【观点精选】天风证券：医药生物行业专题研究之创新药投资框架

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天风证券-医药生物行业专题研究：创新药投资框架

核心观点

1、创新药投资应关注资金、供给、政策和人才四个驱动因素，以把握行业动态。

2、选择投资标的时，需从临床、监管、商业和财务四个维度进行De-Risking筛选。3、估值方法应根据公司盈利阶段灵活运用，重点关注学术会议日历作为投资节奏的核心抓手。

风险提示

宏观经济环境风险；药物研发风险；国内市场竞争风险；海外市场销售风险。

东吴证券-医药行业：ESMO2026——中国创新药管线梳理

核心观点

1、百济神州的GPC-3×4-1BB双抗在重度经治aHCC患者中显示出优异的单药响应，预计2026年底前启动后线HCC的全球注册性临床试验。

3、脑渗透性PRMT5i在MTAP缺失的NSCLC患者中展现出良好的全身性和颅内活性，确认的ORR为25.3%。

2、CEAADC在经治CEA高表达NSCLC患者中表现良好，确认的ORR为56.0%，但临床数据仍存在不确定性，需更大样本验证。

风险提示

样本量有限和随访时间短等问题；注册与审批的不确定性；商业化风险。

东吴证券-电力设备与新能源行业工控&电网26Q3财报总结：工控结构性分化、电网特高压兑现力强、出海业绩略承压

1、电力设备和工控行业在2026年前三季度收入增长，但利润表现分化，电力设备利润承压而工控利润改善。

2、电力设备毛利率环比改善，工控毛利率承压，上游材料涨价影响盈利空间。

3、AIDC板块受益于AI算力需求扩张，收入和利润均保持较快增长，存货和合同负债持续增加。

风险提示

宏观经济下行；原材料价格波动。

开源证券-基础化工行业点评报告：2026前三季度化工板块营收、利润增长可观，Q3业绩环比下滑，资本支出持续下滑

核心观点

1、2026年前三季度，基础化工行业营收和利润增长显著，但Q3业绩环比下滑，资本支出持续减少。

2、石油石化行业在前三季度表现较好，尽管Q3同环比承压，整体盈利能力提升。

3、固定资产投资同比下降，行业间表现差异明显。

风险提示

油价波动；下游需求疲软；宏观经济下行等因素。

中泰证券-轮胎行业10月&Q3总结：Q3至暗时刻已过，短期盈利修复&27~28海外放量成长大周期——业绩、产能、订单、销量&库存、成本4项

核心观点

1、轮胎行业在Q3最困难时期已过，预计短期盈利将逐步修复，海外市场有望在27-28年实现增长。

2、受益于反倾销政策，头部企业将获得利好，原材料价格在高位震荡，胎企已恢复涨价。

风险提示

橡胶及炭黑等原材料价格波动；新建产能进度不及预期；下游需求不足；国际贸易摩擦及品牌塑造不力等不确定性。

观点源自券商研报，由慧博AI研报速读智能整理呈现。