毛利降，利润蚀！理想汽车（02015.HK）扛不住了？

美东时间8月26日，理想汽车（LI.US）美股股价低开并持续震荡下行，最终收跌1.06%。8月27日，理想汽车-W（02015.HK）股价亦呈走弱态势，截至发稿时，跌幅为0.33%。

消息面，港股8月26日盘后，理想汽车2026年中期财报落地。业绩整体呈现营收收缩、利润转亏、毛利率大幅跳水，同时三季度交付与营收指引不及市场预期。惨淡的中报表现，引发了市场对公司产品迭代周期、盈利修复节奏的广泛讨论。

从财报数据来看，2026年上半年，理想汽车实现营收486.50亿元（单位人民币，下同），同比下滑13.4%；净利润亏损39.81亿元，相较去年同期17.44亿元的净利润，业绩大幅由盈转亏。

盈利端大幅恶化与毛利率指走弱有很大关系，受上游原材料涨价等因素影响，理想今年整体毛利率从去年同期的20.3%骤降至9.5%，其中核心的车辆毛利率由19.6%跌至7.8%，盈利空间被大幅压缩。

利润端由盈转亏，核心受价格战与产品迭代双重冲击。当前新能源汽车行业价格战持续升级，行业整体盈利环境恶化；叠加公司L系列车型集中换代，老款车型开启大规模让利清库模式，直接拉低单车营收与单车毛利，最终导致集团整体盈利水平大幅下行。

此外，费用层面，理想汽车持续加码自动驾驶技术、车载大模型、自研芯片及纯电技术平台的研发储备，长期技术布局带来的高额开支，进一步加剧了短期盈利压力。

对此，在绩后的理想汽车召开中期财报会上，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想表示，公司不会将成本的上涨转嫁给消费者。随着今年新车型陆续上市，公司毛利率正逐步改善。他认为，长期来看健康的毛利率水平会介于15%—20%之间，波动主要受未来原材料变动影响。

值得注意的是，公司二季度业绩已显现环比修复态势，经营压力略有缓解，这一定程度给二级市场注入信心。数据显示，理想汽车二季度营收256.67亿元，同比下降15.1%，环比增长11.7%；单季净亏损17.05亿元，相较于去年同期10.97亿元净利润依旧承压，但较一季度22.76亿元的净亏损，亏损规模显著收窄。整体毛利率为11.0%，同比下滑9.1个百分点，环比增加3.1个百分点。

相较于中期业绩，公司披露的三季度前瞻指引更令市场谨慎。根据官方预测，2026年第三季度，公司车辆交付量预计为9.5万至10万辆，同比增幅仅1.9%-7.3%，同样显著低于市场预估的约12.19万辆；营收区间为266亿元至280亿元，同比变动-2.8%至+2.3%，中值低于彭博综合预期的322.6亿元。

展望理想汽车后续表现，市场分析指出，未来需重点跟踪三大核心指标：月度整车交付数据、车辆毛利率逐季修复情况、全新纯电车型上市后的订单及交付表现。若新品顺利完成产能爬坡，公司产品结构持续优化，毛利率有望稳步回升，整体经营质量或将迎来实质性修复。

同时，业内也存在诸多审慎观点，公司中长期经营仍面临多重挑战：行业价格战持续内卷，整车盈利修复难度较大；低价纯电车型占比提升，持续压制整体毛利率水平；新旧车型迭代阶段，老款清库促销仍会带来阶段性利润冲击；智能驾驶、全新技术平台持续研发投入，短期难以实现降本增效；此外，补能网络持续扩张，也将长期消耗公司资本开支。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动。理想汽车作为国内智能驾驶标杆车企，在20万以上家用新能源赛道拥有较强品牌与产品壁垒，现金储备充足，具备港股100强硬科技制造企业参评基础；但短期业绩转亏、盈利修复不确定性，将成为制约其榜单排名的短板。