作为实体经济和产业集群的关键载体，产业园区在支撑经济高质量发展以及带动产业变革中发挥着巨大的推动作用。随着政策对制造强国、科技强国的不断鼓励和支持，产业园区的发展空间日益增大，中电光谷(00798)作为行业领先者，进一步吸引了更多投资者的关注。

中电光谷聚焦产业生态集群建设，以网信事业为核心主业的中国电子信息产业集团(以下简称“中国电子”)是中电光谷的第一大股东，其持有中电光谷33.67%的股份。

得益于以“中国电子打造国家网信事业核心战略科技力量”的战略目标为引领，中电光谷在推动以园区运营服务为主体，园区开发为支撑，产业投资为引擎的“一体两翼”的业务转型上取得了显著成效，这在业绩上便有所体现。

自“十四五”开局以来，中电光谷实现了快速成长。在2021年收入增长48.6%，归母净利润增长37.9%的基础上，中电光谷2022年的收入增长21.9%至55.23亿人民币，且经营活动现金净流入约1.95亿元，这是公司经营活动现金流持续为正的第四年。

时间来到2023年，这是中电光谷为实现“十四五”目标而乘势快上的又一关键年，随着公司围绕国家战略和中国电子目标而加速业务转型，第二、第三增长曲线已现的中电光谷有望继续保持快速成长，这将成为其价值在二级市场上重估的重要力量。

转型成效凸显，园区运营成新增长动能

“不确定性”是贯穿2022年的关键词，疫情的反复、地缘政治风险的加剧、国际局势的复杂化、以及美国步入加息周期等多重变化都让企业的经营遭遇了较大挑战，但就在这样的大环境下，中电光谷仍交出了亮眼业绩。

据财报显示，园区运营服务是带动中电光谷2022年收入规模增长的主要推动力。报告期内，园区运营服务的收入同比大增46%至28.15亿元，这带动园区运营服务的收入占比升至51%，较2021年时提升8个百分点。

园区运营服务之所以能实现高速增长，与中电光谷加速探索综合运营服务以及提高数字化能力有直接关系。在综合运营服务方面，中电光谷于报告期内继续优化综合运营模式，其以数字园区系统为基础，整合多达15类业务能力，形成以咨询服务引领，智能化技术与数字化解决方案为支撑、综合运营体系为依托的全生命周期“P+EPC+O”的服务模式，为客户提供多样化服务。

在数字化能力方面，中电光谷以园区通和产业数据为基础的OVU产业云形成了全过程监管、全业务在线、全数据打通的产业组织数字化全栈解决方案;中电节能打造的区域能源系统OVU低碳云则加速了低碳园区的建设，助力“双碳”目标的实现。

在“P+EPC+O”综合运营服务的加速发展以及数字化能力持续提升的催化下，中电光谷2022年综合运营服务新增签约32.85亿元，同比暴增577.3%，其中新增签约“P+EPC+O”全过程服务的项目达9个。综合运营服务新增签约金额的爆发式增长，为中电光谷未来的持续成长奠定坚实基础，这也说明中电光谷对“P+EPC+O”模式的探索以及对数字化能力的持续投入是十分正确的选择。

园区运营服务“高歌猛进”之际，具有压舱石作用的园区开发业务实现了稳健发展，报告期内园区开发业务的收入增长4%至27.08亿元。中电光谷秉承“一城一法”理念，构建产业创新生态，打造城市名片，聚焦特色产业，以“敏捷定制”的产品优势持续发挥标杆、示范效应。截至2022年12月31日，中电光谷在全国46个城市布局了88个主题产业园区，拥有网信园、科创园、智造园三大园区产品体系。

报告期内，中电光谷自有产业园区销售的公司达到20个城市25个项目，全国重要城市产业园业务的布局获得市场和客户的广泛认可，且多区域的布局降低了系统风险，保障了收入目标的实现。期内自有产业园区收入为25.15亿元，同比增长5.6%;同时，新增签约面积43.4万平，实现签约金额27.99亿元。

截至2022年末，中电光谷产业园区在建面积108.9万平方米，且公司在全国的多个城市拥有优质产业园区用地储备695.4万平方米。丰富的土地储备，将为园区开发业务持续发挥压舱石作用提供重要保障。

产业投资作为园区招商的重要抓手，是中电光谷转型过程中的强力支撑点，在不断的优化之下，产业投资的发展让中电光谷“一体两翼”的布局更为稳固。中电光谷旗下的中电中金、零度资本已组建多支产业投资基金，完成了近60家科技企业的股权投资，被投企业估值增加超31亿元，初步形成了以信创与网络安全、集成电路、数字城市、智能制造、文创娱乐等为特色的构建的产业生态基础。

2022年，零度资本五位一体的产业投资服务模式，新增投资项目4个，并围绕各地园区的企业资源和各地政府需求，创新性开创出「基金+园区」的服务模式，持续为园区产业招商赋能，已设立咸阳秦渭基金、陕西原上智谷股权投资基金等。

中电中金则重点关注半导体和电子相关的先进制造产业价值链，其于2022年新增投资项目10个，新增投资额4.7亿人民币。且部分已投项目于2022年取得重大进展，这其中包括思派健康成功于香港上市，歌尔微电子创业板获上市委会议通过，上海合晶硅材料递交上市材料后获上海证券交易所受理。

