【观点精选】华创证券：银行股定价权的变迁，ROE下行之后，什么决定估值；兴业证券：消耗类弹药牵引需求，行业景气度有望提升

“精选研报观点”是慧博调研基于600万+注册用户，90%机构用户筛选出的热度靠前的优质研报内容，为帮助读者洞察实时趋势，快速掌握行业动态。精选研报观点每日定时更新，了解更多资讯可关注“慧博调研”公众号。

华创证券-银行业深度研究报告：银行股定价权的变迁，ROE下行之后，什么决定估值？

核心观点

1、银行股估值经历了从“成长定价”到“稳定复利资产”的转变，当前核心变量由“股息率”转向“稳定ROE”。

2、ROE下行主要受ROA拖累，而ROA的下降源于净利息收入的持续减少。

3、投资建议聚焦于高股息的大型国有银行、ROE和非息收入能力突出的优质城商行，以及基本面筑底的优质股份行，以应对未来的盈利修复和估值修复。

风险提示

经济下行压力；资产质量下滑超预期；非息收入增长不及预期。

国金证券-家电行业26年半年报总结：短期压力集中释放，静待经营逐步改善

核心观点

1、家电行业在2026年上半年收入基本持平，利润承压，主要受国内需求偏弱和原材料价格上涨影响。

2、白电领域表现相对稳健，龙头企业通过优化供应链和费用管控缓解压力，空调销售有望逐步改善。

3、黑电市场则在高端产品和海外需求带动下实现增长，厨电和小家电需求仍处低谷，投资建议关注黑电及优质白电资产。

风险提示

海内外需求波动；原材料价格波动；行业竞争加剧；汇率波动及关税风险。

兴业证券-国防军工行业火炸药产业链深度报告（下）：消耗类弹药牵引需求，行业景气度有望提升

核心观点

1、随着新型武器装备的发展，弹药总装技术正向智能制造转型，行业景气度有望提升。

2、消耗性弹药的需求增加，尤其是在作战储备和训练测试方面，推动火炸药产业链的增长。

3、中国在军贸领域的份额仍有提升空间，具备技术竞争力的弹药产品有望获得更大市场份额。

4、西方国家面临弹药生产恢复困难，而乌克兰战争加剧了全球对弹药的需求，给相关企业带来机遇。

风险提示

生产安全风险；装备价格压力对企业盈利的影响；对外军品贸易风险。

国信证券-农林牧渔行业农产品专题：本轮厄尔尼诺强度有概率创历史新高，或催化新一轮农产品上涨周期

核心观点

1、当前厄尔尼诺现象强度有望创历史新高，全球农产品供给风险上升，可能导致价格上涨。

2、白糖、棕榈油、天然橡胶、玉米、大豆和棉花等农产品面临不同程度的减产风险，价格有望反弹。

3、投资者应关注种子公司和土地资产公司。

风险提示

恶劣天气的不确定性；宏观事件对需求的冲击。

东吴证券-非银金融行业：保险公司资产负债管理新规解读

核心观点

1、保险公司资产负债管理新规将于2027年正式实施，旨在全面规范监管，提高风险管理水平。

2、新规调整了治理结构、政策程序及监管指标，强调资产负债管理的重要性。

3、财险和寿险公司需满足新的监管指标要求，以提升资负匹配表现，促进稳健经营。

风险提示

长端利率下行；权益市场波动；新单增长不及预期。

观点源自券商研报，由慧博AI研报速读智能整理呈现。

​