深度整合大门开启广汽一汽“换股联姻”能带来什么？

《电鳗财经》电鳗号/文

9月14日一早，广汽集团A股紧急停牌，H股高开后随即暂停交易。当晚十点，一纸公告揭开谜底：广汽集团拟以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，交易完成后一汽股份将成为广汽集团第二大股东。全程没有现金流转，没有控制权变更——这是一场央企与地方国企之间以股权为纽带的“换股联姻”。而市场的目光，早已越过交易本身，锁定在“南北丰田会不会合并”这个更大的问题上。

9月14日晚，广汽集团发布《关于筹划重大资产重组事项的停牌公告》，称已与中国第一汽车股份有限公司（下称“一汽股份”）签署《意向协议》，筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权，并募集配套资金。

2026年上半年，广汽集团汽车销量77.31万辆，同比增长2.35%。

相关媒体报道显示，中国一汽尚未对外披露2026年上半年销量数据。2025年全年，中国一汽整车产销超过330万辆，同比微增3.2%。

2025年，一汽丰田销售新车80.6万辆，广汽丰田销量超过77万辆。尽管“南北丰田”均实现了销量同比正增长，但二者增速都已明显放缓。同期，丰田汽车公司在中国市场销售总量超过178万辆。

公告显示，广汽集团与中国第一汽车股份有限公司于2026年9月14日签署《意向协议》，广汽筹划以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权，并募集配套资金。经初步测算，交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大和具有战略影响力的股东；本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不构成实际控制人变更，不构成重组上市。

直白来讲，广汽集团通过发行A股股份，换取一汽股份持有的某合资公司股权；一汽股份则以股权置换方式取得广汽集团第二大股东地位。广汽不付现金，一汽不拿现金走人，双方以股权为纽带完成战略绑定。

公告特别注明，因本次重组标的涉及境外上市公司，公司暂缓披露标的资产名称，后续将在重组预案中披露。

广汽集团自2022年起归母净利润逐年下滑，2025年营收965.42亿元，同比下降10.43%，归母净亏损87.84亿元，系上市以来首次年度亏损。

2026年上半年，广汽集团营收461亿元，同比增长9.38%，但归母净亏损扩大至44.67亿元。

曾作为广汽集团利润奶牛的日系合资企业滑坡尤为明显，广汽本田2026年1至8月销量同比下滑51.81%。

​一汽方面同样承压。2026年上半年中国一汽累计销量151.8万辆，同比下降15.33%。

与此同时，政策层面持续释放整合信号。9月9日，工信部等九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，明确提出“加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度”。9月11日，国家发改委产业发展司副司长邵稷表示，将积极支持大型企业集团以市场化、法治化方式推进兼并重组，支持骨干企业有效整合研发、生产等资源，避免同质化竞争。

对于广汽和一汽而言，这纸协议打开的，可能是一扇通往深度整合的门。

《电鳗财经》将继续关注后续发展。