上海银行：短期波动不改长期韧性，风险加速出清蓄力未来增长

来源 | 财经九号
作者 | 胖虎

上海银行2026年三季报甫一披露，单季归母净利润同比下滑92.77%的数字令市场侧目。表面看，这是一份“不好看”的成绩单。但穿透利润表的短期扰动，会发现这是一次典型的主动风险加速出清与市场波动叠加的脉冲式冲击，而非经营基本面的恶化。

利息净收入稳住了，存贷款结构在优化，资本充足率维持在行业高位，管理层与机构股东在低位增持，中期分红如期兑现……把这份财报放到更长的时间轴和行业坐标系中审视，它讲述的更像一次主动的"卸包袱"——短期利润让位于风险加快出清与结构转型，为后续高质量发展腾出空间。

拆开利润表，上海银行前三季度营收、利润的下滑，主要归因于两个变量：

一是投资收益回落。前三季度投资收益137.72亿元，同比减少30.03亿元、下降17.9%，主要受市场利率低位窄幅波动影响。二是信用减值计提增加。前三季度信用减值损失144.15亿元，同比增长40.4%；其中第三季度单季计提83.87亿元，同比多提31.13亿元。该行在三季报中说明，这是"按照预期信用损失管理相关要求，强化个案风险前瞻性研判，及时做好拨备计提"。

需要指出的是，这两项压力并非上海银行独有。信用减值方面，今年以来多家上市城商行同样大幅加大计提：北京银行信用减值损失141.93亿元，同比增加14%；苏州银行信用减值损失13.54亿元，同比大幅增加82%；成都银行33.03亿元，同比增长82.52%；贵阳银行前三季度信用减值损失37.69亿元，同比增长58.14%；兰州银行30.39亿元，同比增长22.69%。以当期利润换取更强的风险抵御能力，似乎已是行业共同选择。

投资收益方面，据42家A股上市银行三季报统计，前三季度合计实现投资收益4767.16亿元，同比微降0.06%，其中29家同比下降；城商行整体同比下降20.66%。头部城商行中，杭州银行投资收益减少了53.42%、成都银行同比减少了49.86%、北京银行减少了18.24%、重庆银行同比减少了62%、长沙银行减少了26.8%，即便是招商银行、中国银行这样的大行也分别下降30.48%、31.73%。可见在利率低位震荡的环境下，投资收益承压是行业普遍现象，并非上海银行一家之困。

与波动较大的非息收入相比，上海银行的主营业务基本盘依然稳固。前三季度利息净收入264.70亿元，同比增长5.37%，占营业收入比重达65.18%；第三季度单季利息净收入88.05亿元，同比增长1.57%。前三季度公司存款付息率1.07%、个人存款付息率1.39%，分别同比下降0.33个、0.38个百分点，净息差企稳迹象显现。手续费及佣金净收入26.47亿元，虽同比小幅下降8.42%，但相较过往年份降幅已明显收窄。

从时间分布看，业绩下滑主要发生在第三季度，属短期"脉冲式"波动。今年一季度，上海银行营业收入141.75亿元、同比增长4.25%，归母净利润63.34亿元、同比增长0.66%；上半年营业收入288.42亿元、同比增长5.48%，归母净利润132.99亿元、同比增长0.51%，营收、利润均实现"双增"。

翻看近年财报，2022年、2023年该行营业收入虽连续两年负增长，归母净利润却始终保持正增长；此次前三季度营收、利润同比双双下降，为近年来少见。而前三季度营收仅微降1.29%，也说明主营业务并未收缩，经营的稳健性与韧性仍在。

市场对这份财报最直接的关切，是不良贷款率由年初的1.18%升至1.99%。但把资产质量各项指标放在一起看，这一变化更像是"主动排雷"的结果，而非资产质量的全面恶化。

先看规模与结构。截至9月末，上海银行资产总额33688.63亿元，较上年末增长1.82%，稳居17家A股上市城商行第一梯队；客户贷款和垫款总额14976.74亿元，较上年末增长3.95%，增速快于去年同期1.40个百分点，占资产总额比重较上年末提高0.91个百分点；存款总额18528.43亿元，较上年末增长6.83%，增速快于去年同期1.32个百分点，占负债总额比重较上年末提高2.88个百分点。存款增速快于贷款增速，负债结构稳定性进一步增强，存贷款增幅均较去年同期加快，结构质量持续改善。

再看风险抵补与资本厚度。9月末核心一级资本充足率10.47%、一级资本充足率10.88%、资本充足率13.35%，均明显高于监管要求，保持在行业高位；核心一级资本净额2522.72亿元，较上年末增加74.88亿元。

