指数反复中孕育危机！

消息面

1、5月15日公告，国际货币基金组织（IMF）执董会5月11日完成了五年一次的特别提款权（SDR）定值审查。执董会一致决定，将人民币权重由10.92%上调至12.28%，升幅1.36个百分点，次于美元和欧元

2、央行、银保监会调整差别化住房信贷政策，首套房贷款利率下限调整为不低于相应期限LPR减20个基点。二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行

3、4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元

第一点解释下什么叫特别提款权（SDR），就是指在全球货币兑换的过程中 所占用的比重，可以直接兑换人民币！过去一直是美元和欧元为基础，这次将人民币的比重从10.92到12.28% ，同时也意味着英镑和日元的地位与日俱降。

有一些朋友问到，那如此对人民币汇率有没有影响？此次影响比较大的货币，只有美元和人民币是上调的，肯定代表人民币未来会进一步国际化，但现在比重而言，肯定不能和美元同日而语，且此次人民币SDR增加，美元也是增加的，所以，从美元兑人民币的角度等于相互抵消，因此，汇率还需要看加息和锁表的影响什么时候消退，时间点可能还是需要等待端午节前后。

第二点，影响还是比较大的，明天房地产个股大概率是高开，不过集中性、持续性的板块爆发行情不太可能，因此，明天高开除了一些头部的延续，整体上应该还是结构性行情为主，所以，特别是房地产后排的，有先手的要么躺赢，要么高开离场。

原则上，剖析下首套房贷款利率下调20个基点，20个基点代表什么意思？如果贷款50万，贷30年，相当于利息是少了2万块钱。

第三点结合上海515复工复产解读下，4月份新增信贷大家看数据应该是降的比较夸张，我们知道1季度是整个全年房贷的三分之一 所以一季度的新增信贷会特别多，但4月份新增信贷不够多，即意味着未来经济的刺激肯定不及预期。大家也都知道这里影响因素比较大的肯定是4月份的上海疫情。但随着515上海复苏，对于全国肯定是一个积极信号，所以5月份必须保数据，5月份保不住数据的话，下半年的经济压力会特别的大，因为下半年还有大事，20大！！

因此5-6月份是上半年最大的考验，从这个角度看，货币的投放还会慢慢地持续。过去给大家讲过一个转折，就是看货币政策的转折，只要货币进一步释放，A股市场短期来说就不会太差，至少在货币转向之前，一定会诞生一轮大家都很期待的行情，可以参考美元放水——货币收缩后的股市状态，虽然国情不一样，但原则是相同的。

站在货币的角度，国内上半年，甚至是前三季度国内的数据是不会收缩的，还会选择进一步选择释放！所以说4月份的新增信贷不及预期，但往后再追溯，特别是上海复工之后，还会快速回升的。

上证指数

我们过去反复强调如果判断指数突破，两个关键数据：

第一个是汇率升值

第二个是持续的增量和两市量差放大

这两点在过去都没有出现过，过去的一个半月的时间里，量能和量差应该都没有出现太多的变化，即使是5月11号突然出现新能源的补涨，但也只是昙花一现，至今为止市场的成交量和量差依旧低迷，特别是周五再次出现地量，所以，从炒作的角度看，市场同过去一个月以来的炒作结构来说并未出现变化，新的热点和转折没有，依旧是基建或者是主板炒作机会偏多。

因此，指数大的结构不会变，依旧是2863以来的震荡修复行情，且越向20、30靠近则还会有一次调整，此过程也是属于缩量震荡筑底过程中不可或缺的修复均线系统的步骤。

按照目前运行的结构，时间周期也越来越近了，参考前两次运行结构，以2863为起点，取21个交易前后为变盘窗口，从下周到下下周，刚好是10个交易日，这个过程，指数如何运行？模拟图如下：

如果周一是冲高，那么下一周主要就是冲高回落再反弹的节奏，所以，节前应该还有回踩低吸的机会，在这个过程中只要指数慢慢靠近30天线再去看风险，5月27号之前市场的回踩都应该是正常的，如果回踩主要还是低吸强势类型的股票为主。

超跌反抽的类型，可能会比较难，看一张图：平均股价

我们过去讲过，当股价跌到绿色区间之后在反弹，是不需要增量资金的，但现在大多数超跌反弹是同步平均股价抽到30均，部分强势的是抽到60均，但结果是并未增量，所以，当股价诞生死叉之后，本轮超跌类型的走势两种情况，一种是同步平均股价超跌反抽上去的，同步死叉回落，一种是超跌的大蓝筹类型，死叉的表现形式是横盘的结构。

那么，接下来反复的过程中无增量无量差，机会则还是继续关注主板（603，或002开头）的轮动补涨行情，重点还是关注稳增长的方向，比如回落过程中的老基建，物流，百货零售，汽车等等，统称还是老基建和大消费方向。

指数小节奏上，关注明天房地产对指数明天的带动性，如果比较强烈直接破掉3100点，那么，小时线死叉则是顶背离，调整的速度则会比较快，如下图：

如果不破3100点的死叉，则防范超跌股补涨完成后的二次探底。

对应的平均股价死叉可能会横盘2-3天，正如过去所讲，平均股价周五是首次死叉，但不一定会跌，可能会横个2-3天再下去。

所以整个节奏上，我们以破掉3100或者弱突破30均线为调整信号，关键时间窗口应该会在节前的一周诞生。

题材方面

稳增长的主基调不会变，任何带动基金增长的产业都是资金炒作的方向，其中以房地产、市政公用、城镇化建设为主要风向，其次以上海复工复产的短线炒作方向，商业零售（外贸），物流，汽车（零部件）等等。

主线方向还是老基建，至少5月份之前的炒作不会改变，而科技属性的炒作类型，则需要耐心等待6月增量资金进场以后的机会！