大模型的商业闭环初步形成国产算力替代进程加速

2025年，中国市场AI加速卡的总出货量约为400万张，由英伟达、AMD及中国本土厂商组成，其中本土厂商AI加速卡出货量达到165万张，市场份额约41%。（数据来源：IDC）这一替代进程在2026年进一步加速，中信证券研究预测，2030年的中国AI芯片市场规模将在2025年350-400亿美元基础上，增至原来的7-9倍，增幅高于全球。

中国AI芯片国产化率有望从2025年30-40%提升至2030年的60-70%水平。当前，国产AI算力公司交易属于“强预期、弱现实”，即收入和利润尚未显著体现，而估值快速提升。在这种情况下，国产AI算力公司的估值波动会较大，直到收入和利润增长逐步兑现。

在推理环节，国产芯片的性价比优势日益凸显。推理任务更强调单位能耗下的Token产出量（即能效比），而非绝对峰值算力，这正是国产芯片通过架构创新的发力点。目前，部分国内头部推理芯片的单卡最大吞吐量已达到国际主流产品的70%-80%水平，正持续缩小与国际主流产品的差距。

与此同时，在“十五五”规划将“发展新质生产力”列为首要任务、监管层持续优化科创板科创属性量化标准的政策背景下，多家国产GPU厂商已成功登陆或正加速筹备登陆科创板，从IPO受理到过会的时间大幅缩短。这一进程的提速，既是政策端对“硬科技”融资倾斜的直接体现，也反映出市场对国产算力产业链商业闭环的认可。资本市场的集中“放行”，标志着国产AI芯片产业正式进入“资本助力、技术竞速、生态比拼”的全新阶段。