小鹏供应链梳理

智能化奇点已来，重视智能化拐点向上、自主技术输出带来的大行情机会！

根据华尔街新闻：

1）大众与小鹏达成技术框架协议：在合作的初期阶段，双方计划面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型。这两款专属于中国市场的新车型将补充基于MEB平台的产品组合，并计划于2026年走向市场。

2）大众计划将向小鹏投资约7亿美元，将以每股美国存托股票（ADS）15美元的价格收购小鹏汽车约4.99%的股权。交易完成后，大众将获得一个小鹏董事会观察员席位。

我们认为：

大众牵手小鹏，有望加速下一代全新智能网联汽车的全新本土化平台的开发，预计将用小鹏的智能驾驶技术赋能大众电动车型，共同推动智能化的加速发展。

和此前硬件预埋、车企堆料不同，当前智能驾驶的变化在于城市智驾加速上车、消费者使用率提升带来的需求端质变：

1）2023年特斯拉FSD拐点显现。据我们计算3月使用率仅约为3.8%，4月快速提升至约11.2%，6月约为14%；

2）国内小鹏、理想、蔚来、华为、比亚迪腾势等城市NOA有望纷纷加速落地，根据小鹏官方微博，4月1-12日小鹏G9、P7i城市NGP用户使用渗透率超过90%，里程及时长渗透率均超60%。

投资建议

我们判断智能驾驶行业正逐步迎来技术、法规、用户接受度三重拐点，看好后续数据积累、大模型应用带来的功能体验提升，提升行车安全、减轻驾驶疲劳，影响消费者购车决策，智能化布局相对领先车企、零部件有望最直接受益，推荐：

最大受益标的-车企：优选【理想汽车】，受益标的【小鹏汽车、蔚来汽车】；

零部件-智能化： 优选智能驾驶-【伯特利、德赛西威、科博达、经纬恒润-W】+智能座舱-【上声电子、继峰股份、光峰科技】 ；

零部件-新势力产业链：优选小鹏产业链【德赛西威、科博达、伯特利、星宇股份、拓普集团、保隆科技、双环传动】，受益标的【威迈斯、豪恩汽电、欣锐科技、银轮股份、明新旭腾、华纬科技、广东鸿图】；华为产业链【文灿股份】，受益标的【瑞鹄模具】。