从上述的分析中不难看出，中电光谷于2022年加速推进“一体两翼”布局，实现业务发展的“轻重并举”，在园区开发、产业投资稳健发展的同时，园区运营服务在“P+EPC+O”模式和数字化能力的带动下迎来了大爆发。同时，中电光谷于报告期内强调控制现金流和高质量发展，这使公司经营活动现金净流入1.95亿元，且资产负债率仍控制在了60%的合理水平，保持了良好的资产结构。

三条增长曲线带动2023年快速成长

自“十四五”以来，随着转型的持续深入，中电光谷已实现了连续两年的高速成长，若结合资金端、行业发展趋势，中电光谷的业务布局以及其独特优势等多个层面来看，中电光谷有望于2023年保持快速发展。

从资金端来看，今年的政府工作报告指出“拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，相比去年的3.65万亿增加1500亿元。”从今年已发行专项债的用途来看，基础设施建设项目仍是专项债的主要投向。以1月新增发行的93支专项债为例，用于城乡、市政和产业园区基础设施建设的金额高达2156亿元，占1月新发地方债用途的近四成。显然，产业园区建设仍是专项债支出的关键一环，专项债额度的增加有望推动产业园区加快发展。

从行业发展趋势来看，党的二十大报告提出，“建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，国家强调建设制造强国，这必定会拉动园区建设、运营需求的提升。但行业内产业迭代的趋势明显，只有把握产业的变迁趋势，紧抓新兴产业才能在产业的迭代中抢占先机。且随着我国园区产业发展的不断成熟，“运营为王”的理念已深入人心，基于差异化竞争的优质服务将成为产业园区的核心竞争力。

深耕产业园区近二十年，“一体两翼”业务转型已进入“深水区”的中电光谷面对产业迭代趋势，已确立了围绕“创新驱动、制造强国、质量强国、网络强国、数字中国和区域协调”等国家战略和中国电子打造国家网信事业核心战略科技力量的目标展开业务布局，其欲通过壮大战略性新兴产业、推动产业升级，围绕制造业重点产业链，推进技术攻关，聚集网信资源，打造特色网信生态集群，以及加快传统产业和中小企业数字化转型等多个方向为建设现代产业体系贡献中电光谷力量。

同时，鉴于园区运营服务重要性不断提升的行业趋势，中电光谷在综合运营体系下基于行业痛点创新性的推出了“P+EPC+O”的服务模式，这是综合运营完整的一体化形态，以后期的招商和运营服务为终极目标来指导前期的规划咨询，通过项目规划、设计控制管理项目建造过程，达成运营服务目标。

从2022年的业绩中也能看出中电光谷的“P+EPC+O”服务模式深受市场欢迎，据行业内人士介绍，2023年上半年将会有超10个“P+EPC+O”项目陆续开工建设，“P+EPC+O”模式将于2023年加速发展，中电光谷有望以更高效的速度、更优质的服务获得更大的市场份额。

若说具有逆周期调节作用的压舱石园区开发业务是中电光谷的第一增长曲线，那么已步入快速增长期，以“P+EPC+O”为主要模式的综合运营服务已成为了中电光谷的第二增长曲线。

而在打造差异化竞争力方面，中电光谷的优势则更为明显。作为中国电子集团成员企业的中电光谷，其发展与中国电子高度相关。在“十四五”中，中国电子的战略定位是“打造国家网信事业核心战略科技力量”，将通过构建PKS产业生态，实施数字中国、“百城万企”计划，中电光谷作为其旗下成员，积极参与到了中国电子的相关项目建设。

正是依托于中国电子，中电光谷的数字园区系统的建设和推广于市场中全面提速，这带动了公司数字化能力的显著提升。在2022年中，中电光谷已完成了核心业务的数字化，完善了数字化基础设施建设。进入2023年，中电光谷将进一步整合，实现业务体系的数字化，将“园区云”、“产业云”和“低碳云”加速推向市场并打造标杆性项目。随着“百城万企”计划的持续推进，中电光谷的数字园区系统有望成为数字中国建设的支撑力量，数字化从长期维度将成为中电光谷的第三增长曲线。

综合而言，中电光谷紧扣产业迭代趋势，推动战略新兴产业融合集群发展，其基于“一体两翼”业务转型所积累的深厚果实，已逐渐勾勒出了三大增长曲线，园区开发作为压舱石起逆周期调节的稳定作用，以“P+EPC+O”服务模式为主要模式的综合运营服务迎来了加速发展，而数字化作为第三增长曲线已“含苞待放”。在专项债刺激产业园区发展提速之际，拥有三大增长曲线的中电光谷有望继续保持快速增长。

但从股价上看，中电光谷目前仍在底部盘整，这说明资本市场仍未反映2023年中电光谷加速发展的预期，且中电光谷当下已处于价值被显著低估的阶段，PB仅有0.3倍，这与发展预期向好，资产结构良好的优质基本面形成了较大“剪刀差”。可以预见，随着公司业绩的持续释放，价值被大幅低估的中电光谷或将迎来超额收益机会。