【百强透视】筹划重大资产重组！广汽集团（02238.HK）联手一汽，H股放量大涨

9月14日，广汽集团发布公告称，公司与一汽股份签署《意向协议》，筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金。经初步测算，本次交易完成后，一汽股份将成为公司第二大和具有战略影响力的股东；本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成公司实际控制人变更，不构成重组上市。

9月15日，广汽集团H股（02238.HK）复牌，早盘高开逾8%，开盘后大幅冲高至近16%，市场交投热情高涨，截至发稿，公司涨5.16%，广汽集团A股（601238.SH）仍处于停牌阶段，预计停牌时间不超过10个交易日。

分析人士认为，上述合作的背景，是广汽集团正面临较大的经营压力。2026年上半年广汽集团亏损同比进一步扩大至44.67亿元。从产销数据看，形势相当严峻，2026年8月集团汽车销量12.66万辆，同比下降6.71%，1至8月累计销量101.26万辆，仅同比微增0.21%。分品牌看，广汽本田8月销量同比大幅下降40.83%，本年累计下降51.81%；广汽丰田8月销量同比下降17.66%，本年累计下降2.46%。合资板块的持续承压，是广汽整体销量低迷的主要拖累。

与此同时，国资委此前已明确提出推动整车央企战略性重组，提高产业集中度。

而本次广汽联手一汽，双方结盟既是两家车企自身发展的现实选择，也契合央国企改革的大方向。一汽作为央企，在获取国家级战略资源时，相较地方国企广汽具备天然优势，双方的联营能使得广汽获得央企级的资源背书与政策势能，带来更强的政策话语权与资源整合能力，这在当前产业整合大势下尤为关键。

此外，长期以来，一汽丰田与广汽丰田分属两套中方股东体系。在中国汽车市场高速增长时期，这种“南北布局”扩大了丰田的产品覆盖和市场规模。但当市场进入存量竞争阶段，两套相对独立的产品、渠道和营销体系，也产生了越来越明显的内部消耗。

而据报道，交易落地后各方拟设立全新丰田（中国）销售公司，丰田日方持股50%，一汽、广汽各持有25%；南北丰田产品体系优化，减少平台内部竞争；经销商渠道打通，门店可销售、维保全系丰田车型，降低渠道重复建设内耗，集中资源推进电动化转型。

丰田方面也一直希望推动在华业务整合，消除内部竞争，集中资源应对中国市场激烈竞争，本次重组意向是多方诉求共振结果。

不过，也有谨慎的机构指出，当前双方的结盟只是意向阶段，股权比例、估值、日方态度、监管审批均存在变数，存在重组流产、方案大幅修改的风险；国内新能源竞争白热化，合资品牌整体承压；即便完成股权整合，丰田电动化产品竞争力仍面临考验；交叉持股之后，公司治理层面的协调成本上升，需要观察后续管理层、战略决策的运行效率。

整体来看，本次签署意向协议，标志市场传闻已久的南北丰田整合事项迈出关键意向阶段一步，但距离真正完成交割仍有漫长流程。交易的价值不在于简单增加一块合资资产，而要看后续产品、渠道协同能否兑现；重组最终能否落地、协同效应能否释放，存在较多不确定性。

值得一提的是，作为国内头部汽车集团，广汽集团在整车产销、合资经营与自主新能源转型方面均具备行业代表性，其能否获得港股100强研究中心认可，入围第十三届港股100强候选名单，同样值得市场持续跟踪。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，投资者且拭目以待。