AR眼镜公司XREAL赴港IPO，三年净亏损超20亿元｜港E声

来源｜时代商业研究院

作者｜实习生陈艳兰、郑琳

编辑｜郑琳

XREAL Ltd.（以下简称“XREAL”）是一家以自有品牌设计、开发、制造及销售AR眼镜的公司，今年4月1日，该公司向港交所主板递交上市申请，由中国国际金融香港证券、花旗环球金融亚洲担任联席保荐人。

招股书显示，2023年至2025年，XREAL的净亏损分别为8.82亿元、7.09亿元和4.56亿元，三年累计金额为20.47亿元。拆解来看，亏损大头是优先股、认股权证及可换股票据的公允价值变动，三年分别达4.39亿元、3.28亿元和2.03亿元，属非现金项目，且上市完成后将不再产生。剔除该等公允价值变动及股份支付后，经调整净亏损由2023年的4.37亿元收窄42.8%至2025年的2.50亿元。同期，该公司收入由2023年的3.90亿元增至2025年的5.16亿元，2025年同比增长30.8%；毛利率由2023年的18.8%提升至2025年的35.2%。

需要留意的是现金流。2025年该公司经营活动现金净流出2.04亿元，年末现金及现金等价物由上年末的2.05亿元降至6363.4万元；截至2025年末计息银行借款为1.65亿元，部分由创始股东提供抵押或担保。

知识产权方面，XREAL正以原告身份在海外主动维权：2025年11月，慕尼黑第一地区法院就XREAL一项欧洲专利向竞争对手VITURE的联属人士颁布临时禁制令，认定后者一款产品侵权，目前对方已上诉，禁制令在上诉期间仍然有效。