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天赐材料,天掉馅饼。

近日,天赐材料因发布股票激励计划,572名员工将有机会以低至近1折的价格买到公司股票,引发了不少争议。

外界纷纷猜测:“是否涉嫌利益输送?”

公开资料显示,天赐材料主要从事电解液及其原材料研发,是国内最早布局电解液厂商之一,2021年在国内产量市占率为33.1%,位居行业第一。

而在过去几年时间,受新能源汽车行业需求快速增长,以及深度捆绑宁德时代影响,天赐材料的经营业绩不断创出新高。

但天赐材料业绩能否长红,恐仍有待观察。

年薪百万还不够,拟推1折激励

8月8日晚,天赐材料发布2022年限制性股票激励计划。

本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为551.01万股,涉及的拟授予激励对象共计572人。

由于本激励计划限制性股票的授予价格为6元/股,即满足授予条件后,激励对象可以每股6元的价格购买公司从二级市场回购的公司A股普通股,因此引来了不少的质疑声。

要知道6元每股,是什么概念?

截至2022年8月8日收盘,天赐材料最新股价为52.33元/股,如果按此推算,此次授予价格相当于打了近1折,跟白送似乎并无太大的区别。

对投资者而言,这公平吗?

公告显示,本激励计划拟授予的限制性股票主要集中在公司的高、中层管理人员及核心技术人员群体。

但这群人历年来从天赐材料身上拿走的却并不少。

花朵财经注意到,2021年天赐材料上至董事长,下至独立董事,其薪酬较上期均出现了大幅度的上扬。而且董事长徐金富、董事赵经纬、董事会秘书韩恒、副总经理徐三善、财务总监顾斌年薪均超过了百万,同时坐拥上千万元价值的股权。

2021年,公司管理费用为3.55亿元,同比增长46.77%。公司表示,主要原因为报告期内职工薪酬、折旧费、排污费的增加所致。

相对而言,此次业绩考核目标仿佛也过于偏低。

本激励计划的解除限售考核年度为三个会计年度,即2022-2024年净利润分别不低于38亿元、48亿元、58亿元。

天赐材料此前发布2022年半年度业绩预告,预计2022年上半年归母净利润变动区间为28亿元-30亿元,比上年同比增长257.74%-283.29%。

也就是说,下半年公司只需实现8-10亿元净利润即可实现考核目标。换言之,要完成2022年的考核目标,或较为轻松。

应收账款高高的,大肆扩产杠杠的

电解液作为锂电池四大材料之一,约占电池材料成本的10%到15%,受益于新能源的火热,天赐材料的股价与业绩近来亦是水涨船高。

2019-2021年,天赐材料实现营业收入分别为27.55亿元、41.19亿元、110.91亿元,同比增长32.44%、49.53%、169.26%;归母净利润1631.97万元、5.33亿元、22.08亿元,同比增长-96.42%、 3165.21%、314.42%。

得益于业绩的强劲增长,天赐材料股价从2020年初的最低点5.75元/股(复权后),最高涨至2021年10月末的85.01元/股(复权后)。

相应的是,公司高管减持动作也不断。

此外,天赐材料的发展还极其依赖宁德时代。2021年,公司对宁德时代的销售额为55.97亿元,占年度销售总额比例50.47%。

而且公司的应收账款占比较高。2019-2021年,公司应收票据及应收账款分别为9.33亿元、13.48亿元、33.86亿元,占总资产分别为17.50%、22.42%、24.36%。

但公司对应收账款坏账准备计提比例,明显低于同行业可比公司。

2019-2021年,公司一年以内应收账款坏账准备计提比例分别为1.25%、1.55%、1.8%,显著低于同行竞争者新宙邦、彬彬股份、瑞泰新材。

根据《中国锂电池电解液行业发展白皮书(2022年)》预计,到2025年全球电解液的需求约为216.3万吨。

可目前仅天赐材料规划产能就已超过150万吨。

今年7月12日,天赐材料连发3则扩产公告,拟在湖北宜昌、江苏溧阳、安徽池州三地扩产,加码电解液、六氟磷酸锂及配套原材料、铁锂电池回收等业务。

上述项目的实施,无疑将进一步加大天赐材料的产能。问题是,一旦将来行业降温,市场由供不应求状态出现反转,目前高举扩产的天赐材料当如何应对?

前有多家房企在行业高景气期大肆扩产伤痕累累,后又有多家猪企在行业高景气期大肆扩产欲哭无泪;此外,市场还有一句话:“撑死胆大的饿死胆小的”。

那么,未来天赐材料将会走向哪条路?

需要警惕的是,天赐材料曾在2016年行业高景气期过后的2017年至2018年深受“戴维斯双杀”影响,业绩与股价长时间处于低迷状态。