撰稿 | 多客

来源 | 贝多财经

要说近期动力电池赛道的大事，绕不开中创新航强势登陆港股。

明日，中创新航登陆香港联交所，将成为港股首家动力电池龙头企业，迎来其高光时刻。

今日下午暗盘平稳收官。从暗盘行情表现来看，中创新航的整体走势平稳，且对近年来港新股的投资情况总结了一番后，发现这个市场实则有一个大致的规律，那就是小票靠炒，投机属性强，而大票更倾向于看其基本面，应从中长期价值着手。中创新航的情况明显属于后一种。

不得不说，参与中创新航此次IPO的基石投资者阵容豪华，包括天齐锂业、宏盛国际、西藏诺德、小鹏汽车等15家锂电池上下游企业，合共认购1.49亿股H股，相当于紧随股份发售完成后公司已发行股本合共约8.43%及股份发售项下发售股份总数合共约56.17%（假设超额配股权未受行使），这些产业链各个环节的头部企业作为基石投资者已经与中创新航进行深度绑定，成为支撑其产业生态的重要组成部分，足见其投资价值。

之所以备受青睐，当然这与中创新航近年来的快速发展密不可分。按2022年一季度的装机量计算，中创新航已经是国内第二大第三方动力电池公司，在世界范围内排名第五。

无论是对港股市场、投资者，还是对中创新航而言，这都将是一次难得的机遇。中创新航作为港股第一家新能源电池龙头企业，亦是前景明朗的投资标的，能够优化资本市场资源配置，为港股市场带来源源不断的活力；通过上市融资，中创新航能够加速扩产落地，提升规模效益；另外，持续释放的增长红利又能为投资者带来丰厚回报，实现多方共赢。

一、研发是基础，产品力是底气

动力电池行业是公认的“黄金赛道”，在新能源汽车销量持续增长的背景下，电池产业链加大布局加速扩产规划，动力电池企业加速跑马圈地，竞逐万亿市场风口。

据弗若斯特沙利文报告显示，中国作为目前全球最大的新能源车市场，2021年销量达到3,334千辆，并将继续占全球新能源乘用车销量的近一半。按照装机量计，中国同样是最大的动力电池市场，在2017年至2021年间以43.5%的复合年增长率增长，并于2021年达到154.5GWh，未来随着新能源车渗透率快速增长、产业链的健康发展以及疫情的有效控制，预计将以复合年增长率37.6%的增速于2026年达到762.0GWh。

按2022年一季度的装机量计算，中创新航已经是国内第二大第三方动力电池公司，在世界范围内排名第五。值得一提的是，中创新航也是中国前十大动力电池企业中于2019年至2021年间唯一一家每年同比增长率均超100%的企业，增速之快可想而知。

之所以能有如此增速，源于产品力的加持，而产品力的形成又基于深厚的研发沉淀。简单理解，研发是中创新航蜕变的底层基础，产品力是逆袭的最大底气。

作为最早涉足动力电池行业的企业之一，中创新航拥有超过13年的电池研发积累，形成了深厚的技术积淀。根据刘静瑜在2022年世界新能源汽车大会上的发言“2014年的时候，中创新航就率先实现了长寿命、高安全的锰铁锂三元复合电池量产交付；2016年，通过三元高锰化，进一步实现高电压高安全三元核心技术突破；2018年，推出全球领先的高安全高电压技术及产品，引领三元技术发展方向，为行业发展做出了积极贡献；2019年推出全球首创全极耳叠片技术及产品，引领锂电池制造技术发展方向；2020年推出全球首创高能量密度电池系统不起火技术及产品，重新定义锂电安全标准；2021年推出全球独创OS电池技术及产品，引领TWH时代电池技术。”毫无疑问，中创新航在锂电池技术与创新领域已经成功构建了极强的护城河。

此外，中创新航还在下一代电池及前沿技术领域保持持续研发与创新，尤其是在无钴化、高锰化、高压化、固态化四条技术路线上引领行业发展，并通过强大的技术实力进一步支持大规模制造能力。

二、以“客户”为中心，成功的另一个法宝

凭借强大的产品力和技术实力，中创新航对重点客户保持高度渗透，逐步建立了高粘性的客户忠诚度，并主要聚焦于其A级及以上车型、首发车型或爆款车型，为公司的长远可持续发展及高速增长提供了坚实的保障。

中创新航作为合作客户的首发配套，实力毋庸置疑。

新能源汽车的生命周期很长，一个车型在选定了一种产品解决方案后，还要考虑未来产品的持续升级迭代；如果仅仅作为某个车型的替代供应商相对简单，但是中创新航近年来从广汽、长安，到小鹏、零跑等，可以说是进入一家成就一家，并且从进入车厂的供应商体系后，就迅速从“二供”成为“一供”，为客户的后续多款新车首发配套，这也是中创新航实力的有力体现。

比如，中创新航一直是小鹏旗下B级明星销冠车型P7和高性价比智能家轿P5的首选供应商，同时也为G3i车型稳定配套供货，配套装机量贡献率在2022年一度达到83％；在广汽埃安品牌车型的装机量贡献率一度超过75％。

据“高工锂电网”报道，中创新航配套的AION S、AION V、小鹏G9、小鹏P7、深蓝SL03、零跑C01、零跑C11等都已经成为或大概率将成为电动汽车市场的爆款车型。单款车型的销量有望持续超过1万辆/月，随着这些车型的快速上量，也必将带动中创新航的装机量持续上升。

