智谱AI交出了一份令华尔街侧目的成绩单，全年营收同比暴增逾一倍，但真正让市场震惊的，是财报发布后披露的一个实时数据：截至2026年3月31日，公司开放平台API的年度经常性收入（ARR）已飙升至约17亿元人民币（约2.5亿美元），较2025年底的约5亿元人民币暴增逾2.4倍，较12个月前更是增长约60倍。摩根士丹利和摩根大通均将此视为本次财报最大的惊喜。更具说服力的是，这一增长并非单纯靠"以价换量"堆出来的。摩根大通在研报中特别指出，智谱API平台的Token价格年初至今已上涨83%，而需求仍在持续加速——量价同步攀升，在当前国内大模型价格战白热化的背景下，这一现象极为罕见，直接印证了智谱在编程、智能体等高价值场景中已形成实质性的定价权。从盈利路径来看，智谱的亏损结构正在发生质变。2025年公司研发支出约32亿元，与调整后净亏损规模大体相当，这意味着现有模型产生的毛利润已足以覆盖销售及行政费用——核心业务已在贡献层面实现盈亏平衡，全部亏损本质上是对下一代模型迭代的主动投入。摩根大通认为，随着三位数营收增速的持续和API毛利率的持续扩张（2024年仅3%，2025年已升至19%），盈利时间表正在变得愈发清晰，预计公司将于2029年实现盈利。收起

中国人工智能新兴股票已成为亚洲股市波动最剧烈的板块之一。在AI叙事狂热的推动下，散户资金主导定价，机构持股比例低，这一组合正将相关个股推向极端波动区间。以90日年化波动率衡量，亚洲市值逾百亿美元股票中，波动率最高的十只个股里，有一半来自近期上市的中国AI公司。摩尔线程曾在五个交易日内暴涨逾700%后随即近乎腰斩；AI大模型开发商MiniMaxGroupInc.自今年1月上市以来累计涨幅超过500%。中国股票，尤其是在香港上市的标的，历来不乏投机性波动，但此轮AI股的剧震有其结构性根源：机构投资者近乎缺席。交易所数据显示，须进行持仓披露的机构仅持有MiniMax约9.3%的股份，其余均由个人及无需申报的投资者持有。在亚洲波动率最高的五只股票中，机构平均持股比例仅为13%。相比之下，腾讯控股和阿里巴巴集团的机构持股比例约为50%。薄弱的机构基础意味着，股价几乎完全由情绪和资金流驱动，而非基本面锚定。今年3月，MiniMax股票日内平均波幅高达14个百分点，智谱的日内高低点差达13个百分点，而阿里巴巴同期这一数字仅为3.6%。收起

中国电动汽车市场3月交付数据密集出炉，头部车企普遍录得同比增长，比亚迪以超30万辆的单月规模稳居行业首位，蔚来、小鹏、极氪增速亮眼，国内市场扩张势头延续。蔚来3月交付35,486台，同比大增136%，一季度累计交付83,465台，同比增长98.3%，超出公司此前财报交付指引上限。比亚迪3月销售新能源乘用车及皮卡30.02万辆，海外销量达11.96万辆，新能源汽车累计销量已突破1580万辆。吉利新能源交付12.7万辆，同比增长6%；理想交付4.1万辆；极氪交付2.9万辆，同环比分别增长90%、23%；小鹏交付2.7万辆，环比增长80%。上述数据折射出中国新能源市场竞争格局的持续演变：主流品牌规模效应进一步强化，部分二线品牌则借助新品周期实现阶段性反弹。与此同时，据路透社报道，特斯拉一季度交付量预计环比下滑约12%，需求不均及竞争加剧构成双重拖累。收起