【观点精选】浙商证券：AI浪潮驱动PCB景气，上游刀具迎量价齐升；广发证券：MetaMuse发布，个人Agent开启商业化

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申万宏源-计算机行业算电协同深度1暨GenAI系列之76：算电协同，设施升级先行，运营价值渐显

核心观点

1、AI用电增长与新能源消纳需求推动算电协同，政策逐步延伸至市场化交易与双向协同。

2、设施升级、资源运营与调度是投资布局的三条主线，关注电力接入和资本回报。

风险提示

AI需求不及预期；电价差收窄；市场规则不确定性；配套投资超预期。

浙商证券-PCB钻针行业深度报告：AI浪潮驱动PCB景气，上游刀具迎量价齐升

核心观点

1、AI浪潮推动高端PCB需求增长，服务器用PCB市场规模增速显著，预计2026-2030年中国市场份额将进一步提升。

2、PCB钻针行业受益于AI服务器出货量大幅增长，预计将实现量价齐升，市场规模在2026-2028年CAGR约99%。

风险提示

AI服务器需求不达预期；下游PCB厂商资本开支放缓；市场竞争加剧；钨原料价格波动等。

广发证券-传媒行业：Meta Muse发布，个人Agent开启商业化

核心观点

1、Meta推出个人Agent产品Muse，采用“免费基础额度＋付费订阅”模式，预计将推动用户增长，但长期面临商业化瓶颈。

2、AI产业链核心驱动来自模型编程能力的增强，关注云服务商和模型厂商的投资机会。

3、建议围绕自研模型、算力和云生态进行投资，关注相关企业的市场表现和风险因素。

风险提示

模型迭代效果不及预期；商业化落地不及预期；版权；伦理；内容质量等风险。

兴业证券-国防军工行业：孟加拉军贸市场分析——军贸深度系列

1、孟加拉国正推进从中国采购歼-10CE战斗机、武装直升机和无人机，以实现空军现代化，预计采购将成为近年来最大规模的国防投资。

2、中国是孟加拉国的主要武器供应国，过去25年间占其武器进口的64%，显示出两国军事合作的紧密关系。

风险提示

政治；经济；财政等多重风险。

广发证券-轻工制造行业：国内HNB进入规则建设期，关注产业链兑现节奏

核心观点

1、国内加热不燃烧（HNB）产品进入规则建设期，政策逐步明确，产业化加速推进。

2、全球烟草需求持续萎缩，无烟产品成为跨国烟草公司的新增长点，HNB市场预计在2025年实现16.9%的复合增速。

3、HNB产业链的核心价值在于烟支耗材和系统技术，相关企业需关注供应链锁定及市场竞争力。

风险提示

政策节奏不及预期；产品力不足；外部企业参与度低；海外监管风险。

观点源自券商研报，由慧博AI研报速读智能整理呈现。

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