冲刺A+H股，星宇股份向最便宜的年轻人开刀

比常州星宇股份的致歉信来的更早的，是常州市人社局的情况通报。

7月1日，星宇在官方推文中写“从相识到相见，属于2026届新星的相册已翻开”。一个月后，把百余名应届生踢出公司。

440名校招应届生里，107人在同一时间段被集中约谈。根据当时被约谈应届生的录音，HR给的选项很直白，签一份“个人原因”的离职协议，领半个月工资补偿走人，或者调岗去车间流水线拧螺丝、插接线路。读了十几年书的毕业生，面临着两难境地。

人社局的情况通报比较委婉，批评星宇在协商过程中“方法简单生硬，缺乏充分有效沟通”。

“个人原因”这四个字，是整件事里最精密的操作。它把企业的组织决策，变成了个人的职业污点。

目前，事件已有了最新进展，星宇在致歉信中提到的生活补贴已经到账，相关赔偿性动作正在落实。

此时的星宇，账上有27.11亿元现金，上半年归母净利润6.69亿元，应付职工薪酬较年初下降45.9%，参保人数三年间少了1051人。8月的这场集中劝退，不是某个月的人事意外，是一条持续下倾的曲线上的最新一个点。

正在谋求A+H股上市的星宇股份，麻烦已经不止于常州。奔驰、港交所都对应届生的投诉作出正式回函，塞尔维亚工厂也被爆出当地员工朝九晚五、中方人员日均工作十小时的“双标”工时。“人”这一栏到底被记成了什么科目？

把这场约谈拆开看，每个环节都有明确分工。

8月8日，HR突然把人们叫到会议室，分小组约谈。因为经济原因和人员架构问题，现在有两个选择：第一，签自愿离职，离职原因写“个人原因”，补偿半个月工资；第二，拒绝离职就强制调岗到流水线，做普工。

据当事人回忆，HR只给了他们一个小时考虑。实际上，他们是10点40分左右进去的，HR要求11点之前必须做选择，根本不到1个小时。

“个人原因”的离职协议给这场闹剧定了性。企业发起的“组织调整”，落笔之后登记成员工主动离开，几乎没有日后争议的空间。

论精密程度，这套处置流程不输星宇任何一条生产线。组织架构调整在前，名额缩减在后，刚报到的应届生从“人才储备”变成“呆滞库存”，中间只隔了一份文件。库存的处置原则是快速、低价、不留痕迹。

人社局里的“方法简单生硬，缺乏充分有效沟通”只是表象，一套流程能把定性、定价、收尾安排得如此紧凑，说明执行者并不慌乱，他们清楚自己在处理人。

“星宇入职就交了五险一金，按理说是好事，保障了员工的权益，可对我们这些对被辞退的人来说，应届生身份没了，很多只招应届生的通道，国企、体制内那些全都关了。大家只能以社招身份重新开始，难度只会更大。”

签字的人背着“个人原因”离开，应届生身份作废，错过了一整轮校招周期。不签字的人去生产线，职业生涯的第一站被写成操作工。星宇算的是当期的成本账，年轻人付出的是职业的起步价。

承受冲击的不只初出茅庐的应届生，入职4至7年的骨干老员工也被划入优化范围；常州部分厂区的研发、生产岗位，优化比例接近四成。

企业避开法定裁员流程，使用一系列软性手段施压：要求员工撰写检讨、公开通报批评、跨城市远距离调岗，不断抬高生存成本，逼迫员工主动递交辞职申请。

今年上半年，汽车产业链的压力传导到零部件段。工信部数据显示，今年1至7月汽车销量同比下降3.7%，乘用车销量同比下降5.4%，新能源汽车销量仍增长9.6%。燃油车下滑、新能源车型加速换代，供应商面对的是更快的项目节奏和更不稳定的订单预测。

在利润端，今年1至5月汽车行业利润率降至3.4%，低于同期下游工业6.1%的平均水平。行业人士披露，整车制造环节上半年平均利润率已降至1.5%。

造车灯需要跟着车型开发同步投入模具、光学、电子、软件和试验资源，进入量产后，主机厂通常会要求供应商按年度下调供货单价，也就是承受“年降”要求。

星宇属于汽车配件行业的龙头。在2022年到2025年，营收从82.48亿元增长到152.57亿元，接近翻倍；归母净利润从9.41亿元增长到16.24亿元，增长约七成。

可是上半年，成绩单变了颜色。营收68.84亿元，同比增速降到1.87%；归母净利润6.69亿元，同比下降5.26%。上年同期，这两项增速还都在18%以上。毛利率从2022年的22.56%，下降到今年上半年18.76%。

2024年，星宇前五大客户包括奇瑞、赛力斯、一汽大众、一汽红旗和理想汽车。合资品牌是基本盘，自主品牌和新能源成了新的增长来源。

客户的集中度一直很高，H股申请版本把客户匿名为A、B、C：2025年，三家收入占比超过10%的客户合计贡献85.84亿元收入，占全年营收约56.3%。三家客户的排产变化，足以牵动星宇半数以上的收入。

产能数据也体现了这种波动，2025年，星宇中国前部车灯产能1447.1万件、产量1261.8万件，利用率87.2%；后部车灯产能1790万件、产量1643万件，利用率91.8%。到今年第一季度，前、后部车灯利用率分别降至69.7%和68.6%。

