竞争格局快速变化、商业化效率尚未完全验证时，估值不可能只靠“远期想象”支撑。

上市首日的极端上涨，把宇树科技的产业光环、打新狂热和流通盘稀缺集中放大；随后的连续下跌，则把费用压力、商业化节奏和技术成熟度重新推回台前。接下来股价能否企稳，核心不在于机器人赛道还有多热，而在于宇树能否持续证明：规模增长可以转化为稳定利润，技术展示可以转化为真实订单，高估值背后有足够清晰的兑现路径。

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