比亚迪（01211）中报解码：技术鱼池+高端化+出口三极共振，全球化按下加速键

8月28日，比亚迪（01211）发布2026年半年报。期内，公司实现营业收入3448亿元，归母净利润123亿元，经营现金流量净额373亿元。公司经营表现在第二季度迎来V型反弹，单季度营收1946亿元，环比增长29.5%；毛利率达到18.9%，创下近一年新高；归母净利润82.4亿元，环比增长101.8%。在汽车行业存量竞争加剧的背景下，业务呈现高质量发展态势。

比亚迪的经营韧性，不是来自短期以价换量，而是由稳定的销量、产品结构升级与技术赋能共同支撑。在销售端，比亚迪上半年累计销量达181万辆，其中第二季度乘用车销量110.8万辆，环比增长58.2%。公司发布的产销快报显示，7-8月累计销售新能源汽车86.09万辆，同比增长28.3%；其中8月单月销量44.07万辆，同比增长24.8%，在行业淡季延续稳健放量，进一步夯实行业领先地位。

拆解比亚迪盈利改善的核心动力，很大程度来自高端化与全球化的结构性蜕变。全球化维度，上半年海外销量达79万辆，同比增长68%，业务覆盖全球超120个国家和地区，在英国、巴西、泰国等核心市场登顶新能源汽车品牌销冠。国金证券预测，全年出口销量有望超过180万辆。

高端化维度，方程豹、腾势及仰望上半年合计销量22.8万辆，同比增长61%，占总销量比重升至12.6%，其中方程豹销量达16万辆，同比增长163%，产品矩阵持续向高价值区间上移，带动盈利中枢抬升。

产品力能够获得全球市场认可，内核在于高强度的研发投入。2026年上半年，比亚迪研发投入289亿元，远超同期净利润，蝉联A股车企研发投入首位，累计研发投入已突破2700亿元。多年沉淀的“技术鱼池”持续产出创新成果：从第二代刀片电池、全场景闪充技术，到双安全兜底智能驾驶体系、自研4nm制程智驾芯片璇玑A3，覆盖动力电池、补能生态、智能驾驶等核心赛道。基建层面，截至8月28日全国10000座闪充站正式落成，覆盖332座城市，彰显公司强大的配套基建落地能力。

国联民生证券指出，比亚迪高端化稳步推进，同时全球化程度加深，闪充技术提高产品力及盈利能力，有望依托技术、产品与全球化优势打开中长期成长空间。国联民生预测，比亚迪2026年全年有望实现营收超9100亿元，归母净利润超402亿元。

从整车输出到生态输出，从规模扩张到价值升级，比亚迪已跳出传统车企的竞争维度，在全球电动化产业中构建起技术、产品与基础设施的全链条优势，长期成长的确定性愈发坚实。

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