港股的折价是什么原因？

在AH两地上市含权一样的股票，A股需要10元，H股却只需要7元，这怎么回事？

为什么投资者更愿意持有A股，而不是H股呢？否则港股就不会出现30%的折价了。

比如2022年5月27日收盘中信银行A股4.65人民币，H股3.76港元，3.76港元兑换成人民币为3.2元。（4.65-3.2）/4.65=31.18%，H股相较于A股折价31.18%，A股相较于H股溢价45.31%。

但我们看中信银行AH股的分红是一样的，2021年报都是每股分0.302元。

0.302元相较于目前H股的价格，它的股息率就高达0.302/3.2=9.44%；而0.302元相较于A股的价格，它的股息率只有0.302/4.65=6.5%。

那么问题来了，既然港股存在这么高的折价，为什么没有人愿意买港股呢？毕竟港股通已经开通，没有港股账户也能通过港股通交易。

显而易见，一切的归因在于AH股不能互通，即A和H不能互换，购买A股的只能在A股交易，购买H股的只能在H股交易。若购买A股能在H股卖出，购买H股能在A股卖出，那么就不会存在折价了。

A股的投资者大都是散户，比较注重短期的投资收益，比如分红要除权的同时还要扣税，那么就像中信银行股息率有这么大的差异，A股投资者也不为之所动。

而港股受流动性所致，在某一价格不一定能买进来或卖出去，稍微大一点金额交易就可能影响价格。比如某股票卖一是10元，而买一是9.5元，9.8想买买不进，想卖卖不出。

所以，对于A股投资者而言，股票高流动，高波动，做价差才是王道，自然就不会选择H股了——H股由于流动性差，导致它出现较大的折价。

什么是流动性折价？

在证券投资中，证券是存在流动性折价的，即流动性越差的产品，它的收益应当越高。

比如封闭式基金在到期之前不能进行申购或赎回，即基金的规模是固定的。但封基可在交易所上市，投资者可通过二级市场进行交易，即成为场内封基。

但因封闭式基金在非开放的时间不能申购或赎回，场内封基交易价格（转为场内的份额极少）往往要低于基金净值，即封基的折价。当封闭式基金在开放时间，支持申购和赎回时，基金流动性得到满足，场内的折价就会消失。

我们再来看AH股，H股存在折价，原因自然就是AH股不能互通，两市股票不能互相兑换，  A股只能在A股交易， H股只能在H股交易——虽然是同一个股票，但却是两个完全独立的市场，价格自然不能统一。

但AH股是同一只股票，它们的权益性是一样的，A股投资者可以通过港股通或直接开通港股账户投资港股啊！为何要投资溢价那么高的A股呢？特别是机构投资者。

显而易见，港股出现折价源于流动性折价，即流动性差，导致了它出现折价的现象——流动性是重要指标。

港股的流动性折价

AH股不是同一只股票吗？为什么港股的流动性比较差呢？

这源于AH股的发行机制，以及它们的发行量和AH两市上市的大都是大陆控股。

我们同样以中信银行为例，H股的流通股为148.8亿股， A股的流通股为340.5亿股，A股是H股的2.29倍，这样的差异也就导致了H股的折价，我们看下图的两市的市值表现。

我们再来看中国平安， A股的流通股为108.3亿股，H股的流通股为74.48亿股，两者的差异不是很大，H股较于A股折价常保持在5%以下，我们来看下图两市的市值表现。

我们通过大量的对比，便会发现H股相较于A股流动性越差，H股相较于A股的折价越大——这就是流动性折价引起的H股折价。

对于长期的价值投资者，不注重流动性的，显而易见，应当首选H股。反之，中短期技术投资者，注重股票的流动性，就应当选择A股。