今年初以来，人工智能赛道因ChatGPT而大热，有着“人工智能产业国家队”之称的科大讯飞也乘着东风，迎来股价翻倍上涨。

截至今日收盘，科大讯飞股价报58.76元/股，相比1月初，市值飙涨600多亿。

这边二级市场表现良好，另一边科大讯飞却迎来了业绩暴雷。

4月20日晚间，科大讯飞同时发布了2022年年报和2023年一季报。

财报显示，2022年公司实现营收188.2亿元，同比微增2.77%；归母净利润5.61亿元，同比下滑63.94%；扣非净利润4.18亿元，同比下滑57.31%。

而2023年一季度，公司实现营业收入28.88亿元，同比下降17.64%；归母净利润-5.8亿元，同比下降152.26%；扣非净利润-3.38亿元，同比大跌331.82%。

易简财经了解到，自上市以来，科大讯飞仅2020年一季度净利润出现亏损，这样的失速情况极为罕见，也因此，难免引起投资者的担忧。

对“大模型”的研发投入影响当期利润

对于投资者们而言，最想知道的便是科大讯飞的业绩为何会失速?

对此，科大讯飞方面解释称，2022年12月至2023年1月期间，受防控政策放开的特殊因素影响，部分较多项目的交付无法推进。随后春节假期的来临，也延迟了较多大项目在一季度的工作进程，影响了收入实现进度。

科大讯飞还提到，公司于2022年12月15日启动了“1+N 认知智能大模型专项攻关”，将于2023年5月6日正式发布讯飞星火大模型，上述攻关项目的新增投入一定程度上影响了当期利润。

在科大讯飞此次业绩说明会上，科大讯飞总裁吴晓如表示，认知智能大模型为各领域带来颠覆式影响，“此次大模型绝不仅仅是生成式AI，而是会对社会产生全面影响的全新变革，会带来整个互联网甚至信息产业的重塑。”

但在回答关于大模型是否有足够算力支撑的问题时，吴晓如却回答地比较模糊，只是表示不会像OpenAI那样需要耗费百亿美金，不会需要那么多人力资金。

财报显示，2022年，科大讯飞研发费用为31.11亿元，同比增长9.95%，其中2022年第一季度，其研发费用为6.77亿元，到2023年一季度，这一数字同比增加5.76%至7.16亿元。

依旧靠“卖货”赚钱

尽管科大讯飞一季度业绩失速，但作为AI概念股，投资者们对其热情依旧。二级市场上，其股价持续拉升，市值也从1月初的700多亿涨至目前的1300多亿。

那么，科大讯飞是否能对得上市场对其AI业务的期待呢？

从其业务来看，科大讯飞2022年报显示，其主营收的业务为教育产品与服务、信息工程和开放平台三项。

其中，教育产品及服务成为科大讯飞最主要的收入来源，在总营收占比高达32.74%，后两者占总营收比分别为14.07%和14.78%。

教育产品及服务其实就是面向学校和学生销售教学硬件产品，而后两者则与投资者所关注的AI领域相关。从毛利率来看，教育产品及服务这项业务极为赚钱，毛利高达49.39%，而信息工程、开放平台毛利率均不超过30%。

在此之外，科大讯飞的其它新业务进展并不顺利，如智慧医疗、智慧金融等，占营收比均不超过3%。而科大讯飞在年报中曾表示，2022年公司在教育、医疗等方向新增投入约8亿元。

也就是说，作为高科技企业的科大讯飞，在卖货方面倒是很厉害，但在其它硬科技或AI领域好像并无太多优势，看上去各领域都有所涉猎，但并没有推出什么十分重磅的产品，技术商业化落地问题也难解。

依赖政府补贴与融资

需要说明的是，科大讯飞的“软肋”不仅仅体现在主营业务上，长久以来其对政府补贴和融资的依赖不可忽视。

据科大讯飞财报数据，2019年-2021年，计入当期损益的政府补助分别为4.12亿、4.26亿和4.39亿，占总利润比例分别为50.24%、31.23%、28.21%。虽然比例逐年下降，但依旧不低。

更何况到2022年，科大讯飞计入当期损益的政府补助金额又上升到了10亿元。

在融资方面，数据显示，自2008年公司上市以来，科大讯飞从资本市场融资约100亿，投资人包括中国移动、鸿商集团、光大证券等强力资本。

其中，中国移动为其第一大股东，持股比例为10.66%。所谓“背靠大树好乘凉”，这些年来，中国移动不仅给予了科大讯飞融资支持，在科大讯飞披露的历年年报中也可以看到，公司前五大客户中一直少不了中国移动的身影。

值得一提的是，此前中科大资产在趁股价高涨时，趁机抛出减持计划，减持期间为4月21日至10月 12 日，拟减持不超过1%股权。如果顶格减持，或将套现14亿元。

根据同花顺数据，自科大讯飞上市以来，公司各大股东累计减持套现已超41.3亿!

结语

科大讯飞一直号称是AI的生态企业，市场对其在这一领域产生的效益关注度并不低。遗憾的是，其似乎并未取得更具突破性的成果。

不仅如此，业务发展不均衡、政府补贴问题等老问题仍旧存在，成为公司进一步发展的拖累。

5月6日，科大讯飞的大模型“讯飞星火”就要发布，不知该产品的发布能否打破投资者的忧虑，让其“AI第一股”之称更为名副其实。

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