恒科年内跌近25%，却被官媒称赞“融资额全球第二”，让人心里不舒坦！

这个假期，港股比大A多开盘了4个交易日，想必很多小伙伴都会觉得，这个盘还不如不开。特别是10月2日上周五，大家还都在旅途中挤着、在放松中乐着呢，恒生科技指数完全不顾外围美股、日股的强劲氛围，非常不合时宜地跌超2%，让人看着心里有些不舒坦。

相比起不可控的二级市场行情，力场君还看到一篇来自于国内头部财经媒体的报道，核心报道点是硬科技与“A+H”成为推动今年港股IPO热度的核心引擎。注意，这个引擎可不是给投资者带来回报的引擎，而是融资的引擎，如报道中所述：“从前三季度全球交易所募资情况来看，港股位居全球第二。”

这份报道看下来，力场君也觉得有些不舒坦、觉得有点不合时宜。数据本身没有争议：截至9月末，全年已有116家公司挂牌、募资3848.84亿港元，IPO数量和募资额同比分别增长78.46%和144.17%，其中38家“A+H”公司募资2616.44亿港元、占比约68%，61只新股获超千倍公开发售认购。

必须肯定的是，今年港股市场融资规模位居全球第二，实至名归，这是企业融资端的胜利。如果说融资额是全球第二的“喜报”，那投资者的体感完全是另一套数据：截至10月2日恒生指数年内跌约6.47%，恒生科技指数跌约24.62%，较2025年10月初高点回撤近38%，这却是二级市场投资者的现实。

两个数据摆在一起，满满的割裂感，投资端和融资端的K型分化，是不是也让人有些不舒坦？

关键是，官方报道选择突出前者，几乎不谈后者，本质是拿“融资成绩单”代替“投资成绩单”，这不是不够客观，而是叙事偏心。融资额是企业的现金流，是承销商的业绩，是香港金融中心排名的筹码，但它从来不是投资者的收益。

扎心的还有新股上市后的表现，此前也看到过一组数据，108只港股新股中22只首日破发，破发率约20.37%。也就是说，在“港股IPO市场热度居高不下”的背景下，每5只新股里就有1只，让在上市首日买入的投资者当天就浮亏。“热度”是发行端的热度，“破发”是投资端的现实，而前述报道却一边夸超千倍认购，一边对20.37%的破发率避而不谈。

这不是说IPO不该有，也不是说官方媒体不该报道融资数据，更不该简单地将融资视作为投资的必然反面。企业融资是现代资本市场的核心功能，融资能力确实是香港的核心竞争力之一，能够承接大规模、国际化融资，是其金融中心价值的重要体现。

关键问题在于引导的方向：官方媒体把“企业从市场拿走3848.84亿港元”，包装成“港股很有价值”的证据，在一篇标题为“双轮驱动港股”的文章里，只写企业融了多少钱、有多少家“A+H”、多少只新股超千倍认购，却不写恒指跌了6.47%、恒科跌了近四分之一、新股破发率20.37%，那它描写的就不是完整的港股，而是经过选择性裁剪的港股。文章证明了香港很会帮企业融资，但还没证明香港很会帮投资者赚钱。

哦，对了，这篇报道中还采访了几位专业人士，包括德勤中国资本市场服务部香港上市业务全国主管合伙人及上市业务华东区主管合伙人谢某，还有德勤中国华南区主管合伙人欧某，他们兴奋地提到：“诸多利好条件与正面市场发展的汇聚，令香港新股市场蓬勃发展，并推动了香港资本市场的发展”以及“香港新股市场正迈向新的里程碑，有望超越2010年创下的全年新股融资额纪录”。

呵呵，也难怪，这二位不正是给IPO项目做审计和咨询的吗？不正是趴在“港股市场融资规模位居全球第二”产业链上，吃到了肉的一份子吗？屁股决定脑袋嘛。

融资额全球第二，无容置疑，这是港股的本事；而如果能让投资者也能分享这份繁荣，或许才是港股该继续证明的本事，是不是这个道理？

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