【百强透视】平头哥激活AI芯片？天数智芯（09903.HK）大涨超12%

11月12日截至发稿，天数智芯（09903.HK）涨幅12.38%，总市值约655亿港元，早盘成交活跃，资金关注度显著抬升。

消息面上，阿里巴巴拟分拆全资子公司平头哥赴港交所主板独立上市。平头哥芯片累计交付超47万片，年化营收超100亿元。资深投行人士预测平头哥市值有可能超过壁仞科技等港股AI芯片企业，超过2000亿港元是大概率事件。这进一步驱动AI芯片赛道的火热，天数智芯迎来强势反弹。

天数智芯是国内率先实现云端训练、推理GPGPU芯片量产的本土算力芯片设计龙头，主打“天垓”训练系列、“智铠”推理系列通用GPU，配套自研DeepSpark全栈软件栈，主打兼容CUDA生态，降低客户迁移成本，产品形态覆盖单卡加速卡、GPU服务器、高密度算力集群方案，面向云厂商、大模型企业、金融、医疗、工业等客户提供AI算力底座。

截至2026年10月末，公司芯片累计出货量突破8万片，客户覆盖国内多家头部云服务商与政企客户，新一代旗舰产品天垓300已于今年7月发布，第四季度开启量产规划，配套144卡高密度超节点方案，主打高算力密度、适配现有机房改造。

展望后市，乐观视角来看，算力自主可控是长期主线，国产GPGPU赛道处于替代上行周期；天数智芯训推双线布局，是港股稀缺的通用GPU标的，同时纳入恒生科技指数成分，流动性持续改善；天垓300对标海外高端算力卡，实测性能具备竞争力，高密度集群方案贴合大模型集群部署需求，叠加出货量持续爬坡，商业化落地节奏加快。

然而，风险层面同样不容忽视。第一，行业竞争激烈，对内要和壁仞、摩尔线程、沐曦等国产GPU厂商争夺订单，对外持续面对海外巨头挤压，价格竞争或压制毛利率；第二，软件生态仍是长期短板，虽然做兼容适配，但开发者生态积累和成熟度仍有差距，客户迁移成本、适配周期会制约放量节奏；第三，财报层面，公司2026年上半年账面盈利主要来自股权投资公允价值浮盈，剔除后主业仍处于亏损区间，研发投入高企，盈利兑现尚需时间；第四，地缘、供应链扰动、下游算力资本开支节奏波动，都会对订单交付、量产进度形成扰动，股价波动弹性大。

值得一提的是，天数智芯作为国内GPGPU赛道先行者，在芯片自研、规模化出货、算力集群落地方面走在国产算力第一梯队，技术自主化、商业化落地能力契合港股100强评选的硬科技评估维度。但赛道竞争烈度、生态建设进度、主业盈利兑现节奏，仍是百强评估持续跟踪的核心基本面变量。