公司解释为一季度有春节假期，又是汽车销售淡季，所以是正常的。但2025年中国区产量已经因为客户车型换代、部分订单阶段性减少而略降，说明订单变化不只发生在春节。

上半年，公司研发费用4.76亿元，同比增长16.05%，研发费用率升至6.92%，达到近年最高水平；报告期内，公司承接59个车灯研发项目，46个项目实现量产。塞尔维亚二期、墨西哥与美国子公司、智能车灯新平台，处处都要花钱。

截至6月末，公司现金及现金等价物为27.11亿元，上半年现金流净额为9.91亿元，比同期净利润还高出3个多亿。

一家造血正常的公司，在利润只下滑5.26%的半年里，向107名应届生动了手。即便按每人月薪一万元估算，107人的补偿总额不过五十余万元，而星宇上半年平均每天净赚约370万元。

“我现在对加班有点PTSD。一听到‘加班’两个字，就想起星宇那段日子，想起厂长在早会上说‘今天开始加到七点’，想起每天早晚三个小时在路上，想起那个机器老坏的车间，和怎么也干不完的800个。”

当事人亲述的话，让星宇写进官方推文、ESG报告和半年报中的家文化显得格外讽刺。信用资产被当成一次次对外投放的营销费用，平时不需要维护，出事时再临时补一笔公关预算。

致歉信发出后，有人用国家反诈中心APP检测，结果显示“文本AI检测报告含AI生成痕迹”。一场因为“人”而起的危机，回应文本又被质疑带着机器痕迹，星宇的家文化从用工现场一路塌到了公关环节。

星宇H股申请版本显示，部分子公司曾存在劳务派遣人员占比超过法定10%上限的情形，直至今年5月31日完成整改。A股年报里，劳务外包已是超过千万工时、3亿元报酬规模的用工安排。

2023年至今年第一季度，公司社会保险及住房公积金缴纳差额占当期收入的比例分别为1.4%、1.0%、0.8%和0.7%。也就是说，公司把社保公积金少缴的钱，折算成了营收占比，员工拿到的，是缩水的养老、医保和公积金账户。

另一面，是分红和股份回购计划。2023年，公司实际派息约3.12亿元；2024年派息约3.97亿元；2025年派息约4.26亿元。2026年5月，公司又派发2025年度现金股利约5.09亿元；8月披露的半年报，再提出5664万元中期分红方案。同一家公司里，人被切成两个物种，一种需要绑定，一种需要清理。

以8月下旬的收盘价计算，公司总市值约233亿元，市盈率（TTM）不足15倍，星宇想要成长股的估值，就要讲全球化故事。

招股书显示，公司已在中国和塞尔维亚运营12座工厂，拥有16个研发中心；按2025年销售收入计算，其中国汽车照明市场份额为11.6%，全球市场份额为4.6%，排名全球第七。公司与全球前十大整车制造商中的九家建立了配套关系。

今日，凤凰网科技报道称，塞尔维亚工厂的当地员工通常按当地劳动法规朝九晚五、到点下班；从国内前往支援的中方人员，日均工作时长约10小时。塞方员工下班后，当日生产任务未完成，中方人员还要留下来继续加班，直到完成任务。

星宇把工厂开到欧洲，带去的是产能和订单；留在常州的，是一套两张脸的劳动标准。这也意味着，在谋求H股上市的关键时刻，任何风吹草动都会影响星宇的全球化进程。

再次回顾这一系列事件的时间进程：

2025年底星宇首次递表港交所，材料失效；7月29日二次递表；8月8日集中约谈应届生。劝退发生在递表之后、审核之前。ESG恰是港股机构投资者的必答题，劳工权益是其中的硬指标。

于是，应届生里有人向港交所提交投诉材料，网友还整理出星宇海外客户的供应链举报渠道，甚至有人研究欧盟《供应链尽职调查指令》相关机制，把材料提交给欧洲客户乃至相关机构。

投诉一旦进入港交所和海外客户的合规渠道，问题就变了性质。最新消息，港交所已经接收应届生的投诉材料，并且完成回执回复，将相关事项转交上市科进行关注处理。

港交所回函表示，会依据上市规则对案件审慎审阅，但不会向投诉人公开调查进展，后续视情况决定是否采取行动，相关结果将在法定流程内处理，不一定会向投诉者逐一告知最终结论。

奔驰也正式回函，案件编号为WB0011869，奔驰称，已经仔细审查了报告，报告里描述的行为不符合梅赛德斯-奔驰的企业原则，会将报告转交给作为负责专家专家领域的外部业务合作伙伴的同事进行进一步审查。

周晓萍直接持有星宇42%股份，其母孙娥小持股6.11%，周晓萍控制的星宇投资持股6.19%，合计控制约54.3%的表决权。周晓萍同时担任董事长、总经理。控制权高度集中，决策可以很快落地；出了问题，责任不可能继续停在一名HR身上。

截至8月28日收盘，星宇股份报81.48元，下跌0.46%。从7月7日盘中104.79元的阶段高点算起，股价累计回落约22.2%；按总股本约2.86亿股计算，对应市值减少约66.6亿元。省下的补偿以十万元计，蒸发的市值以十亿元计，中间隔着上万倍。

8月27日，致歉信中提到的生活补贴已经到账，每人1.5万元。8月28日，人社局为学生举办专场招聘会，提供适配岗位，前来招聘会的学生，星宇承诺报销路费。

明年校招季，宣讲会的PPT讲到家文化的那一页，无人会再为它买账。

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