【百强透视】最高40亿港元回购！智谱（02513.HK）股价却高开低走

11月11日，智谱（02513.HK）早盘大幅冲高，一度涨超8%，而截至发稿跌幅为2.53%，公司高开低走，目前报469.8港元，市值2292亿港元。

公司是港股稀缺的国产通用大模型龙头，也是恒生科技指数成分股，GLM系列基座模型在国内开源大模型赛道具备显著技术影响力。

消息面，11月10日公司发布公告，接获董事长刘德兵股份购回提议，拟依托股东大会授予的一般授权，在公开市场回购H股，回购总金额上限40亿港元，回购股份不超过公告当日已发行股份总数1%，回购不会触发强制要约，也不会使得公众持股低于港交所最低要求。

本次回购释放管理层对长期发展的信心，叠加此前与中国移动云达成深度合作，GLM模型接入移动云MaaS平台，带动今日早盘公司股价走强。然而，今日恒生科技指数疲软，AI产业链元气尚未恢复，部分投资者冲高止盈、落袋为安，导致股价小幅承压。

从基本面看，公司商业模式正在快速切换，由过去政企本地化部署为主，转向开放平台API订阅模式，2026上半年开放平台及API收入占比提升至86.5%，Token调用量实现高速增长，覆盖全球海量开发者与企业客户。

不过行业竞争持续白热化，国内大模型厂商密集迭代、API价格战持续挤压盈利空间，公司仍处于高研发投入阶段，尚未实现盈利，商业化兑现节奏、算力成本控制是市场核心关注点，这或许也是公司股价疲软的因素之一。

展望后市，有乐观机构认为，40亿港元回购方案落地，资金体量可观，有助于稳定二级市场预期，传递管理层信心；公司与移动云深度绑定，接入运营商算力分发体系，打开政企、金融、政务等行业规模化落地渠道，MaaS业务增量空间充足；智谱此前纳入恒生科技指数，被动资金配置基础稳固，公司是港股AI大模型赛道核心标的，长期前景值得关注。

也有谨慎的机构指出，行业竞争激烈，国内大模型新品持续推出，API价格内卷，毛利持续承压，盈利拐点尚未明确；公司前期股价波动幅度极大，估值波动与AI板块情绪高度绑定，板块轮动下回调风险较高，短期反弹或难以延续。

值得一提的是，智谱作为港股国产通用大模型标杆企业，自研基座、MaaS生态布局以及面向政企的合规AI服务能力，与港股100强评选关注的硬科技创新、产业成长性维度高度契合。但也要看到，通用大模型赛道竞争激烈，持续高额算力投入、商业化盈利兑现周期不确定，仍是百强评估中需要持续观察的基本面约束。