【港股收评】三大指数集体上扬！消费、保险板块涨幅靠前

11月3日，港股三大指数全天窄幅震荡、集体收涨，其中，恒生指数收涨0.57%，国企指数收涨0.47%，恒生科技指数收涨0.74%。盘面延续高低切换：前期交易拥挤的AI算力链遭遇集中减仓，光通信、半导体、大模型与CXO同步走弱，资金转向政策受益的内需消费、保险与汽车，指数因此守住涨幅，但结构分化明显。

光通信及AI硬件产业链是日内最主要的减仓方向。中际旭创（03308.HK）跌10.92%，建滔积层板（01888.HK）跌10.20%，景旺电子（03228.HK）跌9.40%，东山精密（02384.HK）跌9.09%，剑桥科技（06166.HK）跌8.91%，三环集团（06951.HK）跌8.59%，长飞光纤光缆（06869.HK）跌6.25%。

消息面上，供给与情绪两端同时受压。美国当地时间11月2日，Marvell宣布以全股票方式收购Lumentum，交易隐含企业价值约1150亿美元，预计2028年上半年完成；市场担忧DSP与EML激光器两类核心上游组件集中于同一主体后，国内模组厂的供应链议价环境收紧。此外，韩国KOSPI指数日内跌幅一度扩大至4%，SK海力士跌逾6%、三星电子跌近5%，拖累亚洲半导体情绪。

半导体板块同步走低。壁仞科技（06082.HK）跌9.46%，天数智芯（09903.HK）跌8.45%，澜起科技（06809.HK）跌6.55%，ASMPT（00522.HK）跌5.57%，华虹宏力（01347.HK）跌5.04%，兆易创新（03986.HK）跌4.46%。

大模型与软件服务板块承压。智谱（02513.HK）跌7.99%，MINIMAX-W（00100.HK）跌7.87%。两者估值均处于高位，在海外AI资本开支担忧升温、全球科技股风险偏好回落的背景下，估值容忍度率先收敛。

CXO与创新药板块跌幅靠前。金斯瑞生物科技（01548.HK）跌15.49%，昭衍新药（06127.HK）跌7.21%，百济神州（06160.HK）跌4.80%，药明生物（02269.HK）跌3.45%，康方生物（09926.HK）、药明康德（02359.HK）均跌超2%。

消息面上，创新药的调整来自临床数据与海外政策两条线索。在本次ESMO大会上，部分药物数据不及预期，康诺亚CLDN18.2 ADC的全球III期试验OS获益亮眼，但双主要终点中的PFS未达统计学显著，在同靶点横向对比中不占上风；另有一款HER2 ADC全球III期达到主要终点PFS，潜在获益则相对有限。

涨幅榜上，消费板块为日内最强主线。海底捞（06862.HK）涨6.43%，蒙牛乳业（02319.HK）涨4.68%，华润啤酒（00291.HK）涨4.17%，特步国际（01368.HK）涨3.93%，万洲国际（00288.HK）涨3.86%，安踏体育（02020.HK）涨3.65%，波司登（03998.HK）涨3.57%，百胜中国（09987.HK）涨3.44%。

消息面上，政策重心正从短期促销转向消费基础设施。国家发改委等五部门日前发布加强消费基础设施建设的指导意见，围绕城乡商业设施、服务消费设施、出行消费设施、流通设施网络和新型消费设施六个方面提出20项具体举措，明确把加强消费基础设施建设作为改善消费供给、促进有效投资的重要抓手。发改委同时表示，正研究制定扩大内需战略实施方案并将加快印发，消费品以旧换新、个人消费贷款贴息等政策持续落实，贴息上限进一步提高。

旅游也涨幅靠前。携程集团-S（09961.HK）涨6.34%，同程旅行（00780.HK）涨5.98%，报10.81港元。招商证券认为，2026年以来国内休闲旅游需求持续释放，暑期出行保持韧性，叠加酒店供给增长及线上化率提升，OTA行业经营表现稳中向好。

保险股集体上扬，为金融板块中表现最强的一支。中国太保（02601.HK）涨4.56%，中国太平（00966.HK）涨3.36%，中国财险（02328.HK）涨3.27%，中国人寿（02628.HK）、中国平安（02318.HK）、新华保险（01336.HK）均涨超2%。

消息面上，11月2日人民银行会同金融监管总局、证监会同日召开互换便利与股票回购增持再贷款两场座谈会，明确股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1.00%；11月3日央行公告，根据参与机构需求开展证券、基金、保险公司互换便利操作，本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率10bp。该工具支持机构以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产抵押换入高等级流动性资产，并在市场融资用于资本市场，保险公司因此获得加杠杆建仓的能力。

大型科网股亦多数走高，京东集团-SW（09618.HK）涨5.61%，网易（09999.HK）涨2.99%，小米集团-W（01810.HK）涨1.78%，美团-W（03690.HK）涨1.78%，腾讯控股（00700.HK）涨1.27%。

消息面上，广发证券预计京东第三季度总收入3082.10亿元、同比增长3.10%，较第二季度同比下降2.90%的水平回正；经调整净利润62.30亿元，经调整净利润率2.00%，其中外卖业务单均经济模型继续改善、环比持续减亏，新业务亏损预计89.90亿元并延续收窄，该行给出港股143.13港元的合理价值并维持买入评级。

其他板块方面，汽车股延续升势；银行股涨跌互现；石油股随油价回吐走弱；地产股回暖，黄金股分化；券商股小幅上行。

整体来看，今日港股是一次“算力退潮、内需接棒”的高低切换。指数层面的平静，掩盖了板块之间的剧烈换手：一边是Marvell千亿美元并购与高盛下调盈利预测叠加，令光通信、半导体从估值高位继续回撤；另一边是五部门消费基础设施举措与央行1000亿元互换便利操作落地，为消费与保险提供了政策抓手，京东、携程则各自凭借机构上调预期获得支撑。南向资金盘中净买入超过50亿港元，也解释了内需板块在港股先行一步的现象。但成交虽有放大，恒生指数在23500点附近仍未形成有效突破，权重科技股内部的分化说明资金仍以结构性调仓为主。

作者：瓶子

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