【IPO追踪】证监会要求百利天恒（688506.SH）补充材料，含前期上市失败原因

财华社2026年11月10日讯，中国证监会国际合作司11月6日公示，对正在推进H股上市的百利天恒（688506.SH）提出补充材料要求，要求公司律师就三项事项进行核查并出具明确法律意见。

百利天恒于2026年8月6日向港交所递交H股上市申请，公司管理层在8月底业绩会上表示预计2027年完成上市。本次补充材料要求距离递表约三个月，属于备案推进过程中的常规问询，但部分问题较为具体。

证监会此次提出三项核查要求：一是说明实际控制人间接持股情况，以及境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序的具体履行情况，并就合规性出具结论性意见；二是结合公司A股募集资金使用情况，详细说明赴港发行上市的必要性；三是详细说明公司前期未成功发行上市的原因，以及为本次发行采取的相关措施。

百利天恒是A股创新药企业中少数拥有全球大额授权交易的公司，在肿瘤大分子ADC、GNC、TCE三个方向均有管线布局。其核心资产包括宜泽康及T-Bren，宜泽康是一款EGFR×HER3双抗ADC，2023年授权给百时美施贵宝（BMS），首付款8亿美元、潜在总代价最高达84亿美元，为当时中国创新药出海规模最大的一笔交易。

第三项要求尤其值得关注，即说明“前期未成功发行上市的原因”。据悉，公司于2024年7月及2025年1月两次向港交所递交申请后均告失效；2025年9月第三次递交申请并于次月通过聆讯后，却在发行前夕主动暂停H股发售。对于当时暂停港股上市的原因，公司称是“鉴于当前市场情况”，决定暂停并放弃先前H股上市计划。不过，业内普遍认为，定价折让不足是核心原因：当时H股发行价与A股股价（约370元/股）相比缺乏足够折价，甚至按上限发行可能出现溢价，在当时市场环境下吸引力不足。

第二项要求同样关键。公司A股此前已完成一轮募资，账面资金较为充裕，此时赴港融资的必要性需进一步说明。该问题的核心在于：港股融资究竟是源于全球性临床研发的资金需求，还是意在获取国际资本市场的定价参照。公司需以具体数据予以说明。

截至目前，港交所披露易仍显示百利天恒申请版本在处理中，尚未见聆讯后资料集。补充材料回复后能否顺利通过聆讯，取决于公司后续回复进度。