净利暴增近95%！朱江涛掌舵招商证券，这才是真正的“定海神针”

在行业分化加快的关键节点上，招商证券日前向外界公布的第三季度财报显示，公司在今年前三个季度中实现营业收入341.12亿元，同比增长86.98%；归母净利润172.82亿元，同比上升了94.81%。

根据公司方面的说法，报告期内业绩大幅增长的主要原因，是自身投资业务、经纪业务收入大幅度增加取得的成绩。但是对市场而言，在资本市场波动较大、同行普遍承压的情况下，招商证券仍然能够实现营业净利收入的大增长，这其中离不开朱江涛这位具有顶级风控基因的掌舵人。

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净利润杀入行业前三、现金流大幅转正

确实，招商证券2026年前三季度实现归母净利润近173亿人民币，同比暴增94.81%，这种近乎翻倍的净利润成绩，放在目前复杂多变的资本市场里是相当难得的。另外，第三季度单季公司归母净利润达到了66.58亿元，同比上升80.65%，说明增长势头仍比较强劲。

凭借这样的业绩，在前三个季度里，该公司的净利润已经排到了行业的第三位，仅次于中信证券和国泰海通证券这两大公司，而与第四名的广发证券、第五名的华泰证券之间则可以拉开将近12亿的差距。在强者恒强的金融界中，这不但巩固了招商证券的头部机构地位，也是对公司现任掌舵者朱江涛战略执行的褒奖。

朱江涛是在2025年6月从招行调任招商证券担任公司总裁职务，到2026年5月正式出任董事长一职，而他的经营策略以及战略也正在被业绩逐步验证。

另外，在今年前三个季度中，公司经营活动现金流净额为485.55亿元，相比去年同期净流出163.35亿元出现了极为明显的反转，实现同比增长397.24%；每股经营现金流5.58元，对每股收益1.93元形成近2.9倍的覆盖。现金回笼的显著改善这点很重要，可为企业后续的资本补充、股东回报和业务扩张留出更充裕的空间。

招商证券的利润高增与现金流大幅转正已相互印证，这家机构净利润收入跻身行业前三，背后也是公司经营质效实打实进阶带来的支撑。

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百亿利润狂飙的背后

如果直接拆解招商证券这份近乎翻倍的利润表，就能发现增长并非均匀分布在所有条线上，而是清晰地向三条主线集中。

第一是投资端的“狂飙”。前三季度实现投资及交易收入209.59亿元，同比增长185.76%，贡献了超六成的营收。特别是长鑫科技等硬科技项目上市带来的巨额浮盈，直接引爆了利润表，体现了公司在硬科技直投上的布局眼光。

第二是财富基本盘稳，机构业务韧性十足。在投资业务爆发的同时，招商证券的财富管理和机构业务依然保持了稳健增长，前三季度其经纪业务手续费净收入增长超18%，且托管规模在今年二季度末就已经突破4万亿大关，这说明招商证券的“压舱石”还是较为稳固的。

第三是利息净收入大爆发，资金运作效率拉满。公司前三季度的利息净收入为24.16亿元，同比暴增近90%，驱动因素为融资、融券和客户资金利息收入增加，这既印证了两融业务回暖与客户资金规模扩张对利息收入的直接拉动，也说明公司在资产负债摆布和资金周转上的精细化管理正在转化为实实在在的增量。

可以看见，这三大引擎各有分工又相互支撑，它们共同托举起了招商证券前三季度这份近乎翻倍的利润表。

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朱江涛+刘波：一个管“走得稳”，一个管“跑得动”

说到招商证券现任董事长朱江涛，他的核心底色就是风控，2020年至2024年任招商银行首席风险官。一直到2025年，他才“跨界”出任招商证券总裁，今年5月才正式升任为公司董事长。

在朱江涛带领经营下的招商证券，经营逻辑往往更加重视风险，也就是“先算好风险、再说收益”。在行业普遍追求高杠杆时，朱江涛治下的招商证券并没有忽视守住风险这一环，公司在业务扩张时尽量做到了踩得准油门、也踩得住刹车。

而在战略层面，此前的一次股东会上，朱江涛就曾明确表示：“实施投行理念、组织、管理、文化的全方位重塑，从‘狩猎模式’全方位走向‘农耕模式’”。另外，在今年9月接受上海证券报的专访时，朱江涛进一步表示：“奉行长期主义，树牢‘农耕式’培育理念、坚持‘投早、投小、投长期、投硬科技’”。

在消费财眼看来，朱江涛的战略叙事或许意味着，招商证券正在主动把利润的来源结构，从“承销项目的时点收入”转向“早期股权的周期兑现”。一定程度上说，这确实是一条比传统投行更重、更慢、也更依赖判断力的路。

当然，不管多好的战略，想要不打折扣地落地就需要看执行端的能力了。2026年9月底，朱江涛已不再兼任招商证券总裁职务，由同样出自招行体系的“老将”刘波担任总裁。

市场认为，刘波这位曾历任招商银行总行资产负债管理部、资产托管部总经理以及武汉分行行长的人才，他到招商证券出任总裁，有望与董事长朱江涛一同把招行庞大的零售客群与招商证券的投行、托管能力对接，推动“银证协同”从布局走向实操。

也就是说，接下来招商证券的高层团队，或将形成“朱江涛定战略、守底线，刘波抓执行、促协同”的格局。

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下一程，谁来接棒？

此前，招商证券曾在《“十五五”数智化专项战略规划》中提出，计划到2030年末实现客户服务100% AI陪伴、高价值业务场景100%有AI参与、员工办公100%有AI助理、高频作业100%有AI执行等。这段规划说明，招商证券对于AI科技的期望，并非仅停留在上几个工具、降低点成本的层面上，而是要将AI科技100%融入客户服务、业务场景、员工办公以及高频作业的全流程，打造下一代的智能券商。

同时，招商证券的科创生态闭环也已成型，随着“羚跃计划”中更多硬科技企业排队上市，招商证券的科创直投将迎来持续的兑现期。截至今年6月末，“羚跃计划”累计入库企业已有690家，覆盖半导体、生物医药、先进制造、新能源等领域。该计划陪伴企业全生命周期成长的模式，将为公司带来源源不断的复利收益。

此外，招商证券依托旗下子公司“招证国际”，也在港股IPO保荐以及跨境业务方面不断发力。今年上半年，招证国际就完成港股IPO保荐7单，在全市场排名第5位，承销金额达到80.77亿港币，营收与净利润增速都很显著。不少人认为，国际化业务现在已经成了招商证券应对国内周期、获取新利润的重要引擎。

至于这家机构后续表现，则需要关注的核心问题不是今年的高基数本身，而是在未来几年业绩如果出现回落时，这种回落斜率是否可以控制？在回落发生的时候，公司经纪、投行、资管等不依赖于单个项目IPO时间的经常性收益，又能否在总量与结构上真正接棒？

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