恒顺醋业两年净利润下滑，主营业务业绩承压，转卖子公司，自曝进军预制菜新赛道。但新赛道能否解救其业绩，仍有待考察。

江苏恒顺醋业股份有限公司（以下简称：恒顺醋业，600305.SH)发布2022年第一季度报告显示，报告期内公司实现营业收入5.72亿元，同比增长10.43%；归属于上市公司股东的净利润7724万元，同比下滑0.75%。

值得关注的是，2020年及2021年恒顺醋业的净利润都出现下滑，主营业务业绩不振。在此情况下，恒顺醋业转卖子公司恒顺商城，还准备进军预制菜赛道。针对上述情况，发现网向恒顺醋业发送采访函请求阐释，但截至发稿前，恒顺醋业并未给出合理解释。

净利润下滑，主营业务业绩不振

公开资料显示，恒顺醋业始创于1840年清道光年间，地处“中国醋都”—江苏镇江，是目前中国最大、现代化程度最高的食醋生产企业。目前，其核心产品仍然为食醋，同时还发展有料酒、酱油、复合调味料等系列产品。

4月26日，恒顺醋业发布2022年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入5.72亿元，同比增长10.43%；归属于上市公司股东的净利润7724.14万元，同比下滑0.75%。

来源：恒顺醋业公司公告

值得关注的是，自2020年恒顺醋业净利润就出现下滑。wind数据显示，恒顺醋业2019年—2021年的总营收分别为18.32亿元、20.14亿元、18.93亿元，同比增速分别为7.51%、9.94%、-6.45%；净利润分别为3.3亿元、3.2亿元、1.18亿元，同比增速分别为7.81%、-3.09%、-63.14%。年度营业收入、净利润双下滑的情况，还是恒顺醋业自2013年以来首次出现。

来源：wind

而对于业绩的下滑，恒顺醋业解释称，受新冠疫情影响，2021年度公司重要区域销售下滑明显，导致主营业务收入下降。因原辅材料价格上涨，公司产品成本较上年同期上升，导致产品综合毛利率同比下降。

年报显示，恒顺醋业主营业务销售区域为华东、华南、华中、西部以及华北五大区，营收占比最大的是华东大区，实现业务收入9.65亿元，同比下降4%；华南、华中和西部地区营收同比分别下降9.65%、5.62%和8.64%。而毛利率上，五大区均同比减少。

来源：恒顺醋业2021年年报

分行业来看，2021年，恒顺醋业调味品收入18.46亿元，同比下降5.28%，毛利率36.96%，同比减少3.87个百分点；醋的营业收入为12.11亿元，同比下降10.25%，毛利率为43.97%，同比减少1.59个百分点；料酒的营业收入为3.21亿元，同比上涨1.2%，但毛利率同比减少1.81个百分点，为32.83%。

来源：恒顺醋业2021年年报

值得注意的是，去年11月，恒顺醋业还对产品价格进行了上调。但现在看来，原材料的涨价通过价格调整的效果似乎并不明显。而恒顺醋业业绩承压的同时现金流情况也存在一定问题，导致恒顺醋业短期借款逐年增加。wind数据显示，2019年—2021年恒顺醋业短期借款分别为2801万元、5408万元、9010万元。

来源：wind

转卖子公司 进军新赛道成效待考

在业绩承压以及主营业务业绩下滑的情况下，恒顺醋业转卖亏损子公司，准备进军新赛道。

5月24日，恒顺醋业发布《关于调整子公司股权出售方案暨关联交易的公告》，恒顺醋业第八届董事会第十一次会议审议通过了《关于拟出售子公司部分股权暨关联交易的议案》，同意公司拟以8408万元的价格将所持有的镇江恒顺商城有限公司（以下简称“恒顺商城”）51%股权出售给江苏恒顺集团有限公司（以下简称“恒顺集团”），恒顺集团以现金支付价款。

上述股权出售完成后，恒顺醋业仍持有恒顺商城49%股权。为了满足公司再融资的需要，经与恒顺集团协商，同意公司将恒顺商城股权出售事项调整为全资子公司恒顺商城出售资产，即恒顺商城将全部存货（开发产品）及部分投资性房地产以7707.52万元（不含税）（最终以实际交易为准）的价格出售给恒顺集团，恒顺集团以现金支付价款。

来源：恒顺醋业公司公告

公开资料显示，恒顺商城主要资产为投资性房地产，其2020年、2021年净利润分别亏损115万元、1415万元。作为恒顺醋业非主业资产最大的公司，恒顺商城连年亏损、还存在巨额借款。近两年，受疫情及社区团购的冲击，恒顺醋业的商超食醋的销售收入不断承压，迫使企业进行营销改革。

此前3月18日恒顺醋业便宣布为进一步聚焦调味品主业，拟将全资子公司恒顺商城51%股权出售给控股股东恒顺集团，交易作价8408万元(溢价率9.94%)，恒顺集团将以现金支付。记者获悉，早在去年12月，恒顺醋业就表示拟将恒顺商城100%股权出售给控股股东。而本次出售51%股权的交易中，公司还表示，在股转协议生效前，恒顺商城应分别向恒顺醋业及其子公司镇江恒顺生物工程有限公司偿还借款2.28亿元、1700万元。

业内人士指出，恒顺醋业一边转卖子公司，一边准备意图进军预制菜，但成效待时间检验。

今年1月26日，就有投资者提问，“公司预制菜利润如何？”4月6日，恒顺醋业在互动平台上回复称，伴随“宅经济”发展，预制菜已开始兴起，公司已积极研发和布局该产品系列，将更方便、更健康的产品提供给消费者。根据公司回复投资者提问，公司的预制菜产业可能已经成型，并将具备一定规模。

来源：投资者关系互动平台

值得关注的是，目前，预制菜已经成为A股市场上的热点，包括国联水产、海欣食品、味知香等公司，但预制菜业务规模并不大，盈利能力不强。主营食醋、酱油、料酒等调味品的恒顺醋业，进军预制菜领域，能否给恒顺醋业带来新的发展，仍有待验证。

（记者 罗雪峰 财经研究员 曹小柒）