过去一周，外围风险加剧，A股成为全球避险资产，反弹行情在避险属性加持之下，进入加速阶段。

短期来看，A股市场韧性仍在，在全球资本动荡之时，还能反弹创出短期新高，这种独立性于外围市场的表现，让国内很多唱空的投资者一片哗然。全球性高通胀大背景下，使得欧美主要国家货币政策都在转向收紧，而货币政策收紧带来的流动性压力正在向金融市场传导，外围股市的波动和调整压力都在逐渐加大。

A股之所以能表现出如此强势的独立性，关键还是在于自身政策面、基本面、资金面与海外市场的差异。五月份以来，国内经济从疫情困扰中脱身，各项经济数据均出现了触底反弹，市场对经济复苏有一个转好的预期，包括社融、PMI、进出口、消费等多个关键数据都是超预期恢复，让广大投资者看到了二季度国内经济增长转正的希望。

回望欧美经济增长的停滞与困扰，加上通胀居高不下，反观国内基本面的触底回升显得独树一帜。此外，国内CPI虽然缓慢回升，但依旧在低位，今年二季度初我们刚经历了一次降准。整体上与欧美高通胀和货币政策收紧的组合不同，国内正处于低通胀和宽流动性阶段。国内与国外，经济缓解与政策缓解的差别，使得A股在全球金融市场动荡的背景下再次成为全球配置的避险资产。

与之相对应的是，6月份以来，代表外资力量的北向资金再次呈现出大幅净流入，过去一周单周净流入超过300亿，这些均是海外资金避险流入的重要信号。随着A股避险属性的提升，使得反弹行情获得了增量流动性，让反弹行情进入到了加速阶段。

短期来看，A股反弹行情虽然是在走加速，但是干扰性的风险因素并没有远去。A股能够成为避险因素的另一个核心原因，在于便宜和超跌。特别是五月，欧美主要国家股市都在历史性的高位，而A股还在3000点附近，并且连续了五个月的超跌。

但随着反弹行情进行了两个多月，阶段性的超跌板块和品种越来越少，部分龙头股从低位反弹了超50%。而那些仍在低位的白马股和权重股，它们的修复需要依靠更多资金支持。再来看看连续反弹的新能源赛道股，好的品种都已经不超跌了，考验窗口却在临近。诸多反弹中高歌猛进的赛道股，在中报窗口会再次迎来估值和业绩的再评估，大幅反弹之后面临的分化风险需要特别留意。

从外部来看，美联储6月加息靴子落地，但风险落地的安全窗口期可能维持不了太长时间。

总体来看，短线指数的波动将会加大。海外风险并未远去，投资人对市场预期的修复，仍会出现反复和犹疑。因此在市场高歌猛进之时，切勿忘记市场可能出现的隐忧。策略上，可以继续关注军工、资源条线中的煤炭和新能源上游，以及食品和电力等方向。