干货：债券市场大跌，A股将迎来大牛市？您准备好了吗？

本周资本市场焦点并不在A股，而在债市，不少R2理财产品（不保证本金的偿付，但本金风险相对较小，收益浮动相对可控）反而出现了大面积波动，甚至还出现了负收益，近期基金加减仓榜债券热度比股票基金还要大，怎么看待这个问题？为何会说A股大牛市要来了？

先回顾本周的市场行情，上证指数周一开盘3087.29点，周五收盘3097.24点，区间涨幅0.32%， 创业板指周一开盘2405.32点，周五收盘2389.76点，区间涨幅-0.65%，美股道琼斯指数本周报收33745.69点上涨-0.01%，标普500本周报收3965.34点上涨-0.69%，  纳斯达克本周报收11146.06点上涨-1.57%。从本周数据看，A股和美股都是窄幅震荡（美股上周涨了很多，本周算是强势震荡），为何要说A股大牛市要来？

再复盘一下上周市场的主要表现。节前资金进出情况是这样的：【备注：这是板块均涨幅，不是板块指数涨幅】

从本周市场运行情况看，成交量较大的领涨板块是医药（ 交银施罗德医药创新股票C ）（5309亿）、半导体（ 诺安成长混合 ）（2640亿）、医疗保健 中欧医疗健康混合C （2054亿）、软件服务（ 融通中证云计算与大数据主题指数(LOF)C ）（3569亿），换手率靠前（10%以上）的上涨板块是文教休闲（21.70%）、软件服务（18.44%）、医药（17.77%）、IT设备（16.22%）、互联网（15.89%）、医疗保健（14.13%）、半导体（13.24%），资金明显流入了医药、半导体、医疗保健、软件服务四大板块，这也是近期主线所在：信创+中药；成交量较大的领跌板块是有色（ 南方中证申万有色金属ETF联接C ）（1965亿）、汽车（ 广发中证全指汽车指数C ）（1803亿）、电气设备（ 农银汇理新能源主题灵活配置混合C ）（3810亿），换手率靠前（10%以上）的下跌板块是酒店餐饮（42.30%）、旅游（12.97%），两者并无交集，资金流出不明显。

再从公开可查询到的资金面情况看，北向资金全周净买入322.83亿，从图表上看出已经是单边流入，流入力度较大。融资余额（借钱炒股）全周以流入为主，流入84.80亿；融券余额（卖股做空）比上周增加16.86亿（从净卖出股票数量看出，这就是对冲基金进场了）。本周资金面明显好转，其中国内资金流入（约100亿左右），北向资金流入（320亿左右），钱管够，结构性行情突显！可为什么股市没涨？

先谈一下债券市场的异常波动。我们知道债券是中低风险的产品，利息通常是事先确定，只要持有到约定时间，收益是不会发生的。问题在于利率的变化。当经济发生衰退时，股市基本面转差，市场融资利率下降，同时货币政策偏向宽松，债券看上去收益率很低，但因为货币供给增加，反而很容易获利超额收益，固收+产品谁的杠杆率高，收益反而会更高；反过来，假如融资利率上升，货币政策开始偏紧，当然是社会上预期经济发生好转，股市随之复苏。债券牛市的基本面是货币宽松，股市牛市的基本面是融资利率上升，两者与为补充。

此外，A股上还有另一个反向指标：新能源赛道。当经济不景气时，高成长优质赛道就是大家最看好的投资渠道，无它，业绩景气度高，增速稳定，不就是债券PLUS的存在吗？有兴趣的朋友，可以把新能源行业指数与债券行业指数叠加在一起观察，看看走势是不是一样的。近两周市场成交量放大的，按道理每一次反弹都是新能源板块做先锋，但这一次先锋没做成，反而成为市场上反弹的阻力（连续两周资金流出），我觉得也是一样的，假如经济真的复苏了，各个行业都有业绩改善的机会，如果你是机构，你还会选择估值近100倍的新能源，作为这轮行情的配置对象吗？

在展望下周A股前，先重温上周的市场观点，当时是这样看的：

资金面情况好转，中线开启做多思维。上证指数窄幅震荡整理，风口不同反弹力度也不同，继续看涨但不追涨，继续围绕5周线做低吸布局。创业板指虽然还在5周线和10周线上方，估计会以时间换空间把20周线和30周线磨下来才有新的机会，注意做好高抛低吸的止盈策略。题材方面，医药板块周五出放开利好后已经结束了中线行情，信创板块原主线已经滞涨开始向支线炒作。下周初应该是混沌状态为主（可以观望不动），直到新主线的出现。

从上周的展望来看，虽然偏多看涨，但还是谨慎了，因为认为医药、信创快要结束炒作进入混沌状态，但真实的情况是医药、信创还是资金流入最多的方向，唯一看对了的是创业板窄幅震荡以空间换时间的玩法，所以下周继续续结构化牛市的可能性很大。

综上所述，我觉得下周可以这样展望：

1、资金面全面好转，叠加债券市场有明显回调，资金永不眠，继续看涨A股超跌反弹行情。

2、上证指数窄幅震荡，下方MACD绿柱收窄还未转红，5周线拐头上行，10周线下行趋势减缓，这是一个标准的见底反弹K线结构，只要在5周线上方都是逢低布局的机会。

3、 创业板指在5周线和10周线上方窄幅震荡，30周线和20周线基本没有变化，如果继续横向震荡，可能要30周（半年时间）才能收复，这明显就是不可能的事情，下方MACD绿线也消失了，现在资金面明显改善，有可能反弹至30周均线附近继续以时间换空间继续磨下去（取决于新能源还要调整多久）。

4、题材方面，资金本周明显流入医药、信创类，这个就是原来的主线，结构化牛市延续。热点清晰，跟随市场就可以了，没有必要自已寻找反弹思路，更不要关注一些逆势走弱的品种。

省流：债券走弱股市有望走牛，结构化行情依然明显，继续原来风格看多做多就可以了。

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