营收逼近腰斩，股价跌去九成，良品铺子转型看上了新鲜零食

一家开了二十年的零食铺子，正在把现烤炉、冷卤柜和鲜啤机搬进店里。

9月12日，良品铺子（603719.SH）“新鲜健康食品7.0门店”在武汉汉阳正式开业，这是这家休闲零食头部品牌创立20年来的第七代店型，也标志着其加码投入新鲜零食赛道。

筹备已久的转型

长期以来，良品铺子的产品都以常温长保质期零食为主，而本次新开业的门店在产品侧已转为现烤现制、冷链冷卤及常温短保的组合，其中现制冷链SKU产品更是占比达到45%。

这种变化让良品铺子的消费场景从单一的嘴馋零嘴延展至早餐代餐、家庭聚会、下午茶、宵夜等需求，客群也随之增大。

事实上，这场改变酝酿已久。此前，良品铺子曾联合久久丫、凯威精酿等供应链厂商，开发冷卤、鲜啤等本地化短保新品。自2025年7月起，良品铺子还启动多店试点，引入现制热卤、现烤腰果、现烤肉脯等新鲜品类，并通过终端验证产品适配度和运营模型。今年5月，良品铺子“鲜生活”全国首店已先行在武汉试水鲜食赛道。

关于良品铺子对新鲜零食市场的研判等问题，《星岛》也向该公司致电，工作人员表示会记录问题并后续给出反馈，但截至发稿暂无回复。

转型背后：营收承压、扭亏艰难

选择此时押注新鲜零食赛道与良品铺子近年来的经营处境直接相关。自2023年以来，公司营收持续下滑，2025年全年营收不足55亿元，远低于2022年的94.4亿元，2024至2025年更是连续两年亏损。

业绩端的压力直接反应在资本市场上。截至9月17日收盘，良品铺子（603719.SH）A股报8.87元/股，下跌0.45%，总市值35.3亿元。与2020年2月上市后78.73元/股的高点相比，已减去近九成。

2026年上半年，良品铺子实现营业收入31.45亿元，同比增长11.18%；归母净利润1619万元，较上年同期亏损9355万元实现扭亏。

但拆开来看，今年一季度良品铺子实现约4770万元归母净利润，这意味着其二季度再度亏损约3151万元。此外，公司上半年经营性现金流净额4197万元，同比大幅下降83.4%。账面的微利与真金白银的回流放缓，构成公司经营质量的一体两面。

渠道结构的剧变更为直观。良品铺子上半年电商渠道收入15.14亿元，同比增长31.01%，团购渠道收入3.55亿元，增长49.75%；但线下端公司加盟渠道收入同比下降11.72%，直营零售收入下降12.1%。

线下业务收缩背后，是量贩零食品牌的贴身竞争。目前，以鸣鸣很忙、好想来为代表的量贩品牌凭借“低毛利、高周转、密集开店”模式快速扩张，直接冲击了良品铺子高端零食的定价体系。

早在2023年11月，良品铺子就对300多款产品下调会员价，平均降幅约22%，最高达45%，这是其17年来首次最大规模降价。彼时刚上任公司董事长的杨银芬坦言，良品铺子“产品价格必须要更加亲民”。

产业观察人士、浙江易阳非物质文化研究中心主任麻铠向《星岛》表示，良品铺子选择现在入局新鲜零食赛道，首先与消费需求变化有关，如今消费者更关注健康和新鲜，对短保质期、少添加的零食需求明显上升；其次是传统休闲零食增速放缓、竞争激烈，良品铺子需要寻找新增长点。

“公司本身有供应链和门店基础，转型新鲜零食可以复用现有资源。现在入局不算太晚，因为行业还没有绝对龙头，市场格局未定。”麻铠说。

在此背景下，与量贩零食形成差异化竞争的新鲜零食赛道被良品铺子寄予厚望。目前，新鲜零食市场仍处于快速增长阶段，有量贩零食品牌加盟商也告诉《星岛》，其对这一行业很感兴趣，正在考虑加盟。

百亿赛道战事正酣

良品铺子的入局，踩在了一个正在爆发的风口上。

新鲜零食以短保质期、少添加、现制现售为核心特征。数据显示，2020年国内新鲜零食市场规模尚不足50亿元，2025年已增至约180亿元，年均复合增长率超过40%；2026年市场规模预计达到400亿至500亿元，同比接近翻倍。

目前，新鲜零食赛道玩家可以大致分为三类。

一是区域原生品牌：长沙的金粒门坚持全直营，全国门店已超40家，优质门店月销可达400万元以上；背靠黑色经典供应链的几多全门店已突破200家，主要位于华东、华中区域；蒲妈妈则以“专卖店、商超店中店”双模式扩张，全国门店9月已突破189家，并与东北超市龙头比优特达成战略合作；二是上市食品公司：包括鸣鸣很忙、绝味食品、有友食品及三只松鼠等公司都已加码布局新鲜零食赛道；三是茶颜悦色等跨界玩家。

而良品铺子的加入，势必让这场战事进一步升温。

与传统量贩零食相比，新鲜零食的商业逻辑截然不同。国联民生证券报告指出，新鲜零食业态前台毛利率通常可达30%至40%，相比于量贩零食门店普遍15%至20%的毛利率水平明显更高。这一方面来自品类属性带来的合理溢价，新鲜、短保、现制等概念本身具有高价值感，同时门店内流通标品占比较低，自有品牌或独家定制占比较高。

但高毛利背后是高租金、高人力、高损耗的三重压力。艾媒咨询CEO张毅告诉《星岛》，传统长保质期零食的损耗率通常不超过2%，而短保的冷卤、现烤等产品的损耗率则高达8%至15%，这对企业利润是一个巨大的挑战。此外，区域化的中央厨房、日配冷链、人员培训等都需要较大投入，同时限制了跨区域扩张。

“赛道玩家扎堆以后，企业如果只是复制新鲜零食的概念，不在供应链、运营及品控等方面构建壁垒，那么它的后续竞争力和持续性都需要长期观察”，张毅表示。

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