南方基金：AI底座，智算未来，创业板算力来了！

昨日市场全天冲高回落，三大指数小幅收涨。

板块方面，培育钻石、保险、航运、液冷概念等表现活跃；军工、农业、教育、传媒则调整居前。

南南认为，市场情绪的边际修复，或与美债收益率回落、隔夜小非农数据偏弱带来的流动性宽松预期有关。（资料来源：Wind资讯，2026.09.03）

随着外部估值压制减弱，对利率较为敏感的科技、创新药等成长赛道率先异动。科技方面，液冷概念表现颇为亮眼。

其实南南此前在分析科技板块时曾多次提醒过大家：随着业绩进入兑现期，科技股或告别上半年的那种全面活跃的局面。未来或更加聚焦“高景气度”和“业绩确定性”展开结构性轮动，行情表现也会反反复复。

那为什么在这个震荡分化的市场里，为何算力总是能反复活跃？

归根结底，南南认为核心或在于产业链的高景气度。而算力景气度的根基，则在于AI需求的真实扩张。随着大模型从训练走向应用，推理侧需求正接棒训练端成为算力消耗的主引擎：头部大模型的Token调用量持续攀升，AI Agent正在深入企业核心生产流程，Token逐渐演变为衡量数字劳动力工作量的核心单位。

从投入端看，全球AI基础设施支出或已经进入高速扩张通道：2023年约为738亿美元，2024年提升至1530亿美元，同比增长107.6%；2025年进一步升至3180亿美元，IDC预计2026年将达到4870亿美元，并预计2029年全球AI基础设施支出超过1万亿美元。（资料来源：IDC，高盛证券，上海证券报，2026.07.02）

国内层面同样不乏支撑。依托"8+10+3"全国一体化算力布局，算力建设获得顶层设计加持，设备更新专项补贴两批合计1851亿元，覆盖11000余个基建项目，带动总投资超8400亿元。（资料来源：中国信息通信研究院，新华社，东北证券，2026.06.18）

可以说，“AI的尽头是算力，算力的底座是基础设施"。

那么问题来了：看好这条主线，普通投资者该如何捕捉机遇呢？

市面上跟踪算力的指数并不少，但口径差异相对较大。从下方表格中可以看出，通信设备指数聚焦单一环节，云计算偏IT服务与软件，而创业板算力横跨"计算、网络、存储、运维"四大环节，是其中选样口径最宽的一只，观察的是算力产业链整体的beta，而非押注某个细分环节的供需错配。

图示：指数编制方式对比

资料来源：Wind，中证指数，国证指数，截至2026.08.18

装的是什么？分布均衡的“硬底座”

因按照申万一级行业口径，指数成分股集中于通信（约33.7%）、计算机（约17.8%）、电子（约34.7%）等方向；若从算力产业链视角拆解，则广泛分布于算力硬件、数据中心、光通信、IT服务等环节，从芯片、PCB、服务器到光模块、IDC、液冷散热的完整链条均有覆盖。（资料来源：Wind，国证指数，截至2026.09.03）

历史表现如何？

从指数历史表现看，创业板算力基础设施指数在2023年以来多数年度的收益表现位居可比指数前列。

图示：指数近两年历史走势

数据来源：Wind，统计区间2024.07.12-2026.09.03，创业板算力基础设施全收益指数、创业板人工智能全收益指数、通信设备全收益、云计算全收益代码分别为：97008301.CNI、97007001.CNI、H21160.CSI、H20851.CSI，创业板算力指数基日以来完整年度涨幅见文末，指数过往表现并不代表未来，亦不代表基金收益，基金有风险，投资需谨慎。

估值怎么样？

截至2026年9月3日，创业板算力指数滚动市盈率（剔除亏损）约为50.98倍，估值分位数约为84.79%。受AI算力链景气催化，指数前期积累较大涨幅，分位数相对偏高；但自7月以来指数出现调整，估值分位数已从历史高位有所回落。且未来产业链业绩兑现，估值或有望逐步消化。（数据来源：Wind，截至2026.09.03）

来源：泡财经