迈信林8.9亿服务器采购遭黑天鹅，神秘供应商接连违约，订金是去年净利润15倍

本文来源：时代周报 作者：杨静菩

上市公司算力业务扩张热潮中再现违约事件。

11月2日，迈信林（688685.SH）披露采购算力服务器合同违约进展。这份采购合同由控股子公司执行，于2026年6月26日与供应商A公司签署，含税总额8.9亿元。公司按约支付30%订金合计2.67亿元，原定8月25日前交付首批不少于32台服务器。受上游GPU芯片供给紧张影响，供应商到期无实物交付，构成首次违约。

本着“以取得合同项下设备、保障算力业务战略落地为首要目标”的原则，迈信林与A公司后续签订补充协议，重新约定10月31日前交付16台、11月30日交付剩余16台。

到10月31日，供应商仅提供16台服务器序列号，迈信林明确序列号不等于交付，供应商二次违约，公司已于10月30日再次发送催告函。

迈信林主营航空航天精密零部件制造，产品面向航空配套领域，2024年起跨界布局算力业务，算力板块迅速成长为公司重要增长曲线。今年上半年，公司算力业务收入1.16亿元，营收占比达到43.16%。

针对供应商违约应对及对公司算力业务的影响，时代周报记者多次致电迈信林并发送采访函，截至发稿未得到实质回复。

11月3日，迈信林报收26.68元/股，大跌6.88%，总市值为39.18亿元。

订金规模为去年净利润15倍

这笔8.9亿元的服务器采购订单，是迈信林算力板块扩产的关键部分。

迈信林6月29日公告表示，合同的签订有利于保障公司进一步拓展算力租赁服务，提升公司算力业务板块的盈利能力及持续经营能力，并表示“正积极对接潜在的客户”。

按合同约定，迈信林支付了30%的订金，约2.67亿元。根据公司2025年年报，归属于上市公司股东的净利润为1757.74万元；而本次采购预付订金达2.67亿元，订金规模约为2025年归母净利润的15倍。

迈信林表示，资金筹措方式为自有资金以及金融机构融资等。签约同日，公司公告拟将一处厂房及办公室不动产挂牌转让，转让价格为4.03亿元，以“盘活资产，加快资金周转”。

供应商首次交付违约后，对于已经交付的订金与对方需要赔付的违约金，迈信林当时表示按原合同追究其违约责任。迈信林9月发布公告，A公司需全额返还公司已付货款约2.67亿元，并按已支付总价款的5%支付违约金1334.4万元。

同时，公司也表示存在订金、违约金无法及时、足额收回的风险，可能对现金流造成不利影响。此外，A公司履约能力存在较大不确定性，若计提减值，将“对公司当期业绩产生不利影响”。

与今年来多数上市公司签署算力业务合同时的披露情形类似，迈信林以“涉及商业机密”为由，未在公告中未披露A公司的详情。该供应商的实际履约能力仍然成迷。

在对现金流的冲击之外，对于供应商违约对公司算力业务的影响，迈信林的前后表述值得推敲。

时代周报记者发现，在双方合约签订之初，迈信林公告“尚未正式签署设备的相关租赁协议”。在供应商首次违约后，迈信林仍表示对现有业务无重大不利影响，“尚未与下游客户签署正式合作协议，不会导致公司对下游客户构成违约”。

但在最新的采购合同进展公告中，迈信林承认，A公司的违约造成公司“算力业务相关规划被迫延后”。

算力行业处于不确定性阶段

迈信林主营航空航天精密零部件制造，客户以航空配套、军工体系单位为主。根据2025年年报，公司航空航天零部件及工装业务收入2.39亿元，同比下滑26.32%，年报解释“主机单位客户生产交付计划调整导致加工订单释放减少”。

一边是传统主业下滑，另一边是对正处风口的算力业务下注。2024年，迈信林正式跨界算力赛道，由控股子公司承载算力业务，业务分为算力经营租赁、算力融资租赁、算力服务器产品销售三大板块。

从业绩结构来看，目前算力业务已不是“边缘副业”。2025年公司算力板块收入1.46亿元，同比大增122.16%，一定程度对冲了航空主业的下滑压力，也促使公司进一步加大资本投入。2026上半年，算力板块收入1.16亿元，占总营收比重43.16%，营收权重持续抬升。

短短两年时间，算力已成为公司核心增长引擎。但两个业务体系存在差异，航空零部件的风控经验，很难直接平移到高端算力硬件采购中。公司在上交所问询函回复中也提示，算力业务与精密零部件主业的技术、人才、客户体系差异较大，新业务本身存在盈利回报不确定的风险。

此外，从今年三季报情况看，由于包括算力硬件销售业务在内的营收同比下降，迈信林第三季度亏损609.54万元，同比降幅达139.94%。这表明其算力业务本身的市场扩张也在承压中。

迈信林采购服务器遭遇供应商接连违约，在今年来披露的上市公司算力业务合同中，并不是异常个例。由于行情持续看涨，算力相关上下游玩家纷纷挤入赛道，但其中隐藏的履约、合同风控与供应链风险，正考验这些算力业务合同能否真正兑现。

资深投行人士王骥跃此前向时代周报记者表示，算力卡本身供货、价格以及下游算力需求的成长性，各个环节都充满变数。

仅从供应链因素看，飞利信（300287.SZ）2024年公告终止算力协议，原因就是 “GPU 服务器未能按期供货”。莲花控股（600186.SH）也曾因算力芯片供应短缺，决定终止6.93亿元的GPU服务器采购合同。

迈信林也在公告中坦陈，算力行业硬件迭代速度快、市场供需波动较大。即便后续设备顺利交付，若市场行情下行、需求萎缩，相关服务器资产存在减值风险。 

与迈信林不同，算力赛道还有许多公司采取“以销定采”的模式，即确定下游算力服务订单后再进行上游的算力服务器采购，且一买一卖多为框架性协议。

这种模式本身也是为了适应算力赛道整体的不确定性。王骥跃表示：“算力行业正处于不确定性阶段，乐观估计和悲观估计能差好几倍”，但正是这种不确定性才会刺激参与者更大的投入。