随着中创新航有效产能急速增长，客户溢出效应凸显，每年持续新增了诸多优质客户，并储备了众多即将量产或即将定点的国际客户，积极布局国际化市场，并已经有获得实质性进展，配套Smart#1将在海内外开启热销。今年7月，中创新航与全球知名企业BMZ集团达成战略合作，未来其创新锂电池产品将通过BMZ集团应用在巴士、卡车、农机以及建筑机械等商用动力系统，加速全球市场布局。与此同时，中国车企的海外进展也在持续加速，包括小鹏、蔚来等车企的主力车型都在加速出海，这也将有望带动包括中创新航等动力电池供应商的海外配套。

三、规模效益下，盈利能力不断向上

什么是投资者最关心的点？没错，就是盈利能力。

随着中创新航规模效益逐步释放，单位生产成本和运营费用比率逐年降低，利润空间逐步释放。

招股章程显示，中创新航单位制费成本、单位直接劳工成本从2019年的0.15元/Wh和0.05元/Wh下降至2021年的0.07元/Wh和0.02元/Wh；销售费用占比、管理费用占比从2019年的3.0%、10.2%下降至2021年的2.4%、6.0%。就最新的2022年一季度来看，销售费用、管理费用占营收比重降至2.1%和3.4%，均小于上年平均占比，利润空间愈发扩大。

大环境使然，让新能源赛道共同经历一个劲敌——原材料成本大幅波动。也正是在恶劣的环境下，才能看到中创新航的韧性，通过与上游合作伙伴联合开发与战略合作，积极布局上游核心材料，同时逐步建立了一套动态评估交付风险机制和价格联动机制，对上游原材料及时进行监测调控，对下游客户及时传导成本波动，做到有效的成本和售价管理，为市场展现出极强的原材料采购管理能力的同时，也保障了合适的利润水准。

诚然，中创新航刚刚扭亏为盈，毛利率略低于同行头部企业，但考虑其所处的实际情况，能够盈利实属难能可贵，而当现在的大规模投入转化为产能发挥规模化效应后，必将让人充满期待。

正如刘静瑜所说，“公司目前仍处于大幅度的投入阶段，新基地、新技术等都需要比较大的投入，这种情况下成本一定是比较高的。但大家也看到，即便在这种情况下，公司仍然能够维持盈利，这已经说明公司的运营管理能力是非常强的。同时，随着公司的持续快速发展，各基地新产线陆续投产，以及新技术的规模化应用，公司的盈利能力将持续大幅提升”。

四、“两条腿”走路，储能撑起半边天

抛开公里电池产业以外，中创新航在储能领域也绝对算得上老玩家，其曾作为开拓者和先行者，享受先发优势，成立之初主要从事磷酸铁锂电池生产，重点发展商用储能市场，用户集中在大客车等商用车领域，目前已搭建了完备的储能产品布局，并以“高安全、长寿命、高效率、高集成度”为核心竞争优势，产品力突出，中创新航目前在储能领域拥有完整的电池解决方案，重点布局新能源发电侧、电网侧、用户侧等储能市场，已与风电、光伏、国家电网等行业的头部企业建立长期战略合作。

近年来，中创新航承接了众多国家示范项目，技术领先得到高度认可，实现了近海岛屿、偏远高原、高寒低压等应用场景全覆盖，助力多个世界最大或业内首个的极具创新性、代表性的大型项目落地。中创新航的储能业务收入保持着稳步快速增长，从2019年的1.8亿元增长至2021年4.5亿元，复合年增长率约57%。未来随着储能行业的逐步成熟与爆发，储能业务将进一步成为中创新航的新增长点。“两条腿”走路，中创新航势必走的更快，走的更远。

五、背靠卓越的掌门人和出色的管理团队

俗话说得好，“态度决定高度，思路决定出路，格局决定结局”。放在一家企业身上，掌门人及管理团队犹如灯塔，指引发展方向。

中创新航感触可能更深，正是在刘静瑜的带领下，开始扬帆起航，涅槃重生。

刘静瑜可以说是真正带领企业实现重生的创始人。2018年7月，新任女掌门刘静瑜加入中创新航，凭借对新能源行业的理解，加之呕心沥血，在短短4年时间，成功带领中创新航华丽逆袭。

刘静瑜对市场有其独到的认识和洞察，体现出其卓越的“认知力”。中创新航2018年实施的聚焦乘用车，2019年的重启商用车，2020年的再发力乘用车、储能等，看似每一步都未卜先知，完美踏准节奏，但背后其实都是在充分的市场和客户调研基础上的深谙市场，充分理解市场后的精准判断。独到的战略眼光，决定公司方向正确；对市场的敏锐洞察，决定公司目标正确；对技术的深刻理解，决定公司路线正确；对生产的全局掌控，决定公司布局正确。刘静瑜步步为赢的背后是强大的认知力和极强的风险预判能力在支撑。

当然，这也离不开中创新航出色的管理团队，拥有一支肩负共同使命且深具远见的奋斗者团队，管理团队积累了丰富深厚的行业经验及国际管理经验，对中创新航过去及未来的高速发展发挥了战略性意义。通过中创新航近年来的经营决策和产能布局，可以看出，中创新航管理层能够根据市场需求和变化，快速决策，快速落地，很好地匹配到市场需求。

资本青睐、盈利向上、产品力加持的中创新航，在新能源这股“东风”下必然值得期待，于投资者而言，中创新航的上市无疑是投资中国新能源电池的最佳投资机会。