从贷款五级分类看，正常贷款占比仍高达98.01%；尤为可贵的是，关注类贷款无论规模还是占比均较年初明显下降——9月末余额276.43亿元、占比1.85%，较上年末的304.73亿元、2.11%分别下降28.30亿元、0.26个百分点；损失类贷款余额也较年初减少。

真正大幅波动的是不良率。对这一变化，上海银行在三季报中解释：报告期内资产质量面临阶段性压力，"受个别房地产、建筑业存量客户经营及偿债能力弱化影响，同时为加快后续个案风险化解，本集团依据企业或项目经营出现的风险情况主动下调资产分类"；并表示"下阶段，本集团将加快个案处置、严控新增风险，持续夯实资产质量基础"。

从五级分类的内部迁徙看，第三季度可疑类贷款由6月末的39.21亿元增至145.98亿元，同期次级类贷款由88.74亿元降至57.86亿元，这种变化通常对应少数大额客户风险分类的整体下调，而非零售客户的普遍性劣变。

在主动确认风险的同时，上海银行同步加厚了拨备"安全垫"。9月末贷款和垫款减值准备余额488.11亿元，较上年末增加71.78亿元；贷款拨备率3.26%，较上年末的2.89%提高0.37个百分点——即相对贷款规模，拨备反而更厚了。此外，成本管控保持稳定，上半年成本收入比21.43%，同比下降0.56个百分点，经营效率稳步提升。

业绩的短期压力，恰恰为业务结构的主动调整腾出了空间。在风险加快出清的同时，上海银行的信贷资源正加速向科创主体、民营小微与绿色产业等新质生产力领域倾斜，业务结构持续优化。

前三季度，该行科技贷款投放2223.71亿元，同比增长33.72%，9月末余额2343.71亿元，较上年末增长24.08%；制造业贷款投放1052.01亿元，同比增长21.61%，余额较上年末增长19.54%；绿色贷款投放1610.50亿元，同比增长14.77%，余额11274.43亿元，较上年末增长10.88%；普惠贷款投放1490.75亿元，同比增长7%。

对公业务明显提速：9月末公司客户总数30.35万户，较上年末增长4.05%；人民币公司贷款和垫款余额9218.57亿元，较上年末增长14.01%，人民币公司存款余额11424亿元，较上年末增长8.49%。

零售端基本盘同样扎实：管理零售客户综合资产（AUM）11394.20亿元，较上年末增长4.74%；前三季度财富管理中间业务收入同比增长11.08%；养老金代发客户160.16万户，保持上海地区市场份额第一，个人养老金余额较上年末增长24.47%。

业务结构的优化，锚定的正是未来的资产质量与业绩空间。信贷投向从传统领域转向科创、制造、绿色等新动能，意味着上海银行正处在内在经营逻辑"腾笼换鸟"的关键阶段，当前的阵痛期，也是新旧动能转换的必经之路。

值得关注的是，在利润表"最难看"的第三季度，长线资金却在加仓。

三季报显示，前十大流通股东中，中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品第三季度增持3189.37万股；北向资金（香港中央结算有限公司）增持2599.16万股。前者是典型的"耐心资本"，后者是市场公认的"聪明钱"，二者在同一季度同向增持，某种程度上反映了长线资金对公司主动加快出清风险的认可。

管理层同样以实际行动传递信心。根据11月3日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据，2026年11月2日，公司董事、高级管理人员顾建忠、施红敏、胡德斌、俞敏华、李晓红、武俊、朱守元共增持公司股份35.6万股，占公司总股本的0.0024%；变动期间公司股价下跌8.81%，11月2日收盘报8.49元。在股价大幅回调、市场情绪承压之际，管理层选择逆势增持。

券商研报亦给出专业判断。中信证券研报认为，上海银行2026年前三季度营收与利润增速回落，主要受投资收益波动和减值计提大幅增加影响；公司主动下调资产分类、加大拨备计提，有助于存量风险加快确认与出清，预计2026年盈利负增长格局明确，低基数下2027—2028年盈利增速或有恢复。此外，多家机构此前给予公司"买入""增持"评级，华泰证券、浙商证券给予“买入”，国泰海通、申万宏源等亦给予"增持"评级。

股东回报方面，上海银行持续以"真金白银"回馈投资者。2026年，该行连续第三年实施中期分红，每10股派发现金股利3.00元（含税），合计约42.63亿元，分红比例达32.05%，创近年新高。拉长时间看，2023年至2025年该行现金分红比例分别为30.06%、31.22%、31.59%，连续三年稳步提升，近两年均在30%以上；公司已明确2026—2028年股东回报规划，年均现金分红比例不低于30%。

短期看，一次集中的风险确认让利润表阶段性"失血"；中长期看，卸下历史包袱、优化业务结构、稳定股东回报，正是穿越周期的底气所在。对上海银行而言，这份三季报，或许正是一次"难而正确"的战略取舍。

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